佛山首富給房地產生意兜底

作者 | 曹安潯

編輯 | 周智宇

作爲中國民營房企裡難得的穩健派，美的置業在過去三年一直堅守信用，未發生違約，很大程度上得益於它有一個實力雄厚的大股東——何享健家族。現在，何家又拋出了一個終極方案，徹底接手美的置業的重資產業務。

6月23日，美的置業公告稱，擬通過實物分派的方式將房地產開發業務剝離，轉而由控股股東美的控股通過私人公司控股；美的控股只需付出至多16億港元的代價，就可以100%持有房開業務產權。

爲了獲得更多小股東在特別股東大會上的支持，美的置業給出了兩個選擇，或按照各自的持股比例換取一定私人公司股份，或者選擇落袋爲安，每股換取5.9港元現金，這個價格較美的置業公告前一個交易日的股價溢價約57.33%，資金將由控股股東支付。

這意味着，一方面，何享健家族將給美的置業房地產開發業務兜底，後續保交樓、還債、發展等都將由美的控股負責。

另一方面，這也說明美的看好房地產業務的未來。通過此番私有化動作，何享健家族以較低的代價，把地產業務從資本市場的風雲變幻和嚴格的監管要求中抽離出來，也不必受限於“三道紅線”的制約，還可以靠美的控股的信用背書拿地。

有券商人士表示，何享健家族把房開業務私有化，或許代表着它認爲地產行業已經進入拐點，在地產股低位的時候選擇私有化，能夠以較小代價實現風險隔離，保護企業其他業務和股東的利益。

對於美的置業而言，若能順利將房開業務私有化，它也可以鬆一口氣了。

近年來，美的置地雖然堅守了安全底線，但依然難逃週期調整的陣痛。前五月，美的置業實現全口徑銷售額約爲169億元，同比減少53%。

房開業務的艱辛拖累了美的置業的財報表現。財報顯示，2023年，美的置業實現全口徑銷售額爲658.5億元，同比減少了16.9%；實現營業收入735.6億元，同比下降0.1%；實現歸母淨利潤9.1億元，同比下降47.1%。

美的置業表示，剝離房開業務可減少自身的負債，減少其在房地產市場的週期性風險敞口，並將重心轉移到物業管理服務、商業物業、產業園等經營性業務，走輕資產模式，實現更高的利潤率。

美的置業管理層也曾在3月業績會上透露，在房地產市場迴歸健康良性發展軌道之前，對企業來說，重要的是如何留在牌桌上，美的置業當下就在蟄伏，希望尋找結構性的機會，爲未來發展奠定基礎。

中指研究院企業研究總監劉水也指出，剝離房開業務不僅可以實現業務上的“去重取輕”，聚焦資源發展輕資產業務，還能實現財務“輕裝上陣”，降低企業的槓桿率及負債水平，減輕償債壓力，增強抗風險能力，助力其穿越週期。

相比很多民營房企面對財務壓力選擇沉寂、躺平，何享健家族應對行業弱復甦的舉措算得上比較積極和有擔當的。

這也得益於，過去多年，憑藉家電和曾處於紅利期的地產生意，何享健家族建立起龐大的產業帝國。2024年胡潤百富榜中，何享健家族身家同比增長4%，達到2000億元，是佛山首富、全國第六的大富豪，有足夠“鈔能力”爲地產生意兜底。

資本市場也廣泛看好何享健家族此番動作，過去兩個交易日裡，美的置業股價漲幅達73.49%，股價創下去年10月以來的高點。

更深層次地，何享健家族通過創新性的資本運作對地產生意私有化，也提供了一個度過行業陣痛期的樣本。

上述券商人士指出，有實力的房企可以效仿何享健家族，靈活保全資產價值，“等以後地產市場景氣了，也可以把房開業務注回公司”。

美的置業之外，4月份，華遠地產也發佈公告宣佈剝離房開業務給母公司華遠集團。

相較於大部分千億房企或躺平或退市的無奈，美的置業是幸運的。此番剝離開發業務之後，美的置業就是一家輕資產公司了，雖然營收和市值等相比前幾年已經大幅下降，但它活了下來。

回望美的置業上市以來的六年，難免令人感慨。

六年前，美的置業在港交所掛牌當日，何享健罕見露面，一身西裝革履，佩戴胸花，笑容滿面地與美的置業主席董事會主席郝恆樂共同敲鑼，乘着資本化的春風，美的置業加速邁向千億。

然而，世事無常，六年後，地產紅利退潮，千億房企如風散去，何享健家族選擇親手將美的置業最核心的房開業務私有化。

在民營房企崛起的浪潮中，美的置業是翹楚，銷售額一度突破千億元，被稱爲粵系地產黑馬。

它背靠美的大股東的獨特優勢更是在地產週期調整風暴中得到凸顯，大股東元氣未傷，還有餘力拉美的置業一把。

反觀其他大部分民營房企，要麼沒有在其他產業做到頭部的大股東，要麼地產平臺攤子過大，債臺高築，即使大股東想兜底也有心無力。

這也註定了何享健給房地產生意兜底的舉措，其他民營房企難以複製，或將是行業特例。

沒有等到兜底的大股東和“白衣騎士”，這些民營房企的命運也隨之發生了翻天覆地的變化，大部分民營房企隕落，少部分節衣縮食度日，變賣資產，在各大債權人中四處奔走，爭取展期，但嚴峻的償債和銷售壓力之下，離平安上岸依然有不小的距離。

融創董事會主席孫宏斌熬白了頭髮，也擔上了失去融創中國控股權的風險，碧桂園創始人楊國強幹脆退休，交棒二代，在地產江湖中聲量漸弱。

揮別民營房企黑馬輩出、白手起家的時代，未來地產江湖是央國企和穩健型民營房企的天下，那些財大氣粗的房企大股東們則將隱於幕後，以真金白銀和信用背書，暗中助推房企重回發展正軌，邁入地產下半場的新世界。