貴州茅臺盤中大漲近2% 再度突破歷史新高
貴州茅臺（600519）7日高開高走，盤中漲近2%，截至發稿，股價最高至1829.69元，再度創出歷史新高。
近日，貴州茅臺酒2020年直銷渠道商座談會在茅臺會議中心舉行，會議提出2020年四季度，茅臺直銷渠道計劃銷售4160噸飛天茅臺酒。
萬聯證券指出，茅臺近年發力直銷渠道建設，自去年對商超賣場、電商等直銷渠道的公開招標，到今年6月集中籤約包括16家區域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家菸草零售連鎖在內的22家直銷渠道商，截至10月底，茅臺已和68家直銷渠道商合作，包括電商、商超賣場、國資企業、菸草連鎖等領域的優質企業，渠道扁平化建設取得初步成效。茅臺逐漸形成自營（對應報表端直銷口徑）、社會及直銷（對應報表端批發口徑）多元化的渠道結構。對茅臺20Q4的直銷計劃量進行簡單測算，根據公司《關於日常關聯交易的公告》，2020年度公司與集團關聯交易額度約爲68億元（採用歸母口徑，且包含非銷售貴州茅臺酒的交易），20H1與集團營銷公司關聯交易額約爲22億元，假設Q3關聯交易金額爲H1的50%，全年達到額度上限，20Q4關聯交易金額約爲35億元，按照關聯交易每瓶969元的出貨價（含稅）推算，4160噸茅臺酒中約有54%的量由股份公司直銷渠道消化，假設該部分量增爲社會經銷渠道轉移所致，直銷渠道按1399元/瓶（含稅）計算，飛天Q4放量將帶來近20億元的營收增量，噸價提升帶來的歸母淨利潤增量約爲10億元。
長期茅臺渠道結構優化&管理精細化趨勢有望延續，近日飛天批價報2830元左右仍堅挺：會議提出2020年直銷、社會、自營錯位發展、互爲補充的渠道發展在落實見效；“雙12”“元旦”“春節”前直銷渠道集中投放茅臺酒；2021年茅臺直銷要理性管價格、多開瓶維護好市場、把控區域平衡和體驗營銷。我們認爲，短期來看，此次茅臺直銷放量不僅是爲公司此前的收入指引保駕護航，增厚業績，長期來看更是彰顯公司渠道優化，管理精細化的決心，量價齊升的邏輯進一步強化。