國運的悲歌，韓國驚變背後，西方資本大舉抄底
長期徵集
日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。
重生之後，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。
她說，有苦我們一起分擔。
每週六，葉檀老師都會親自回覆，並在公衆號上發出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回覆。
記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。
文/葉檀財經團隊
多少人心目中的純潔初戀是《情書》，那樣的欲言又止直到追悔莫及，美妙的愛與生命一樣轉瞬即逝。扮演電影女主人公博子的中山美穗，在水中，呼吸戛然而止。
當初電影中的的美少年“第一次見到中山美穗，被她耀眼的光芒震撼……我依然無法接受這份現實，只能像不停呼喊的博子一樣，懷着祈禱的心情，期盼着。願您能安息。”逝者安息的前提是並不是愛人攜手，相伴到老，而是生者安樂，無牽無掛。
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約翰·彌爾頓的《失樂園》中有句話，心靈，是它自己的殿堂，一念之間，它可以把地獄變天堂，也可以把天堂變地獄。
一個偶然的機會讀到這句話，被震撼到。爲了獲得幸福，我們每個人都在奔跑，但有時候，跑得遠，跑得快，並不見得跑得對，有時候緩步徐行纔是人生目標。
艾瑞克·弗洛姆在那本著名的《逃避自由》裡提到，催眠實驗的成功，證實了非常殘酷的現實：每個人在主觀上，都認爲思想、情感、願望甚至肉慾，都是屬於我們自己的，是我們自己的獨特感受。可實際上，這些感覺，都是外界灌輸給我們的，是外在的，根本不是我們所想所覺。
多數人並沒有意識到，自己的快樂並不是自己的，而是按照別人的要求感受到的。生活在幻覺中的人，自以爲知道想要什麼，實際上想要的只不過是別人期望他要的東西，在不自知中，放棄自我，成爲一個被催眠的人，一個機器人，與周圍的機器人絕無二致。
或許，這樣再也不會覺得孤獨，但失去自我的代價高到我們想象不了。
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《逃避自由》“建議”，個人最大的力量來源於人格最大限度地整合，意味着以最大限度地認清自己。“認識你自己”，纔是獲得力量和幸福的不二法門。
希望每個人都找到真正的自己，那樣，每個人的幸福各不相同，世界多姿多彩。就像《情書》中的一回眸，低頭一笑。
言歸正傳，進入本週的檀幾條。
#01
跟特朗普爭時間，搶出口如火如荼
11月30日，國家統計局公佈了最新的PMI數據，顯示中國經濟在持續回暖中。
11月，PMI爲50.3，比10月份高了百分之零點二，從8月份開始連續三個月回暖，兩個月站在榮枯線以上。
有意思的是，11月拉動PMI回升的不是大企業，而是中小企業。據國家統計局的數據，大型企業PMI爲50.9%，比上月下降0.6個百分點；中型企業的PMI爲50.0%，環比上升0.6個百分點，回到榮枯線以上，小型企業PMI提高最多，上升了1.6個百分點，不過仍在榮枯水平以下，距離水位線以上還有0.9個百分點。
比較可喜的是新訂單指數，這一科目11月份的數據爲50.8，創7個月來新高，也是連續第三個月回升。
新出口訂單單月回暖較多，從47.3回到48.1，這或許是搶出口的結果。
隨後公佈的財新PMI上也有類似的體現。12月2日公佈的財新PMI顯示，製造業PMI升至51.5 ，爲7月以來最高。
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財新PMI報告中，給出了明確的景氣度變化：製造業景氣進一步改善，主要得益於新業務量的增長，新接訂單量增速居三年半前列，出口訂單恢復增長，助力新訂單總量增長。
據財新調查，新產品發佈，以及擔心加關稅導致的美國商家加庫存，是推動新業務量增長的因素。由於外需迅速回暖，部分海外客戶在美國大選後選擇提前增加購買量，助推新出口訂單指數四個月來首次位於擴張區間。
搶出口如火如荼。
#02
央行做出重大調整，以後這個數據會好看很多
