港股反彈：擺脫4年連跌行情，投資者從“結構牛”賺錢丨2024年中國經濟觀察

21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋 廣州報道經歷連續4年的下跌後，2024年港股在震盪中上行。

截至2024年12月31日，年內恆生指數收於20059.95點，累計上漲17.67%，一舉收復2023年的失地。

值得一提的是，在2024年港股的“結構牛”行情下，一大批投資人賺到了錢。

多位投資機構人士表示，互聯網成長股、高股息紅利股等是2024年港股投資獲利的主要方向。此外，波段操作也成爲港股市場中致勝利器之一。展望2025年，多家機構認爲，港股仍有望震盪上行。

“結構牛”

2024年港股揚眉吐氣。截至2024年12月31日，2024年恆生指數累計上漲17.67%，恆生科技指數累計上漲18.70%，恆生中國企業指數累計上漲26.37%。

2024年12月29日，中國香港特區政府財政司司長陳茂波發表網誌表示，香港資產市場氣氛好轉，港股2024年來累計上升約18%，恆生指數回升至2萬點水平；成交額也顯著增加，2024年以來，平均每日成交額超過1320億港元，較去年增加逾25%。2024年新股上市集資額超過800億港元，排名全球第四。

值得一提的是，儘管2024年港股整體表現出色，但行情卻是在跌宕起伏中震盪上行，港股行情經歷了2次大漲，3次下跌。

2次大漲主要集中在5月和9月，具體來說，2024年的第一輪上漲（1月23日-5月20日），港股震盪上行，恆生指數上漲31.25%。第二輪上漲（8月7日-10月7日），恆生指數暴漲38.76%，10月7日最高攀升至23241.74點。

上述兩輪上漲切割之下，2024年全年港股有三個階段出現了下跌，第一輪下跌（1月1日-1月22日），恆生指數下跌12.24%，創2023年以來新低，恆生科技指數跌幅近20%；第二輪下跌（5月21日-8月6日），港股震盪下行，恆生指數下跌15.22%；第三輪下跌（10月8日-12月31日），港股自高點回調後寬幅震盪，恆生指數下跌13.16%。

行業層面，在12個恆生綜合行業指數中，有9個行業上漲，3個行業下跌。其中，資訊科技業較上年末上漲了43.33%，能源業、電訊業、金融業漲幅均超20%，原材料業、公用事業漲幅均超10%。而醫療保健業、地產建築業、必需性消費三個行業分別下跌20.14%、11.87%、9.83%。

個股層面，港股總市值排名前100的上市公司中，有八成股價上漲，兩成股價下跌。

其中，一大批市值較大的知名企業年內表現出色，比如泡泡瑪特大漲347%，招商證券、小米集團-W漲幅超100%，攜程集團-S、美團-W、中國銀河等漲幅超80%。

市值居前的一批上市公司，如騰訊控股、中國人壽、中國海洋石油，以及工農中建交五大行等年內股價漲幅均超40%。

不過，也有一批較大市值的上市公司表現欠佳，如理想汽車-W、百度集團-SW、中國中免、保誠、藥明康德、農夫山泉、銀河娛樂、快手-W等年內股價跌幅超20%。

港股上漲需要業績驅動

在2024年港股的“結構牛”行情下，一大批投資人賺到了錢。

有業內人士分析總結2024年港股上漲的三大因素：一是美聯儲降息。二是資金大幅流入，南向資金年內流入港股超過8000億港元，同時還有不少國際資金迴流香港。三是宏觀政策及資本市場新政的刺激。

格雷資產總經理張可興表示，“2024年港股表現較好，主要是此前港股的估值率先跌到位，再加上企業收益上行，美聯儲降息下資金迴流，所以2024年港股整體反彈。2024年，我們以持有優質互聯網、消費龍頭爲主，整體收益還不錯。”

另一位投資機構高管告訴記者，“此前市場判斷企業的利潤和EPS（每股盈利）下滑，港股出現做空，帶來很多買入機會。2024年年初，我們從美股撤退，之後逐步買入了港股，在2024年10月8日前後的市場高點全部清倉，完成了一波投資。”

張可興判斷，2024年港股股價的修復基本上已經到了合理位置，因此未來港股上漲需要有業績驅動，所以港股2025年的彈性可能不如A股大。

但張可興表示，“目前港股中還有部分低估標的，以消費、醫藥，還有一部分高股息龍頭爲主。我們在尋找估值窪地，但整個港股的估值修復會很快到位，所以2025年尋找低估個股的難度可能比2024年要大。”

展望2025年，中金公司研報指出，港股“反彈是間歇，結構是主線”，在低迷的左側逐漸佈局，在亢奮的右側適度獲利轉向結構，似乎是一個較爲有效的策略。國泰君安證券表示，港股有望震盪向上，應重視結構性的行業機會。