高瓴：飲酒“野蠻人”？

文 | 邱夢思

3月18日，微酒從市場獲悉，光良酒業已於2020年完成了數億元A輪及B輪融資，其中A輪由高瓴創投領投，XVC和野格資本跟投；B輪由高瓴創投、BAI資本聯合領投，XVC超額追投；安可資本擔任財務顧問。

據悉，高瓴創投是高瓴資本於2020年2月成立的獨立VC品牌，消費（新消費與消費互聯網）、科技、醫療等領域優秀的早期創業者是其關注的重點。一年來，高瓴創投已完成了美元和人民幣合計規模超過100億元的獨立募資。

近年來，高瓴在資本市場動作不斷，甚至被輿論稱之爲“野蠻人”。2020年初，高瓴旗下投資主體珠海明駿以400多億元收購格力電器15%的股份，躍居第一大股東；隨後，作爲唯一機構投資者參股的民用電工龍頭公牛電器上市，市值一路上漲破千億大關；7月，出資100億元人民幣入股全球領先的鋰離子電池研發製造公司寧德時代。

將視線縮小到消費領域，酒業投資方也頻頻出現高瓴的身影，且投資的多爲新興白酒品牌。那麼，高瓴投資背後的邏輯是什麼？

從二級市場到一級市場，高瓴對酒愛得深沉

通過整理公開信息，微酒發現，高瓴資本最早在一級市場投資的酒類品牌是江小白。

2014年1月

江小白獲得IDG資本及高瓴資本的A輪融資。彼時，江小白成立不到兩年，在行業頗具爭議。2019年，江小白實現營收近30億，成爲年輕人最喜歡的白酒品牌之一，高瓴的這次投資也被業內津津樂道，被視爲經典案例。

2019年5月

新式白酒品牌開山宣佈完成A輪、A+兩輪共數千萬元融資，投資方就有高瓴資本。憑藉着這筆資金，開山逐漸在業內嶄露頭角，贏得了行業內外的廣泛關注。

2019年9月

市場傳出消息，高瓴資本已完成對蘇格蘭羅曼湖集團的收購。知情人士消息稱，這筆交易的價格可能在3至4億美元。

2020年6月

開山完成1億元人民幣B輪融資，高瓴創投跟投。出於對酒業和開山品牌的看好，高瓴進行了加碼投資。

2021年3月

微酒獨家獲悉，西班牙葡萄酒品牌小紅帽獲1.3億投資，據傳投資方也有高瓴資本。

值得注意的是，作爲一家優秀的資產管理公司，高瓴資本在白酒二級市場的投資更早於一級市場，且戰績不俗，打下了非常經典的“抄底”之戰。

2013年，酒業資本市場一片蕭條，高瓴資本則看準時機，在洋河股份低點時買入，2014年一季度後，更是在短短3個月內出資11億人民幣迅速買入2200萬洋河股份，隨後在2015年3月開始減持，2015年第四季度全部減持完畢。據專業人士的非精確測算，高瓴資本在洋河這隻股票上掙了1倍左右，即11億元。

除此之外，高瓴還持有了茅臺、五糧液、水井坊、古井貢等知名酒企的股份，對於酒業市場有着長期的興趣與精深的投資心得。

高瓴“飲酒”的三大邏輯

據瞭解，高瓴資本創始人張磊在多個場合說過，高瓴資本是一家長期結構化價值投資的資產管理公司。對高瓴來說，最首要的要素就是長期。

因此，高瓴在一級市場投資的這四家酒類創業公司，其中必然有着長期性的考量，其背後的投資邏輯還有哪些？

第一，選擇細分市場的“極致股”。

對於傳統白酒來說，當年橫空出世的江小白無疑是一個“新物種”。不同於與以往人們對白酒酒桌文化的刻板印象，江小白創立就打出了“我是江小白，生活很簡單”的口號，講的是輕鬆、簡單、去階層的文化。

張磊曾表示，“高瓴都有投資的茅臺和江小白並不矛盾，關鍵是能否服務好自己所在領域的客戶，消費升級是更加細分化的，任何產品都有其市場，關鍵是能否在這一市場中做到極致。”

顯然，在多年的發展中，江小白走出了屬於自己的個性化道路，並且用業績做出證明。儘管模仿者和抄襲者無數，但能夠深入人心的始終只有一個江小白。

第二，瞄準行業的“成長股”。

小紅帽相關負責人告訴微酒，其拿到投資的主要原因有兩點：第一，儘管行業數據在持續下滑，但消費者調研顯示，消費者對葡萄酒的需求和喜愛程度並沒有下降，而且遠超於其他品牌，這讓投資人對市場前景充滿信心；

第二，投資方將小紅帽看作是一個文化IP，而不是單純的葡萄酒品牌，未來公司會綜合投資人的意見，不斷做產品和渠道的外延，建立全方位銷售網絡和渠道團隊，逐步增加品類；同時，開發出更能夠深入到年輕人的互動方式。

第三，培育“潛力股”。

高盛投資口子窖是天使投資的經典成功案例。從2008年攜帶資金進駐口子窖，到2016年開始連續24次減持，拋售近1億股，再到2017年全部賣出。9年時間，高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL通過口子窖，套現總數額高達47億元，淨賺43億多元。

從某種程度來說，高瓴資本或許也是看好了上述酒業公司的上市前景。2020年，江小白完成了C輪融資，也再度傳出了IPO計劃。儘管公司予以否認，但上市這件事本身不僅能使投資方獲得高收益，同時對於新興品牌來說也意味着登上了一個新的發展臺階。