12月2日，央行正式宣佈修訂M1口徑。自統計2025年1月份數據起，啓用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂後的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。新口徑將於2025年1月份起適用，2025年2月開始向社會公佈。
我們曾在2024年11月16日的檀幾條裡對央行修改M1口徑有過詳細解讀，這裡重複一下。
央行此前曾有過4次調整貨幣口徑的記錄，都是針對M2，對M1做出調整是破天荒第一次。11月8日，央行公佈的三季度貨幣執行報告已經給出了調整說明，這不是突發事件，而是在市場的預期之中。
M1口徑早就該調了，支付寶微信已經是消費者的重要支付手段，越來越多錢沉澱在這些移動支付平臺內，不修改是不適應社會現狀的。
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修改後會如何？光大證券測算，按照新口徑計算，2024年9月份的M1將一次性提高超過4個百分點，從-7.4%修正爲-3.3%。
如果2025年2月的M1數據大幅走高，各位不必太驚訝。
#03
降低物流成本是好事，但更該降的是商品殘次率
提高效率，降低成本，這是我們喜歡並且擅長的兩件事。11月28日，政府印發《有效降低全社會物流成本行動方案》，提出到2027年，社會物流總費用與國內生產總值的比率力爭降至13.5%左右。
根據當天召開的發佈會，2027年社會物流總費用與國內生產總值的比率降至13.5%。意味着每創造100元GDP所支出的物流費用，將從2023年的14.4元下降到13.5元，相當於節省了1萬億元以上的社會物流總費用。
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中國快遞全球第一，24小時觸達率極高，很多人想當然的認爲，中國物流成本應該是全球最低的。實際上呢？
這事有點複雜。2023年，黃奇帆曾在第十三屆中國物流投融資大會上指出，當前中國社會物流費偏高，太高了。2022年中國社會物流費用佔GDP14.6%，高於美國的7%、歐盟的6%，也高於東盟10國的10%。
這和大家的感受不相符，大家微觀上感受的是快遞費用，而物流費用佔GDP比重則是一個宏觀概念，涉及不同國家的經濟結構差異。
簡單理解，服務業佔比越高的國家，物流成本越低，佔GDP的比重自然就低。中國是製造業大國，服務業佔比剛過50%，宏觀意義上的物流費用佔比高很正常。
2024年11月，光華管理學院曾發表過一篇《中國的物流成本明顯低於美國》的文章指出，2022年，美國生產的工農業產品（貨物）的增加值38161億美元，佔GDP的14.8%；中國工農業產品的增加值494227億元人民幣，佔GDP的42.8%。儘管美國的GDP比中國高出41.6%，但其貨物增加值只有中國的54.4%。
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另外，同樣是工業部門，附加值差異對物流成本有放大效應。根據上面這篇文章，2022年美國工業增加值率爲40.7%，而我國的製造業增值率只有25%，增加值的差距會導致，相同的產值，物流成本可能相差巨大。我們運的是10塊錢兩雙的襪子，物流當然高。
那單看微觀意義上的運費，是另一幅樣子。運聯智庫2022年有一篇詳盡的測算報告，結論是：對比中日美的噸公里物流成本，中國的噸公里物流成本最低，僅爲0.8元；美國次之，爲1.8元；日本最高，達到3.5元。
運聯智庫的結論符合我們的實體感受，如果物流成本高上天，中國的配送效率不可能這麼高，大家網購退貨不可能如此輕鬆。
提高效率降低成本是好事，但有些時候，無效的高效並會帶來好結果，反而可能因爲太有效率產生匪夷所思的結果。
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葉檀老師此前在一個視頻中提到，自己購買的衣服嚴重名不副實，被迫退貨。雙十一的時候，女裝退貨率居高不下，屢上熱搜，有說75%的，有說80%的，甚至有說90%的。
據封面新聞11月14日的報道，中國服裝協會專家委員會專家委員、網經社電子商務研究中心主任曹磊表示：
2024年雙十一期間，有女裝店發出去2000件衣服退回來1500件，其中很多退貨理由是拍錯尺碼或者寄錯包裹，多位電商女裝從業者表示今年的退貨率達到歷史高峰。在7.01億件快遞包裹中，有多少的消費者真正簽收的？又有多少是退貨的無效浪費社會資源的包裹？我們得理性看待數據“浮華背後的泡沫成分”。
