績優基金控申購祭出"利器" 業績規模之間求平衡
半年時點剛過，績優基金紛紛發佈“限購令”。除了上半年業績領先的金鷹民族新興和寶盈優勢產業發佈“限購令”，近期還有中歐時代先鋒、景順長城公司治理、工銀文體產業等知名基金經理管理的產品也相繼暫停大額申購。
業內人士表示，通過控制申購端資金的流入，可以維持基金規模的相對穩定，減少對基金淨值的衝擊，有利於基金經理對產品進行及時有效的調整，是一種保護投資者利益的方式。
績優基金限購
近期，多隻績優基金紛紛發佈公告限購。Wind數據顯示，金鷹民族新興上半年收益率達53.15%。金鷹基金近日連發兩次關於金鷹民族新興暫停大額申購的公告。公告顯示，7月5日起，金鷹基金對金鷹民族新興的申購（含轉換轉入及定投）投資進行大額限額，單日單個基金賬戶累計申購（含轉換轉入及定投）基金份額的最高金額爲200萬元（含）。7月7日起，金鷹民族新興的申購限額進一步降至不超過10萬元（含）。金鷹基金表示，此舉是爲保證基金的穩定運作以及保護金鷹民族新興基金份額持有人的利益。
上半年寶盈優勢產業A的收益率緊隨金鷹民族新興之後，達到52.17%。寶盈優勢產業6月28日公告，從6月29日起進行大額申購限制，單日單個基金賬戶累計申購的最高金額爲50萬元（含），原因是“保護基金份額持有人利益”。
此外，今年上半年收益率排名靠前，由林英睿管理的廣發價值領先、廣發睿毅領先早在4月就發佈了“限購令”，單日單個基金賬戶申購（含轉換轉入、定期定額和不定額投資）的限額爲80萬元。
除了績優基金，一些知名基金經理管理的產品也同樣在近期開始限購。7月5日，中歐基金公告顯示，周應波管理的中歐時代先鋒暫停大額申購，A類基金限額爲1000元/人/天，C類基金限額爲1萬元/人/天。此外，景順長城基金楊銳文管理的景順長城公司治理，工銀瑞信基金袁芳管理的工銀圓興三年、工銀文體產業等基金也在近期發佈了限購公告，申購上限均爲10萬元。
規模相對穩定
值得注意的是，金鷹民族新興和寶盈優勢產業限購前的規模都不算大。一季報顯示，截至一季度末，金鷹民族新興和寶盈優勢產業的規模分別爲1.12億元和1.49億元，在上半年取得了良好的收益之後就限購是何原因？
對於近期頻有基金限購的現象，盈米基金研究院高級研究員王帆分析認爲，業績優異的基金往往會受到市場追捧，吸引大量資金，投資者的積極申購導致產品規模快速增長，短期內會給基金經理的投資運作帶來一定壓力，同時還會攤薄基金收益。基金限購通過控制申購端資金的流入，可以維持基金規模的相對穩定，減少對基金淨值的衝擊，有利於基金經理對產品進行及時有效的調整，是一種保護投資者利益的方式。
一位在管規模較小的基金經理也希望限制洶涌而至的申購資金。在他看來，上半年的業績主要是幾隻重倉股貢獻的收益，而資金不斷流入將迫使其做其它的配置。他表示：“一方面，原有重倉股的賣點並不理想；另一方面，新方向的拓展，不確定性較大，不斷流入的資金可能最終稀釋投資收益，給新進入的投資者帶來不好的投資體驗。”
而一位管理規模在300億元左右的基金經理則告訴中國證券報記者，旗下在管產品希望通過控制申贖，爲投資創造較爲舒適的條件。他表示：“近期不少中小基金業績表現較好，而我管理的偏中大型的基金產品因爲調倉的難度和衝擊成本，業績表現相對落後。投資一定是希望爲投資者創造收益的，通過控制申贖，也是希望投資者給基金經理以用業績說話的時間。”
王帆表示，基金的規模、業績和流動性就像一個“不可能三角”。基金經理的管理規模和策略容量都有上限，規模迅速擴張會增加基金經理的管理難度。基金規模過大會影響交易靈活性，並承擔更多的交易成本。此外，基金規模增加也會導致一些特定策略的失效，如近兩年的打新紅利，規模小的基金打新收益更顯著。
頻頻限購是否意味着公募基金對後市看法謹慎？事實上，基金機構仍然積極把握結構性行情。德邦基金指出，近期A股市場仍在繼續演繹極致的分化行情，成長股表現好於價值股。降准將增加金融機構的長期資金佔比，保持市場流動性總體充裕，時間和力度均好於市場預期。全面降準通過釋放流動性來降低綜合融資成本，有助於維護市場主體的經營穩定性。根據歷史經驗，降準可能更加有利於高景氣成長板塊的表現，並緩解市場對估值問題的擔憂。
匯豐晉信基金指出，今年的市場是盈利和估值兩個變量相互較勁的一年。今年以來“非牛非熊”以及高波動的市場走勢基本驗證了之前的判斷。2020年的最佳策略是持有好公司，但今年的最佳策略可能是“不斷地翻石頭”，這種策略比較考驗投資機構的投研能力。
展望下半年，匯豐晉信基金對於市場整體的判斷沒有變化，隨着經濟增速邊際回落，流動性整體會維持緊平衡。預計下半年指數層面大概率仍以區間震盪爲主，重點以盈利修復和行業景氣度作爲主線，自下而上挖掘個股和細分行業的結構性機會，關注包括受益於全球經濟復甦的有色、石油產業鏈、金融等順週期板塊，家電、家居和汽車等可選消費板塊，以及新能源等盈利增速可以消化估值的高景氣度板塊。