分析師稱Vision Pro的需求平穩且符合一貫規律 2027年前不太可能有重大升級

行業分析師郭明錤（Ming-Chi Kuo）表示，蘋果Vision Pro的銷量下降很快，但他報告的模式與蘋果的每款新設備都很相似，都是在需求穩定之前就開始售罄。蘋果 Vision Pro 預售首日，18 分鐘內便售罄，買家看到發貨時間立即開始向後拉長至數週。現在，郭明錤指出，蘋果 Vision Pro 訂單的發貨時間爲 3-5 天，並稱這是因爲"該設備的需求量（在發佈後）迅速下降，隨後保持穩定"。

郭明錤在博客中寫道，除非"蘋果官方降價......或者有更具吸引力的應用，否則在美國的出貨量增長可能有限"。儘管如此，他預計"今年的出貨量將達到 20 萬至 25 萬部，好於蘋果最初預計的 15 萬至 20 萬部"，但這"仍然是一個利基市場"。

郭明錤指出，美國市場的需求有限，這意味着蘋果公司將有足夠的生產能力加快在全球發佈Vision Pro。

"實際發佈時間將取決於蘋果爲符合其他國家法規而進行的軟件修改計劃，"他說。"我仍然堅持我的預測，即蘋果可能會在今年WWDC之前在更多國家推出 Vision Pro。"

他還解釋說，最近"幾家小產能供應商"的蘋果Vision Pro組件"已經將今年的產量從50萬至60萬臺擴大到70萬至80萬臺"，而蘋果要求供應商這樣做，是爲了"縮短全球上市後的發貨時間"。

郭明錤多次指出，產能並不代表設備的出貨量。他說："例如，iPhone 目前的組裝能力是每年 2.5-3 億部，但實際出貨量要低得多、"

這份新報告是根據郭明錤在業內的消息來源撰寫的，這些消息來源還告訴他，蘋果公司"還沒有正式開始"推出"規格降級（如減少攝像頭數量、取消 EyeSight 等）的低價版"以及"規格升級的新機型"。

即便如此，他還是預測蘋果下一個 Apple Vision Pro 項目預計將於 2025 年第四季度或 2026 年第一季度開始量產。不過，該項目的重點是"提高生產和供應鏈管理的效率，而不是改變規格"。

因此，這一預期版本的蘋果 Vision Pro 在不降低規格的情況下"可能會降低成本"，這意味着"用戶體驗將與當前機型無異"。因此，郭明錤推測，蘋果會把節省下來的成本轉嫁給買家，但這並不能保證。

郭明錤預測，蘋果 Vision Pro 要到 2027 年才能量產。這一時間表與最近有關 Apple Vision Pro 未來的其他傳言相吻合。

研報歸納

美國市場需求已大幅放緩：

Vision Pro的出貨時間目前已改善到3–5天 (3月初到貨)。

1月19日開放預購後的出貨時間即爲3月初，意味Vision Pro在開放預購後雖因早期採用者積極購買而銷售一空，但需求隨即快速下滑且至今仍無改善。驗證我先前的預測正確 (更多內容請見“Vision Pro首週末預購檢視：符合預期但隱憂浮現”)。

除非Vision Pro降價或有更多吸引人的應用，否則美國市場出貨成長有限。

今年美國市場出貨量預估約20–25萬臺，雖優於Apple原先預估的15–20萬臺，但此規模仍是利基市場。

全球發佈時程預測：

因美國市場需求目前成長空間有限，在供應改善下，有利提前全球發售時程，但實際發售時間取決於Apple修改軟件以符合其他國家法規的時程。

我目前仍維持Apple可能在今年WWDC前在更多國家發售Vision Pro的預測。

供應鏈擴產：

過去一個月內，數家原先產能較小的供貨商已擴產，從今年的50–60萬臺擴產到70–80萬臺。即便如此，此規模仍爲利基產品。

除了因爲美國市場的早期採用者需求優於預期，Apple要求供貨商擴產的另一主因爲降低全球發售後的出貨時間。

需注意產能經常不全然等同出貨量。以iPhone爲例，目前每年組裝產能達至2.5–3億部，但實際出貨量顯着較低。

退貨率：

根據我對維修/整新產線的調查，目前Vision Pro的退貨率低於1%，此結果並無異常。

值得關注的是，在退貨的使用者中，有約20–30%是因爲不知如何設定Vision Pro。

新機種預測：

市場普遍預期Apple會推出降低規格 (如減少相機數量、移除Eyesight等) 的低價版與規格升級的新機種。但我最新的調查顯示，目前Apple仍未正式開案上述兩種項目。

目前Apple正式開案的新款Vision Pro項目，預計在4Q25–1Q26量產，由鴻海取得新產品開發 (NPI；new product introduction)。此新項目聚焦於改善供應鏈生產與管理效率，而非規格變動。此新項目或可降低成本，而就最新規劃看規格變動有限，故目前推測使用者體驗可能不會與現在機型有差異。

Apple已在收集用戶回饋以規劃Vision Pro產品藍圖。目前預估Vision Pro規格顯著變化的新機種，可能要到2027年纔會量產。

投資結論：

Vision Pro自預購至今，一切均符合先前預期，唯一超預期的就是早期採用者人數較預期多與供貨商擴產。但即便如此，依照目前的需求 (2024年出貨預估調升至60–70萬臺 vs. 先前的50萬臺) 與生產規模，Vision Pro目前仍是利基產品。

對Apple與絕大部分的供貨商而言，Vision Pro此投資主題目前對股價影響仍非常有限。

Vision Pro從利基產品成爲大衆產品的三個關鍵，分別是應用、售價與頭戴之舒適感。上述三個關鍵的改善/改變爲未來的觀察重點。