在蜂巢的招股書中，我們發現，蜂巢把逆向件當成未來最重要的增長點。據蜂巢招股書，2023年全國電商退換貨快遞高達82億件，預計2028年會增長到209億件，年複合增長率超過30%。
(來源:蜂巢招股書)
申通快遞總裁王文彬也曾公開表示，國內幾大電商平臺逆向退貨份額一天超過2000萬件。如果提高的效率，都拿來退換貨了，效率的意義是什麼，這是社會資源和環境資源的極大浪費。
我們需要在降低物流成本的同時，提升產品質量，做生意的良心。
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#04
11月國有汽車品牌異常強勢，最大的隱憂是歐美國家
11月戰罷，各車企公佈戰果，國產汽車再次迎來高光時刻。12月2日芝能汽車整理的數據如下：
比亞迪單月銷量首次突破50萬大關，同比增長67.2%；奇瑞11月銷量280463輛，同比增長32.2%；吉利11月的汽車銷量爲250136輛，同比增長27%；長城賣了127394臺，同比增長3.7%。
新勢力方面，月銷量超過4萬輛的有兩家，月銷量超過3萬則有4家，幾乎所有主流品牌月銷量都在1萬臺以上，前所未有。
汽車補貼和價格戰持續加持，國有品牌新能源汽車在國內的銷量高歌猛進，但隱患明顯。
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12月1日，乘聯分會秘書長崔東樹發文，表達了擔憂：因爲歐美新能源走勢放緩，世界新能源1-10月相對前幾年的走勢放緩較大。在燃油車供給增大的背景下，歐美的新能源表現一般。歐美新能源的銷量增速放緩值得關注，目前的早期嘗試者和環保主義者都已經購買了電動汽車，主流消費者對充電基礎設施、電池壽命、保險成本的擔憂仍較大，在較高利率下，放開自動駕駛的使用，銷量滲透率提升也沒有達到預期。
一張圖和一張表格，直觀的說明了中國新能源獨大背後的陰霾。全球三大市場，除了中國新能源汽車的銷量在持續增長外，歐美兩大市場已經不太增長，甚至出現倒退。
據崔東樹提供的數據，歐洲的滲透率在18%附近就上不去了，美國超過9%都很困難。考慮到特朗普對傳統燃油車的支持，未來美國市場的新能源車會更困難。
全球似乎只剩下中國在全力發展新能源汽車，這讓人後背發涼。
或許我們可以安慰自己，這是中國新能源汽車的勝利。但從更大的格局看，歐美市場需求對新能源汽車的需求疲軟，也意味着新能源汽車本身有了明顯的天花板。在貿易保護主義大行其道的當下，這將是中國新能源汽車走向全球的最大障礙。
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#05
美國要裁公務員，中國考公創紀錄，這個崗位萬里挑一
馬斯克要帶領美國效率部門，大刀闊斧改革，裁撤美國公務員。
很多人好奇，這到底能省多少？《財新週刊》11月30日有篇文章進行了分析。據白宮統計數據，美國聯邦政府每年在聯邦僱員的工資和福利上花費約3050億美元（不包括軍事人員），約佔聯邦預算6萬多億美元的4%。智庫曼哈頓研究所高級研究員布萊恩·裡德爾稱，如果裁掉四分之一的僱員，聯邦開支最多也就減少約1%，而且由於僱員被裁，政府仍需要通過承包商分擔部分職能，實際的節省比例可能只會更低。
反對馬斯克的人從“理性”測算找到論據，論證裁撤效果甚微。並且，一些部門跟工會聯手，裁撤併不容易。
但聰明如馬斯克會不知道嗎？在收購推特後，馬斯克實驗過一把，效果尚可。
參照曾經“扭虧爲盈”的克林頓政府經驗，減少聯邦僱員是減虧的必備操作。1993年，克林頓政府啓動“再造政府”計劃，減少了42.6萬名聯邦文職僱員，使政府規模達到30年來的最小，成功讓美國政府扭虧爲盈。其實，克林頓時代還有金融國際化改革，這是另一個課題。
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在馬斯克準備開刀政府公務員的時候，我們中國是另一番模樣。爲了提供更多的就業機會，政府不僅沒有減少崗位，反而逐年擴招。據極目新聞12月1日的消息，2025年國考招錄人數再創歷史新高，39721的招錄規模，比2024年增長160人，比2023年增長2621人，比2022年增長8500人。
