短債基金規模破萬億 績優產品紛紛啓動限購

近期，債市持續走牛，各路低風險偏好資金借道基金佈局債市，流動性較好、波動率較低的短債基金迎來規模激增。

Wind數據顯示，截至3月5日，全市場一共有337只短債基金，總規模已經突破萬億大關，達到10067.28億元，其中17只短債基金的規模都達到了百億以上。

“細水長流”的收益特徵，是短債資產受到資金青睞的重要原因。以短債代表指數中債-綜合財富（1年以下）指數（CBA00211.CS）爲例，近十年來，該指數每個完整歷史年度均實現正收益，年化收益率3.4%，而年化波動率僅有0.26%。

短債基金規模破萬億

“最近短債基金在電商端、渠道端的上量都很快。”近期，多家基金公司的市場人士都向證券時報記者反映了這一趨勢。

2024年開年以來，債市延續了去年的牛市行情，雖然長久期債券表現得更爲出色，但短債基金卻因爲兼具較低風險和較好流動性特徵逆勢突圍，成爲“當紅炸子雞”。Wind數據顯示，中信短債基金指數今年以來上漲了0.72%，近一年的漲幅爲3.25%，同期短債基金的平均漲幅爲3.51%，337只短債基金中326只產品均收益爲正，部分產品的漲幅甚至達到了5%以上。

在資管新規打破剛兌、權益市場波動加大的背景下，短債基金已經成爲投資者閒錢投資配置的途徑之一。Wind數據顯示，以“短期純債基金”口徑統計，截至3月5日，全市場短債基金的總規模已經達到10067.28億元，突破萬億大關，相比一年前的規模增長了超60%。

具體來看，在337只短債基金中，有17只產品的規模均達到100億元以上，其中長信30天滾動持有基金規模爲303.82億元，此外，長城短債、嘉實超短債兩隻基金的規模超過了200億元，此外還有建信短債、嘉實匯鑫中短債、財通安瑞短債等多隻基金的規模達到了百億元以上。

特別是在去年，短債基金份額數量共計增長超3000億份，份額新增數量在所有非貨基金類型中僅次於被動指數型基金。其中，長信30天滾動持有短債債券C以197.50億份的新增數量位居短債純債型基金第一，嘉實匯鑫中短債債券A以新增128.79億份位居第二，長城短債A、招商鑫誠短債C、國投瑞銀恆澤中短債債券A、交銀穩利中短債債券A等多隻短債基金在去年的新增數量超過70億份。

基金公司方面，去年，嘉實基金、長信基金旗下的短債基金份額新增數量均超過300億份；緊隨其後，招商基金、國泰基金、長城基金旗下短債基金新增份額數量也超過150億份。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧認爲，在利率下降的背景下，貨幣基金收益在不斷下移，短債基金憑藉其較小的波動性和高流動性，同時收益又高於貨幣基金的特點，對廣大投資者尤其是低風險偏好投資者來說比較具有吸引力。

百餘隻短債基金限購

在大量資金涌入下，近期，多隻短債基金收緊申購額度，控制基金規模。

3月5日，易方達基金公告，暫停易方達安瑞短債基金機構客戶在全部銷售機構A類基金份額、C類基金份額和D類基金份額的大額申購、大額轉換轉入業務，此外，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購本基金A、C、D類基金份額的金額不超過150萬元（含）。

德邦基金也在近日公告，爲保護基金份額持有人的利益，基金管理人決定自2024年3月4日起，將德邦短債基金C類份額在國投證券、平安證券、中信建投證券的大額申購、轉換轉入及定期定額投資業務限制金額調整爲100萬元。

據Wind數據統計，截至3月5日，在全市場337只短債基金中，18只處於暫停申購狀態，完全“閉門謝客”，105只處於暫停大額申購狀態。

上述暫停大額申購的短債基金，大多在近一年跑出了不錯的業績。例如，楊嚴管理的長安泓灃中短債自今年1月18日起，暫停了1萬元以上的大額申購，該基金近一年的收益率爲5.7%；鄒德立管理的長城短債自今年2月26日起，暫停了D類基金份額5萬元以上的大額申購，該基金近一年的收益率爲5.53%，截至去年末的總規模已經達到230億元。

債市仍有望維持強勢

在經過兩年的強勢上漲後，債市能否繼續走牛？短期債券是否還具備性價比？

光大鼎立90天滾動持有期債券擬任基金經理李懷定表示，目前來看，債券市場的動能效應依舊較強，結合目前的政策定調與一些重要經濟數據來看，今年債市仍然值得期待。

“中期看，儘管當前10年期國債收益率已經降至2.4%附近，但一些中長期因素可能仍會進一步推動債券收益率下行。例如，從降息必要性來看，雖然當前貸款利率需要降低，但目前制約貸款利率降低的核心因素在於存款成本持續保持高位，而根據上市銀行的數據顯示，截至2023年三季度，上市銀行計息負債成本仍高達2.0%，導致淨息差降至1.7%左右。我們認爲，如果企業業績仍然維持當前水平，無論是LPR（貸款市場報價利率）還是存款利率仍有繼續降低的空間。”李懷定表示。

對於2024年的債券市場，興銀基金固收基金經理陶國峰認爲大概率會維持強勢。他認爲，經濟仍然呈弱復甦狀態，中央財政適度加力可能帶來利率債供給放量，這會給債券市場帶來一定衝擊，但不會形成趨勢。一攬子化債政策進一步推進，以城投債爲代表的信用債可能縮量，高票息資產將變得更爲稀缺。

但匯豐晉信公募固收投資副總監、基金經理蔡若林提醒，目前債券市場對基本面和政策端的利好已經兌現得較爲充分，從估值的角度看，以10年期國債爲代表的債券收益率整體水平處在歷史低位，雖然下階段仍有政策支撐，隨着前期各項支持政策落地以及效果逐漸顯現，債券可能面臨一定的調整壓力，整體波動也可能加大。

具體到短債投資策略上，中金公司在研報中指出，短期純債基金整體更加傾向於採用短久期信用票息策略，因此，在較低利率區間、預期未來利率水平回升時，短期純債基金受利率風險影響相對較小，其靜態收益或能夠較好地覆蓋資本利得虧損部分。