估值超70億，蘇州又跑出一個明星IPO

來源：東四十條資本 作者：魯智高

累計融資約3.9億美元。

一家SaaS公司即將登陸美股。

通過長期聚焦企業培訓，數字化企業學習解決方案提供商雲學堂，能提供覆蓋約20個行業的超過8200門課程，並將公牛、名創優品、天弘基金、綠茶餐廳、振德醫療、蔚來汽車等變成客戶，一年的收入超過4億元。

在創始人連續成功創業的光環加持下，再加上“軟件+內容”的創新商業模式，這家公司一路走來獲得了不少知名投資者的支持。

經過8輪融資，雲學堂從騰訊、紅杉中國、經緯創投、大鉦資本、雲鋒基金、SIG海納亞洲、朗瑪峰創投、喜馬拉雅等手中拿到約3.9億美元，自身的估值也超過了10億美元（約72.73億人民幣）。

連續成功創業，打造出一個明星獨角獸

盧睿澤（又名盧小燕）可謂是天生的創業者。

在北京信息科技大學讀書時，學習軟件的他從大三開始便在中關村打工。畢業後，他加入蘇州一家上市公司工作，並在其中參與創辦了一家軟件公司。對工作環境的不適應，使得創業的想法在他心中滋生。

1998年，圍繞培訓和軟件產業，盧睿澤踏上了創業之路。從電腦教育機構，到政務軟件公司，他連續創立的3家企業都有不錯的發展。也正是在這個過程中，他發現企業對內部培訓的需求非常大，一顆新的創業種子就此悄悄種下。

直到時間來到2011年，隨着移動網絡和帶寬的發展，雲的概念迅速普及開來。於是，他決定用雲的方法重新做企業培訓，從而幫助中國廣大的企業員工解決工作中成長的問題。同年，雲學堂在蘇州落地並開始發芽。

以數字化企業學習解決方案提供商爲方向，雲學堂選擇沿着企業培訓縱向垂直一體化做企業學習解決方案，並開始陸續在軟件、內容、諮詢和企業學習運營等方面發力。

爲了讓大量的用戶使用產品，這家公司在收費不到一年後，率先在行業中將軟件免費開放。不久後，他們發現沒有優質的內容難以真正留住用戶，便開始與擁有衆多課程的培訓機構接觸併合作。

成立五年後，這家公司就聚合了一千餘家培訓機構，還擁有了1000萬用戶。一邊幫培訓機構將課程上傳到軟件中，另一邊又開始自研課程，雲學堂在行業中的名氣也越來越大。

隨着用戶的需求不斷增多，雲學堂又於2020年啓動了諮詢和企業學習運營等業務，目的就是爲了幫助企業客戶提升員工學習業務的專業化運營能力。

與此同時，這家公司的規模也在快速擴大，團隊人數最終超過1000人，並分佈在包括蘇州、北京等在內的全國二十多個城市。

經過上十年的深耕，雲學堂不僅成爲蘇州的明星獨角獸，還成長爲業內的“參天大樹”——用弗若斯特沙利文的話來說，按照2023年總營收、訂閱收入和訂閱客戶數量計算，這家公司是中國最大的數字化企業學習解決方案提供商。

提供超8200門課程，一年入賬超4億元

在幫助企業培訓時，雲學堂通過提供軟件Saas服務、內容解決方案服務、數字化企業學習運營服務等，最終形成了“軟件+內容”的SaaS模式。

利用自身的軟件，這家公司能幫助客戶大規模部署基於雲的學習平臺，同時還能提供企業學習過程中所需的內容。截至2024年3月31日，雲學堂能提供覆蓋約20個行業的超過8200門課程，總學習時間超過20500小時。

客戶的需求得到滿足後，往往也會願意訂閱並續費該公司的軟件。資料顯示，同樣是在2024年3月31日，包括公牛、名創優品、天弘基金、綠茶餐廳、振德醫療、蔚來汽車等在內，雲學堂擁有覆蓋約20個行業的2434個訂閱客戶，訂閱客戶的淨收入留存率爲106.1%。

近年來，該公司的營收有所下滑。招股書顯示，在2022年至2024年前三個月的報告期內，這家公司的營收分別爲4.31億元、4.24億元和0.83億元。與此同時，其毛利率則從54%變爲54.1%，並於2024年第一季度達到62.6%。

雖然在研發等因素的影響下，雲學堂2022年和2023年均處於虧損狀態，不過淨虧損金額卻從6.4億元收窄至2.3億元。到了2024年第一季度，這家公司成功扭虧爲盈，淨利潤達到0.35億元。

從2022年開始，這家公司在27個月的時間，累計在研發上投入超過5億元。這也使得該公司擁有了130個註冊商標、336個註冊版權、46個域名和2項專利。

這個市場足夠龐大。按照弗若斯特沙利文的預測，中國企業學習市場規模已經於2023年達到6416億元，並將於2028年突破12000億元。

不容忽視的是，除了面臨各類對手的競爭壓力，不少企業在現在的市場環境下對員工的要求也越來越高，這些因素都會對雲學堂未來的發展產生影響。

紅杉、經緯出手，估值超10億美元

一路走來，雲學堂共完成8輪融資，累計獲得約3.9億美元。

2013年1月，這家公司獲得4000萬元天使輪融資，投資方包括道生資本創始合夥人吳彬。次年7月，在朗瑪峰創投的領投下，該公司又完成8000萬元A輪融資。

到了2017年4月，通過從前瞻性思維、行業、BaaS戰略、市場積累、精英團隊以及盧睿澤的個人創業經驗等方面判斷，SIG海納亞洲認爲雲學堂會成爲顛覆培訓行業的一家高價值企業，於是在對方2200萬美元B輪融資中果斷以領投方的身份出手。

同年11月，在7000萬元的B+輪融資中，喜馬拉雅等也成爲了這家公司的股東。

2018年9月，雲學堂又從雲鋒基金和SIG海納亞洲等手中拿到5000萬美元。

作爲該輪融資的領投方，雲鋒基金可謂是非常看好雲學堂，認爲對方不僅有一個高能、默契的核心團隊，而且業務模式具備高度的前瞻性，具備了引領行業發展的能力。

2020年1月，這家公司完成1億美元D輪融資，由大鉦資本領投，老股東雲鋒基金、SIG海納亞洲跟投。

“雲學堂開創的基於雲端的軟件+內容+服務模式，顯著提升了企業培訓的效率和質量。”在大鉦資本看來，雲學堂的核心團隊長期深耕技術和內容，同時深具企業服務的基因，從創立之日起持續爲企業客戶提供優質的服務，在業內受到廣泛認可。

一年後，包括部分老股退出交易在內，雲學堂又完成1.9億美元E1和E2輪融資，投資方包括騰訊、經緯創投、紅杉中國、弘卓資本等。與此同時，這家公司的估值也超過了10億美元。

上市前，大鉦資本持股20.1%，爲第一大股東；雲鋒基金持股15.1%，騰訊持股13.2%、SIG海納亞洲持股7.1%、經緯創投持股5.6%、朗瑪峰創投持股5.3%。

按照10億美元的估值粗略計算，上述這些投資方的持股價值也不低，分別達到了2.01億美元、1.51億美元、1.32億美元、0.71億美元、0.56億美元、0.53億美元。

參考資料：

1.《雲學堂創始人盧睿澤：獲30萬個老闆認可只是初期小目標》，環球網

2.《獲騰訊戰略投資！企業培訓獨角獸雲學堂，做對了什麼？》，中歐商業評論

3.《解決企業員工培訓難題，雲學堂破融資紀錄》，新京報