海達爾實控人家族第二家企業上市夢破！揭海達光能IPO終止之謎
導讀：光伏行業在過去一年多時間裡，遭遇到了諸多挑戰，這已經是外界都知悉的，而作爲一家主營光伏玻璃生產和銷售的企業，隨着下游行業需求的放緩以及行業本身產能問題的“突變”，在剛剛過去的幾個月中，海達光能面臨着近幾年來最嚴峻的考驗。
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：姚 毅@北京
編輯：翟 睿@北京
自2024年9月30日以來，因上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交相關數據，A股IPO審覈環節再度進入了集體“中止”期。
截止到2024年10月21日，滬深兩市已共有125家擬IPO企業被“中止”審覈，佔目前待審企業總數近八成。
猶記得，發端於半年前2024年3月底的那次被業界稱爲“史上最嚴IPO財報更新季”的慘烈景象，近200餘家擬滬深A股首發上市的企業未能成功完成“數據補充”，從“中止”直接換檔至“終止”，含恨而歸。
新一輪的擬IPO企業財務數據補充季中，又有多少企業能通過監管更爲審慎和嚴苛的審視？
2024年10月21日晚間，與上百家企業一道因需要補充新的財務數據而正處於“中止”審覈狀態的無錫海達光能股份有限公司（下稱“海達光能”）IPO突然被上交所宣佈終止，這也使得其成爲了這一個新的財報補充季中首例被“淘汰”的擬滬市主板上市企業。
據上交所發佈的《關於終止對無錫海達光能股份有限公司首次公開發行股票並在主板上市審覈的決定》稱，是海達光能及其此次IPO相關保薦機構主動撤回上市申請文件的。
海達光能此次主板IPO之旅，最高可追溯至2022年12月28日，彼時，其在華英證券的保薦之下向證監會正式遞交了其上市申請並獲得受理。
2023年3月，隨着註冊制改革在主板的落地，海達光能也與百餘家在覈準制下申報滬市主板上市的“存量”企業一道過渡平移至上交所繼續接受審覈。
主營光伏組件玻璃、光伏建築一體化用玻璃（BIPV）及其它特種玻璃研發、生產及銷售的海達光能，原本計劃通過此次IPO發行不超過4277.78萬股以募集6.31億資金投向“無錫光伏組件封裝材料智能化生產基地建設”、“泗陽光伏組件封裝材料智能化生產基地建設”和“研發中心建設”等三大項目及補充流動資金。
海達光能，可謂是一家不折不扣的家族企業。
據海達光能遞交給上交所的上市申報材料顯示，海達光能實際控制人爲朱全海、陸斌武、朱麗娜和朱光達等四名自然人，四人合計控制公司 88.84%的股份，其中，朱全海通過直接和間接的方式合計持有公司 44.42%的股份，爲公司的控股股東。朱全海與朱麗娜、朱光達系父女、父子關係，朱全海與陸斌武系翁婿關係，陸斌武與朱麗娜系夫妻關係。
在海達光能中，朱全海親自履任董事長，總經理一職則由女婿陸斌武出任。
這不是朱全海家族首度向A股資本市場的進軍。
早在2023年5月9日，同樣由朱全海家族控股的無錫海達爾精密滑軌股份有限公司（下稱“海達爾”）便在北交所敲響了掛牌上市交易的鐘聲。
海達爾的主要產品爲精密滑軌，其實際控制人爲朱全海、陸斌武和朱光達三人，雖然在海達爾中，朱全海依舊爲持股份額最大的第一大股東，但這家企業的董事長與總經理則由其子朱光達兼任。
所謂萬事難兩全，得失總相伴。
海達爾與海達光能兩起由朱全海家族幾乎在同一時期先後啓動的資本化旅程，最終還是迎來了截然不同的結局。
“此次撤回IPO申請材料系公司基於行業發展的現狀及公司戰略發展的考慮，再結合資本市場環境變化作出的決定。”2024年10月21日晚間，有接近於海達光能的知情人士向叩叩財經表示。
雖然這與絕大多數擬IPO終止後向大衆給出的失敗緣由大同小異，但對於海達光能來說，這絕對不是一句“語焉不詳”的敷衍言辭。
“光伏行業在過去一年多時間裡，遭遇到了諸多挑戰，這已經是外界都知悉的，而作爲一家主營光伏玻璃生產和銷售的企業，隨着下游行業需求的放緩以及行業本身產能問題的‘突變’，在剛剛過去的幾個月中，海達光能面臨着近幾年來最嚴峻的考驗。”上述知情人士坦言，這讓本來在行業中地位就並不突出的海達光能難以滿足繼續推進主板上市的條件了。
正如上述知情人士所言，自2024年4月，在新國九條落地後，於IPO強監管政策下，在監管層重申主板需突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業，且大幅提高上市標準後，海達光能的主板上市前景就開始變得並不明朗了。
