飛天茅臺價格走低背後：短期內多重屬性難被替代

本報記者 孫吉正 北京報道

近日，飛天茅臺市場售價走低成爲大衆關注的焦點。日前，有大量經銷商反映飛天茅臺開始出現市場價格跳水的情況。根據《中國經營報》記者瞭解，截至發稿，單瓶飛天茅臺的市場價格已經跌至2500元每瓶，而原箱飛天茅臺價格跌至2900元每瓶。

對於飛天茅臺價格走低的原因，業內衆說紛紜。華東地區的一名經銷商告訴記者，飛天茅臺價格走低是由於日前金價上漲加快，很多投機者和投資者拋售手中存有的飛天茅臺，將資金轉至黃金。

有行業人士則認爲，自去年以來白酒行業進入調整期，茅臺作爲白酒領軍品牌之一，其受到的影響存在滯後性，因此，其產品價格在正處白酒淡季的4月份逐步回緩。此外，也有觀點認爲，此次飛天茅臺市場價格預期下調，是貴州茅臺方面的有意之舉。自去年以來，茅臺集團通過“巽風數字世界”向市場投放了53%375mL貴州茅臺酒 ( 巽風酒) ，導致飛天茅臺消費需求下降。

基於上述種種，外界出現了對飛天茅臺的溢價能力質疑的聲音。對此，白酒行業專家蔡學飛認爲，從市場供需來看，外界的需求變化不會對茅臺集團的利潤產生波動，對於廠家而言，飛天茅臺的市場價格一直高於官方的指導價格，廠家完全可以通過出貨數量控制價格。此外，白酒自去年以來進入到下行週期，市場需求和消費能力減弱是所有白酒廠家共同面臨的問題，從整個行業來看，目前茅臺受到的影響較小，此次，飛天茅臺的價格下跌更多是投機者對白酒市場信心不足而帶來的階段性恐慌。

投機者的不甘

“每年春節之後，一直到端午、中秋期間，都是白酒消費的淡季，價格回落很正常，且現在廠家和渠道價格沒有變化，只是市場終端價格有一定降價。”上述經銷商告訴記者，即便有所降價，但是降價幅度並沒有讓渠道無法接受，在他看來，購買飛天茅臺的目標消費人羣，並不會在意一兩百元幅度的降價或漲價，真正在意的羣體是飛天茅臺的投資者，因爲這一兩百元的降價他們有可能要承受很大的損失。

一位不便透露身份的行業人士告訴記者，在西南某地，確有相關人士於近期向外大量拋售飛天茅臺的消息，這被外界解讀爲飛天茅臺價格體系即將崩壞的信號。但就在2023年第三季度，茅臺方面宣佈飛天茅臺出廠價格上漲20%。2024年1月7日，龍年生肖茅臺正式上架i茅臺APP，發售價2499元/瓶，超850萬人次申購，中籤率0.2%。一瓶難求的情況下，龍年生肖茅臺的市場價推至近8000元/瓶，但很快，龍年生肖茅臺價格大幅度回落，最終定格在4000元左右。

這一切的導火索則是茅臺集團發佈的巽風酒，根據茅臺集團的規劃，巽風酒是一款專爲“巽風數字世界”而生的“數實融合”產品，產品爲375mL，且僅在茅臺的數字平臺上銷售。記者注意到，該酒發售後，二手市場一度將該酒炒作至1800元一瓶，但隨着茅臺集團方面的不斷放貨，巽風酒的二手市場價格很快回落至800元左右。不少投機者也因此“血本無歸”。

根據貴州茅臺的財報不難發現，近年來，貴州茅臺一直在提高直營銷售的佔比，2023年財報顯示，貴州茅臺的直銷渠道實現營業收入672.33億元，同比增長36.16%。值得一提的是，作爲數字營銷平臺，去年“i茅臺”實現銷售收入223.74億元，同比增長88.29%。茅臺的直營渠道佔比已經從2018年的6%提升到了44%，幾乎佔據總收入的一半。

上述經銷商告訴記者，就目前來看，375mL的巽風酒和100mL的飛天茅臺溢價較低，是最具性價比的茅臺產品，也符合大衆消費者的需求，但這款產品僅限於茅臺的直銷渠道。

由於“巽風數字平臺”是由茅臺集團官方直營的銷售平臺，除去了傳統渠道的經銷制度，使得投機者很難再從中獲利。蔡學飛認爲，巽風酒的炒作失利，最終影響到了投機者對於飛天茅臺的信心，因此，導致投機者“藉機發難”，不斷向外界釋放飛天茅臺價格破裂的訊息。“我們也不排除，由於茅臺集團激進的直營化引起了市場投機羣體的反擊，從而傳播負面信息，擾亂市場、要挾廠家的可能性。”