從2020年政府公務員招錄迴歸正常算起，連續5年增長。儘管政府已經在擴編，但和報考人數相比，小巫見大巫。據聯合早報12月2日的報道，今年共有341.6萬人通過了用人單位的資格審查，通過資格審查人數與錄用計劃數之比約爲86:1。
從職位報名情況來看，今年最熱崗位來自中華職業教育社，僅招錄一人，已經有1萬6702人報名，招錄比爲1:16702，當真萬里挑一。
從歷史維度看，2025年報考人數比2024年多了30萬，比2023年多了80萬，報考人數增長速度遠高於崗位擴編速度。
經濟越是疲軟，不確定性越強，人們越是想安穩，公務員是當下相對安穩的職業。這樣的人生無趣無驚雷，沒有波瀾即是幸福，吸引力十足。
一個很有意思的現象是，考公人數節節攀升的同時，考研人數卻開始逐年下滑。據南方週末11月22日的消息，教育部公佈了最新考研報名人數，388萬。在2024年下降36萬的基礎上，2025年繼續減少50萬。
考研的兩年減少80萬，考公的兩年增加80萬，當真太巧了。80萬年輕人集體意識到，考研不代表上岸，人生真正的彼岸，非公務員莫屬。
年輕人的集體認同發生如此大的變化，不知該哭，還是該笑。
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#06
美國M2數據創下1933年大蕭條以來最差
12月6日，美國勞工統計局公佈了最新就業數據：11月，非農新增就業22.7萬人，預期22萬人，10月新增人數從1.2萬上修至3.6萬；11月失業率爲4.2%，超出預期和上個月的4.1%；平均時薪同比和環比增速分別達到4%和0.4%，均超出預期的3.9%和0.3%。
11月的非農數據，創半年來的最大增幅，還算不錯。
市場還是認爲會降息，FX168分析，預計12月美聯儲降息的可能性從報告發布前的67%上升至85%，原因是失業率在提升，市場找到理由就呼籲降息。
美聯儲公佈的另一個數據讓人擔心。FX168披露，12月6日，美聯儲理事會最新月度報告顯示，美國10月M2貨幣供應量總額爲21.311萬億美元，較2022年4月的峰值21.723萬億美元下降1.89%，是自1933年大蕭條以來，M2貨幣供應量首次同比下降至少2%。
M2貨幣供應量從歷史高位明顯下降，通常預示着美國經濟和股市將遭遇巨大麻煩。但考慮到美聯儲從2006年3月開始不公佈M3等更重要的數據，這些聳人聽聞的悲觀預測，不一定能當真。
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同在北美，加拿大的失業數據更悲觀，人們在等降息靴子落地。
12月6日的數據顯示，11月新增失業人數達8.7萬人，包括所有正在尋找工作或被臨時解僱的人，失業率超過預期跳升至6.8%，創下除疫情時期外的近八年新高，是自2017年1月以來最高的失業率。從2023年4月以來，加拿大失業率已經上升了1.7個百分點。儘管淨增加了50,500個就業崗位，但沒用。
12月11日，加拿大央行將做出年內最後一次利率決定，大概率降息，是降多少的事，多數人認爲是25個基點。
還有一個經濟體可能降息，彭博社的一項調查顯示，爲了應對特朗普加徵關稅，歐洲央行將以超預期的速度降息。受訪者預測，12月12日，存款利率將下調25個基點，使存款利率降至2%，也有機構認爲會下調50個基點。
看來，爲了應對特朗普關稅，全球各個經濟體正在大動干戈。
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#07
首爾之冬，韓國出現緊急狀態
據環球網消息，當地時間12月3日晚，韓國總統尹錫悅突然進行電視直播，宣佈實施“緊急戒嚴”。他列舉了多項理由，稱在野黨裹挾國會，攪亂國家，表示將肅清韓國國內“反國家勢力”，稱“本應是自由民主基礎的國民議會，卻變成了摧毀自由民主制度的怪物”。
在結尾如詩歌一般寫道，作爲總統，我呼籲你們，韓國人民。我只相信你們，人民，我將把我的名字獻給保護自由的人民。請相信我。
看起來似乎人民並不相信，更相信是爲了權力，甚至是爲了自己那位喜歡高消費的夫人。
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事發緊急，從韓國各渠道媒體觀察，在宣佈緊急狀態前幾乎無人知曉，執政黨也沒有第一時間獲得尹錫悅動態。尹錫悅的夫人也說自己事前不清楚。
據《韓國先驅報》報道，根據韓國《憲法》和《戒嚴法》，在戰時、發生類似戰爭的重大國家緊急狀態，或公共秩序受到嚴重破壞、行政和司法職能嚴重受損時，可以宣佈緊急戒嚴。