縱然海達光能在剛剛過去的2023年中，營收與利潤依舊保持了持續增長，這也讓其淨利潤好不容易達到了1.2億元，能夠勉強滿足監管層對擬主板上市企業上市標準修訂後“最近一年淨利潤不低於1億”的要求，但說到具有行業代表性，海達光能就恐怕有些牽強了。
“國內光伏玻璃生產廠商主要分爲三個梯隊，其中第一梯隊爲行業內龍頭企業——福萊特和信義光能，產能在20000噸/天以上，優勢明顯;第二梯隊爲行業內的老牌生產商，如亞瑪頓、旗濱集團等雖然產能較小，但具有一定的資源和品牌優勢;第三梯隊爲金晶科技和耀皮玻璃等新進入者。”來自於國內一家大型券商的新能源行業資深研究員向叩叩財經表示，海達光能目前的市場份額佔有率約在3%左右，處於第二梯隊較爲落後的位置，而福萊特和信義光能兩家便基本佔去了近50%的市場份額。
“2024年6月以來，近三個多月中，光伏玻璃行業景氣度驟降，行業的整體盈利狀況急劇惡化，光伏玻璃價格大幅下跌，諸多生產企業由盈轉虧，更有傳聞說，爲了應對當前市場供需失衡的狀況，多家龍頭企業決定實施集體減產。”上述資深研究員表示，雖然海達光能在未公佈最新一季財務數據之前就匆匆終止了IPO，但按照目前市面的光伏玻璃價格走勢，很大可能已跌破了海達光能的產品盈虧線。
1）行業驟然入冬
2024年9月初，一則傳聞引發了光伏業界的震動。
2024年9月3日，一家名爲索比光伏網的中國光伏太陽能產業權威網站發佈消息稱，近日，十大光伏玻璃生產廠商召開緊急會議，並達成一致協議，決定自即日起實施封爐減產計劃，減產幅度高達30%，報道中還提到，“據行業內部人士透露，此次減產行動由行業龍頭信義光能與福萊特共同倡議發起。”
這次由生產廠家們自發主動發起的“減產”號召，即是爲了應對在下游需求增長明顯放緩的趨勢下，光伏玻璃價格接連較大幅度下跌的窘境。
此刻，人們才意識到，無論願不願意承認，纔剛剛過去幾個月時間，光伏玻璃行業便在行業人士們那“未來需求保持持續旺盛”的預期餘音未消之時已一夜入冬。
光伏玻璃是一種專爲光伏組件設計的透明覆蓋材料，其主要功能是保護內部的電池片，防止其受到水分、氣體的侵蝕以及電極的鏽蝕影響。作爲光伏組件成本結構中的關鍵一環，光伏玻璃長期被視爲光伏領域內最具潛力的“黃金”細分領域之一。
過去幾年，隨着光伏裝機需求的高速增長，光伏壓延玻璃產業迅速發展，我國成爲全球最大的光伏玻璃生產國和消費國。
相關數據統計，光伏玻璃企業擴產動力在2022年達到頂峰，並且主要的項目已於2022年點火落地，從2023年開始整體增速有所放緩。
但2024年上半年，光伏玻璃的產能仍然呈持續增加態勢，新投產窯爐日熔化量超過1.7萬噸，在產日熔量顯著增長，從2022年的5.65萬噸增長至11.19萬噸，相比兩年前翻了一倍，行業開工率和產能利用率維持在較高水平。
與上游急速擴產不同，下游對光伏玻璃的需求方面卻在大幅降低。
2024年上半年以來，我國光伏產品價格開始跌破成本線，產業鏈多個環節出現虧損，企業生產經營壓力較大，產能增速放緩。
這一背景下，各光伏玻璃廠商爲了搶奪訂單，不得不開啓價格內卷，致使玻璃價格持續低位運行。
據上海有色網（SMM）的最新報價數據顯示，今年一季度，光伏玻璃的市場價格經歷了小幅度的波動下滑，但在隨後的4月份，價格卻意外地出現了短暫回升，給市場帶來了一絲回暖的錯覺。然而，好景不長，自6月起，光伏玻璃的價格走勢突然急轉直下，呈現出加速下滑的趨勢，這一變化無疑爲行業內的參與者敲響了警鐘。
隨後在短短兩個多月的時間內，光伏玻璃行業的整體盈利狀況更是急轉直下，這一轉變之迅速，令人瞠目結舌。價格的下跌勢頭異常迅猛，打破了市場原有的平衡。
也正是在這一背景下，各大光伏玻璃企業纔不得不聯手決定減產以“清庫存”穩價格。
“行業自發減產，可見情勢的嚴峻性。”上述資深行業研究員坦言，縱然如此，但業內大多數人士對“減產”拯救價格的效果卻並不看好。
“主要是下游的需求端難以起量，即便各大光伏玻璃廠商開始限產，但庫存依舊處於高位。”上述研究員補充道。
行業景氣度的驟變，海達光能自然難以獨善其身。
在過去幾年中，光伏玻璃價格的持續上漲，爲海達光能迎來了衝擊上市的機會。
據海達光能公佈的IPO招股書（申報稿）稱，光伏玻璃產品價格在 2020年下半年度開始持續上漲，導致 2020年度市場均價較高。
也正是在2020年中，海達光能的毛利率達到了24.02%。
在隨後的2021年至2023年中，光伏玻璃的價格在波動中較高點略有下滑，但也基本保持穩定。