但記者注意到，貴州茅臺董事長丁雄軍自上任起，就開始強調讓飛天茅臺迴歸商業屬性，反對過度炒作茅臺以及賦予其金融屬性。因此，不少人士認爲，此次外界對飛天茅臺溢價能力的質疑，實際上並不會對廠家有過多的影響，僅僅是外界對其金融屬性降低而引發的不滿和恐慌。

千里智庫創始人歐陽千里分析表示：“此次調貨價的下降分爲外因和內因兩個因素。外因是春節後至中秋前是白酒行業的淡季，因供需關係的減弱，所以成交價有所下滑。內因是茅臺管理層一直在思考並實踐讓茅臺實際成交價迴歸理性。”

歐陽千里認爲，對於內因，茅臺集團主要有三個層面的舉措：首先，加大對非標品茅臺（100mL、375mL）的投放力度，緩解市場用酒需求；其次，推出生肖茅臺、巽風酒等，讓市場有更多的選擇，這也一定程度上穩定了茅臺酒價格體系；再次，貴州茅臺多措並舉，使得黃牛的空間逐步壓縮，也導致飛天茅臺的價格進一步迴歸理性。

蔡學飛也認爲，此次茅臺酒的價格波動可能與本身市場屬於節後淡季有關，茅臺價格呈現調整態勢；另外是市場對茅臺社會庫存的擔憂，以及對未來市場消費能力的分歧。直接原因是個別茅臺銷售商集中放量，集中投放巽風酒放大了市場的恐慌情緒，供給多了但需求沒有增加，從而造成價格的短期下跌。

飛天茅臺正跨越調整期

在2023年，中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》指出，2023年白酒行業和白酒市場已經進入新一輪調整週期，白酒產業將呈現理性增長趨勢。

今年酒博會上，中國酒業協會副秘書長劉振國指出，從環比指數看，2023年度中8個月不同程度上漲，雖然一定程度上反映了白酒消費市場出現復甦，但在高庫存、價格倒掛的影響下，酒企面臨“保價還是保量”的兩難選擇，走勢不及預期；從同比指數看，呈高開低走、探底反彈的走勢。全年只上漲了1.02%，比2018年的歷史高點低了5.62個百分點，漲幅低於三年疫情時期，創下近七年的新低。這反映了市場調整的壓力，繼續依賴價格推動行業增長面臨困難。

在2021年，茅臺集團提出了“茅臺迴歸茅臺”，但彼時投資市場對飛天茅臺的熱情不減。此次外界對飛天茅臺溢價能力產生質疑的大背景，是白酒行業進入調整期，茅臺集團爲了獲取更高的利潤，進一步擴大直營業務比例。事實上，目前除了貴州茅臺和五糧液，其他酒企財報中都顯示出庫存有不同程度的增加。

“飛天茅臺集社交、商務、禮品、金融多重屬性，所以在去年沒有受到太大影響，五糧液的流通性較強，受到的影響也很小。”上述經銷商告訴記者，飛天茅臺已經成爲跨越行業週期的特殊產品，因此，並不能簡單地用行業週期的特性看待飛天茅臺。

白酒行業專家肖竹青指出，社會購買力不足是中國酒業面臨的共同問題。消費緊縮和消費降級給貴州茅臺帶來的直接影響是消費量減少。他認爲，傳統春節旺季過後就是行業傳統的淡季，在淡季需求減少是正常現象。長期來看，市場價格由供求關係決定，貴州茅臺的產品因產能受限，將在很長時期內都處於供不應求的狀態。

蔡學飛告訴記者，理性地看，茅臺酒的稀缺屬性沒有變化，並且作爲社交性產品，白酒的民俗文化屬性也沒有變化，這些都將構成未來茅臺價格走勢的基礎。但是，隨着消費者理性迴歸，多元化與健康化成爲新趨勢，價格逐漸向品牌價值與產品價值迴歸，茅臺及其他擁有品牌與品質優勢的頭部名酒價格會進一步走強。

自上一輪的白酒上行週期開始，飛天茅臺就爆發出了較強的市場潛力和號召力，其市場售價水漲船高，在高峰之時，即便花3000元也是一瓶難求，這實際上已經超出了貴州茅臺官方售價的2倍有餘。也正因如此，飛天茅臺除了消費屬性之外，還具備遠大於其他白酒的金融屬性，這使得飛天茅臺一直受到很多人的關注。

綜上所述，雖然貴州茅臺集團方面極力想讓茅臺迴歸商品屬性，但由於外界普遍用高價值產品屬性來看待飛天茅臺，導致了其價值超越了普通白酒。上述多位人士認爲，在可預期的時間內，茅臺的多重屬性將很難被替代。

“茅臺在宴席、商務與禮品市場的民生剛需屬性沒有變化，而隨着社會經濟的不斷恢復，茅臺企業動銷措施的不斷深化，飛天茅臺的需求也會在三季度進入恢復週期，從而企穩反彈，整體價格依然是向上走強的態勢。”蔡學飛說。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）