不少人把尹錫悅宣佈緊急狀態，比作2023年上映的電影《首爾之春》。
尹錫悅爲什麼要宣佈緊急狀態？據韓聯社報道，韓國國會預算決算特別委員會11月29日召開全體會議，在執政黨國民力量黨議員缺席的情況下表決通過預算削減案。在野黨單獨處理預算案在韓國憲政史上尚屬首次。
當天通過的預算案比政府提交的677.4萬億韓元預算規模少4.1萬億韓元。被削減部分爲總統秘書室和國家安保室的特殊活動費、檢察院和監察院的特定工作經費及特殊活動費。目前，韓國最大反對黨共同民主黨在國會佔有170個議席，超過半數，這個結果其實在意料之中。
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上述原因讓尹錫悅感受到作爲總統的無力感，實際邁出戒嚴這一步，需要更多助力。韓國媒體分析尹錫悅之所以這麼離譜，主要是聽信了自己的學長、前國防部部長金龍顯的建議。
金龍顯大約對自己的能力有不切實際的自信，他在2013年曾出任韓國首都防衛司令部司令，自認爲對首爾防備力量有絕對掌控，成爲國防部長後，更是自信可以拿捏整個軍隊。
實際情況絕非如此，破防在一瞬間。緊急狀態僅維持了6小時，便宣佈解除。韓國聯合參謀本部表示，自當地時間4日4時22分起，因緊急戒嚴令而投入的兵力全部撤回。韓國國會有190名議員，投票贊成解除戒菸令，比最大反對黨共同民主黨在國會的席次多出近20票，說明執政黨內部不少人也不認同尹錫悅。目前，韓國各方在要求尹錫悅辭職。
落得如此下場，也許冥冥中已經註定，尹錫悅此前的民意支持度很差。11月29日，民調機構韓國蓋洛普發佈的一份調查結果顯示，其施政好評率僅爲19%，差評率爲72%。差評理由包括經濟、民生和物價管控不力、第一夫人金建希相關爭議以及外交問題等。
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民意支持度如此低，還想要力挽狂瀾，這是沒有現實基礎的博傻。
受到事件的影響，韓國金融市場出現動盪。12月4日開始，韓國股市連續下跌，韓元兌美元匯率跌破1400。
爲了穩定韓國金融市場，韓國金融委員會委員長金秉煥表示，將動用一切可用措施，確保金融市場正常且穩定地運行。
10萬億韓元的股市平準基金將隨時投入運行，債券市場和資本市場方面將最大限度啓用規模達40萬億韓元的債券市場穩定基金以及公司債券和商業票據（CP）購買計劃。
韓元的貶值壓力可能不會因爲事件的緩解而扭轉。從10月份開始，韓國央行連續超預期降息，原因是：出口增長放緩、內需不振和美國政府即將換屆可能給韓方帶來的風險。
儘管韓國國內對經濟悲觀，外資的表現卻截然相反。據智通財經12月3日，12月3日，全球基金淨買入了5396億韓元（3.85億美元）的Kospi指數成分股，這是自8月16日以來的最高水平。
外資買入者和韓國內部對經濟的判斷截然相反。Mirae Asset Securities Co.策略師Seo Sang-young表示，韓國ISM製造業新訂單指數在連續七個月收縮後回升至50.4%，較10月的47.1%上升3.3個百分點，八個月來首次進入擴張區間。該指標是衡量韓國出口的指標。
外資因爲美國經濟好轉看好韓國出口復甦，韓國內部擔心特朗普上臺，影響未來出口。誰錯了？
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（免責聲明：本文爲葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作爲投資依據。）
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聲明：近期，不少人以葉檀財經的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺售賣和股市相關的課程，進行和股市相關的直播。
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放鬆心情，把學習和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。
作者：葉檀財經團隊編輯：旦旦
圖片：來源於網絡，侵刪
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