3.2mm 光伏玻璃和2.0mm 光伏玻璃爲海達光能的主要產品類型。
數據顯示，在2021年至2023年中，海達光能自營主要型號的光伏玻璃平均售價，2.0mm 光伏玻璃分別爲21.14元/平方米、19.56元/平方米、17.37元/平方米，3.2,mm光伏玻璃平均售價爲25.72元/平方米、25.66元/平方米和28.94元/平方米。
即便毛利率不及2020年時的高點，但在2021年至2023年之間，在營收規模不斷擴大之下，海達光能的利潤也在逐年遞增。
也正是在這一趨勢之下，2024年初，海達光能在回覆上交所對其產品未來價格是否存在持續下滑的風險時，其還樂觀地表示“光伏組件廠商已在加快擴產步伐，未來光伏玻璃市場需求保持持續旺盛;短期內光伏玻璃供給增速較快，長期而言保持動態平衡，未來光伏玻璃售價持續下滑風險可控”。
令海達光能始料未及的是，“打臉”來得如此之快。
如上述所言，2024年6月，光伏玻璃的價格在經過短暫回暖後，突然急轉直下。
至2024年9月10日晚間，硅業分會公佈的光伏玻璃價格顯示，2.0mm光伏玻璃均價已跌至13元/平方米；3.2mm光伏玻璃均價報收於22.25元/平方米。
到了2024年 10 月 18 日，2.0mm 光伏玻璃主流成交價已進一步跌至 12 - 12.5 元/平方米，3.2mm光伏玻璃主流成交 則在20 - 20.5 元/平方米之間。創下了近五年的新低。
“價格已經在向全行業虧損的成本線突進了，部分光伏玻璃廠商提前進行玻璃窯爐冷修以應對市場衝擊”，上述資深研究員表示。
據叩叩財經獲悉，目前光伏玻璃的售價也已經跌破了此前海達光能給出的盈虧平衡價格。
2024年初，海達光能在回覆上交所對其IPO的首輪問詢時，其曾向監管層承認，假設延續 2023 年銷售單價和直接材料成本變動的趨勢，其雙玻組件封裝玻璃(2.0mm)盈虧平衡價格爲 12.88 元/平方米，單玻組件封裝玻璃(3.2mm)盈虧平衡價格爲 25.80 元/平方米。
2）華英證券A股上市首發保薦業務歸零
公開信息顯示，華英證券成立於2011年，由格蘭皇家銀行（下稱RBS）與國聯證券聯合創辦。
作爲國聯證券旗下子公司，國聯證券也正是通過華英證券從事投行業務。
有來自於“中信系”昔日券業大佬加持，近年來，華英證券作爲業界新銳，其表現原本是頗受外界看好的。
在早前幾年，華英證券也的確有不負衆望之勢。
2021年以來，在華英證券的保駕護航之下，富吉瑞、隆達股份、碧興科技等三家企業成功登陸科創板，華康世紀、天鍵股份也實現了其創業板上市的夢想。
但2023年5月後，華英證券便再未有成功保薦企業上市的案例出現。
時間進入2024年，隨着英特派鉑業股份有限公司、深圳市麥馳物聯股份有限公司以及如今海達光能等企業IPO的終止，華英證券在A股IPO的已申報待審項目已正式清零。
所謂禍不單行。
就在華英證券保薦的海達光能IPO終止上市的前夕，來自於華英證券的兩名保薦代表人因在早前一例IPO項目的保薦過程中存在職責履行不到位的情形遭到了上交所的監管警示。
2024年10月11日晚間，上交所披露了一則對華英證券兩名保薦代表人的監管警示決定。
據相關警示決定顯示，2022 年6月9日，上交所受理了碧興物聯首次公開發行股票並在科創板上市的申請，2023年8月9日，發行人股票於本所科創板上市交易。
上市前夕，2023年5月31日，碧興物聯披露其2023年上半年業績預計情況，預計可實現營業收入爲23000萬元至24000萬元，同比上升1.91%至6.34%；預計歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱淨利潤）爲3144.04萬元至3447.33 萬元，同比上升40.09%至53.60%。
2023年7月21日、8月4日，碧興物聯分別披露了《首次公開發行股票並在科創板上市招股意向書》《首次公開發行股票並在科創板上市招股說明書》，對上述業績預計情況均未作調整。
但股票上市交易後，碧興物聯於2023年8月30日披露2023年半年度報告，營業收入16766.48萬元，較發行上市申請期間披露預計數額減少30.14%至27.10%，淨利潤2390.70萬元較預計數減少30.65%至23.96%。
經上交所查明，華英證券即爲碧興物聯該次IPO的保薦方，兩名來自於華英證券的保薦代表人未充分覈查碧興物聯上述違規情況，也未及時向監管層報告相關財務數據與前期業績預計存在較大偏差的情況，也未督促碧興物聯按要求更新發行上市申請文件。
（完）