瘋狂避險拋售一切，黃金被“誤殺”？

21世紀經濟報道記者葉麥穗 廣州報道全球股市遭遇“黑色星期一”，並影響到了黃金市場。金價單日波動幅度將近100美元，全日振幅3.83%，這是極爲罕見的表現。

8月6日，黃金雖然出現反彈，但是力度不足，在2400美元/盎司一線反覆橫跳。全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉進入8月之後也呈現減少跡象，最新持倉爲844.9噸。目前主流的觀點認爲，近期市場雖然進入高位震盪，但是從目前黃金的基本面來看，黃金繼續衝高的概率要大於下跌的概率，花旗經過多次上調展望之後，認爲黃金在明年會踩穩2700-3000美元/盎司。

全球最大黃金ETF開始減倉

8月5日，亞市盤中，現貨黃金一度觸及2457.18美元/盎司，這是日內高點；隨後隨着股市下跌，黃金也出現回調，歐洲時段盤中金價一度跌至2363.6美元/盎司，創下日內低點。隨後金價出現大幅反彈，最終收盤報2404.79美元/盎司。截至收盤，8月5日金價下跌超過30美元，跌幅1.53%，全日的振幅高達3.83%。

對於黃金寬幅震盪的原因，市場主流觀點認爲是因經濟擔憂加劇而引發全球範圍更廣泛的市場拋售。

美國上週五公佈疲軟的非農就業數據，引發美國陷入衰退的擔憂，在美股暴跌後，擔憂情緒也波及全球市場。8月5日，美股大幅收跌，道指暴跌逾1000點，納指下挫3.4%，標普500指數創2022年以來的最大單日跌幅。對美國經濟衰退的擔憂使全球市場遭到拋售。巴菲特減持蘋果加重美股承受的拋壓。日本日經225指數收盤崩跌12%，創1987年華爾街崩盤以來的最大單日跌幅。

這讓市場的避險情緒大幅升溫，Kitco Metals高級分析師Jim Wycoff表示：“投資者嚇壞了，趕忙拋售一切能賣的東西，其中包括黃金和白銀。”同時，用於汽車催化轉換器的鉑金和鈀金亦遭拋售，這也反映出市場對工業需求的擔憂加劇。

儘管黃金在不確定時期可發揮其避險特質，但也未能倖免於週一的拋售，因爲投資者全面拋售資產。

全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉數據也顯示出資金有出逃跡象，進入8月之後，該ETF一直呈現減倉跡象，其中8月1日減倉0.58噸，8月2日持平，8月5日減倉0.57噸，目前最新的持倉爲844.9噸。

但也有分析師表示，鑑於全球經濟和政治的持續不確定性以及美聯儲降息的預期，今年迄今已漲逾16%的金價未來仍有望重新站穩腳跟。

Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示：“地緣政治緊張局勢加劇，且美聯儲更大幅度的降息預期，將爲黃金價格創造支撐條件。一旦緊張情緒得到緩解，金價有望創歷史新高。”

此外今年摩擦不斷的中東局勢，也對黃金的價格形成支撐。“起碼從今年來看，黃金只有回調的風險，而沒有翻轉的風險。今年黃金漲幅的確超過了基本面應該有漲幅，但是從更長遠來看，由於經濟數據衰退，美聯儲9月降息幾乎是板上釘釘，這給黃金上漲吃了‘定心丸’，再加上目前中東局勢緊張，因此市場情緒經過短暫的調整之後，資金還是會迴流黃金。預估到年底黃金衝上2500美元/盎司的可能性非常大。”資深投資人林榮表示。

優美利投資總經理賀金龍也認爲黃金依然是當前可以佈局的優質資產。他表示，儘管黃金在行情不確定時期往往會有避險屬性，但市場情緒如果在極端的金融危機預期行情下，波動屬性較大的大類資產之間相關性也會增加，當情緒緩解往往也會帶有短期的反彈。

國際投行也對黃金積極唱多，近期花旗再度調高黃金的展望。他們認爲，過去兩年裡，央行投資需求持續增加，佔據了礦山供應的大頭，推動金價不斷走高，預計後市央行購金可以支撐2025年金價踩穩2700美元/盎司~3000美元/盎司。

高位震盪區的風險

由於黃金進入高位震盪區，近期各家機構也提示黃金交易風險。

上海黃金交易所發佈相關提示，上海黃金交易所對部分合約交易保證金水平和漲跌停板進行調整。自2024年7月17日（星期三）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金比例從10%調整爲9%，下一交易日起漲跌幅度限制從9%調整爲8%。同時上海黃金交易所提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位，理性投資。

隨後各大銀行也開始加入提示行列，據不完全統計，農行、建行、中行、平安銀行等多家銀行近期相繼發佈公告，提示關於貴金屬市場交易風險。其中，中行將黃金延期合約的保證金比例乘數由395%調整爲438%，由此，該行客戶保證金比例由39.50%調整爲39.42%。

招聯首席研究員董希淼表示，商業銀行進行風險提示並收緊部分貴金屬業務，主要是爲了提醒投資者防範風險、審慎投資，降低交易活動的潛在風險，更好地保護投資者合法權益。今年以來，國際黃金價格屢創新高，白銀價格有所回落。而近段時間以來，受多種複雜因素影響，國際金融市場激烈震盪，貴金屬價格波動較大，交易風險顯著上升。商業銀行部分貴金屬業務投資風險較大，考慮到一部分業務交易還帶有槓桿，對投資者的投資經驗和風險承受能力要求較高，不適合普通投資者。

排排網財富理財師姚旭升看好黃金價格新一輪上漲，但是由於此前漲幅過大，投資人應該放低預期。“一方面，美國各項經濟數據均低於預期，衰退風險在提升，因此市場預期美聯儲年內降息次數也有所提升；另一方面，在複雜的經濟和地緣政治環境下，全球央行的黃金儲備可能將持續增加。黃金依舊具有不錯的長期投資價值，但收益率可能放緩。”