港股75股區間漲幅翻倍 AH溢價指數回升

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證券時報記者 鍾恬

儘管“十一”黃金週後，港股市場經歷了一波調整，但不少個股仍累積了可觀的漲幅。Wind的統計顯示，自9月24日A股行情啓動以來，恆生指數區間漲幅爲16.47%，而個股方面總共有75只漲幅翻倍，其中不乏備受矚目的券商股和地產股，包括申萬宏源香港、第一上海、招商證券、世茂集團、花樣年控股、佳兆業集團等。

對於港股後市怎麼走，多位業內人士均表示樂觀。有“香港財爺”之稱的香港財政司司長陳茂波認爲，港股短期波動在所難免，但香港多項因素都有利市場未來反覆向好，“當中，內地早前宣佈的多項大力挺經濟的政策措施發揮着關鍵作用。與此同時，市場認爲美國減息週期已經啓動，因而對投資的風險胃納增加。不少基金組合因應持倉指標而觸發入貨需求，加上香港及內地市場的估值非常吸引，都令投資者對後市審慎樂觀。”

其中，中國金融投資管理區間累計漲幅高達17倍，公司是具有香港主板上市背景的多元化金融服務集團，公司資產總額超50億港元，旗下擁有小額貸款公司、典當行、融資性擔保公司、資產管理公司、基金管理公司等綜合金融服務企業，全年放款總額超百億港元。

中國再生醫學、僑雄國際區間累計漲幅均超過5倍。前者是一家主要從事提供大健康產品及服務的投資控股公司，主要從事提供並銷售醫療產品及醫療儀器；後者爲一間投資控股公司，主要從事煤炭能源、禮品及玩具業務，現擁有兩個位於內蒙古自治區的煤礦，煤資源量約5億噸。

值得一提的是，儘管近日有較大幅度的調整，但一衆券商股和地產股的區間漲幅仍然居前。其中，券商股方面，申萬宏源香港儘管在本週成爲領跌個股之一，但其區間漲幅仍高達4.71倍，第一上海、招商證券區間累計漲幅分別爲1.61倍和1.19倍。地產股方面，融信中國大漲4.42倍，世茂集團、花樣年控股的累計漲幅超過2倍，佳兆業集團、雅居樂集團、融創中國、正榮地產、富力地產等區間漲幅也均翻番。

芯片股也表現強勢，區間漲幅翻倍的個股有腦洞科技、宏觀半導體、芯成科技等，此外，傳媒股中的巨星傳奇、英皇文化產業、財訊傳媒等也進入翻倍股行列。

進入10月以來，總共有93只個股股價創出歷史新高，包括國泰君安、九興控股、廣聯科技、中國建築國際、宜搜科技、弘業期貨、光大證券等。

“十一”黃金週期間A股休市，港股顯著搶跑，使恆生AH股溢價指數不斷下行，一度走低至10月7日的128.49點，但隨着本週港股調整，AH股溢價指數再度回升。截至11日收盤，AH股溢價指數收報142.75點，這意味着，A股總體上仍較H股溢價超過40%。

Wind的統計顯示，從溢價率上看，AH板塊中149只股票，全部爲A股相對H股溢價，其中溢價率超過100%的個股有55只，弘業期貨、浙江世寶、京城股份的溢價率最高，分別爲3.44倍、2.95倍和2.92倍。而溢價率在10%以下的有4只個股，分別爲美的集團、億華通、招商銀行和藥明康德。銀河證券認爲，在A股對H股溢價下，利好政策預期有助於增強港股對於內地投資者的吸引力，南向資金有望爲港股市場注入更多流動性。

對於港股近期走勢，青波資本董事長習青青認爲，市場大起大落是過度亢奮或過度悲觀導致的，但不影響市場長線走牛的邏輯。目前來看，長線走牛的基礎邏輯沒有改變，投資者需要有足夠的勇氣面對暴跌，也要有足夠的耐心面對暴漲。習青青表示，堅定牛市不動搖，“從價值的角度看，港股和A股的整體估值處於歷史低位，從政策面上看，堅定相信政府的這一輪股市政策刺激最終能有效刺激經濟。”

在香港博大資本國際總裁溫天納看來，這次港股行情火爆，主要是外圍減息、國家政策組合拳以及企業回購等資本市場操作在內的多個因素合力刺激造成的，這使得投資者加大投資力度。“好多投資者不能一時反應過來，所以在市場暴漲後，還有投資者不問價格補倉追高，不排除這一波有多路資金入市，包括本地資金、國際資金等，使得港股投資氣氛在某種程度上會變得相當積極。特別是，此前部分國際投資者或者部分有心人，對港股唱得太淡，現在隨着國家一系列存量和增量政策正逐步出臺落地，這對唱淡的國際資金是一個當頭棒喝，所以我們見到有資金不計成本去追升高的股票，從而使港股升勢變得凌厲。”

對於這種形勢是否會在第四季度延續，溫天納認爲，要留意國際資金、本地資金等的取態，它們的動作有一定參考價值。市場對中國經濟復甦及未來增長動力等有信心，隨着各項經濟政策的落實，在確定了方向之後，市場估值肯定會有一個比較明顯的復甦。港股在經過一輪猛升、暴漲之後，市場會迴歸基本面，但隨着息口向下走，國家一系列政策陸續宣佈、落實和細化，從宏觀層面轉化爲微觀層面上營業額、利潤的增長，最終會拉昇整個市場估值，吸引更多投資者參與。

溫天納稱，其個人對四季度市場表現相對樂觀，因爲資本成本下行是環球趨勢，加上國家政策明朗、市場焦點明確，部分看得太淡的投資者，有可能會在四季度追入。

海通證券策略首席分析師吳信坤認爲，9月港股開啓反彈的背景是過去四年港股跌幅顯著，調整後的估值性價比凸顯。本輪港股上漲的初期誘因是美聯儲降息對港股流動性的提振，而港股中報強勁的表現則是支撐其上漲的核心動力。展望後市，國內政策組合拳發力，疊加海外流動性持續改善，或支撐港股繼續上行。

銀河證券也認爲，當前來看，港股基本面韌性較強，盈利呈現回暖趨勢。其判斷後續美國經濟軟着陸概率依然較大，當前尚不具備衰退條件。新一輪美聯儲降息週期正式開啓，年內預防式降息基調延續，全球流動性趨於改善，相對利好港股表現，但需注意美國總統競選對於市場情緒的擾動因素。疊加9月24日政策組合拳與9月中央政治局會議提振市場預期，隨着政策陸續落地，港股表現有望受到提振。

銀河證券預計，港股四季度震盪向上概率較大，向上空間需進一步觀察國內經濟的修復斜率與後續財政政策加碼力度。配置線索上，一是科技板塊，重點關注互聯網龍頭、消費電子兩大方向；二是高股息策略，重點關注港股央企。