寒武紀：股價恆紀元，業績亂紀元
寒武紀生命大爆發。
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出品/獨角獸挖掘機
2020年夏天，位於北京海淀區知春路上的致真大廈開始變得熱鬧起來。
作爲北航科技園開發的項目，入駐大廈的企業也是“藏龍臥虎”，包括元氣森林、河豚家等一衆明星創業企業。
不過，當時所有的鎂光燈都聚集在衝刺IPO的寒武紀身上。
成立4年僅開過2次發佈會的寒武紀再也無法低調了，投資人、媒體人絡繹不絕，也引來大廈其他公司側目。
2020年7月20日，寒武紀頂着“AI 芯片第一股”的光環登陸科創板，股價開盤直線衝高，一度接近300元，市值過千億，最終收盤報收 212.40 元/股，較發行價 64.39 元上漲2倍多，風光無限。
然而，就像《三體》裡的恆紀元，這樣的美好時光並不長，此後寒武紀的股價就進入漫長的跌途。2022年4月，股價最低跌至46.59元，比發行價還要低不少。
伴隨股價下跌的是一堆壞消息，大客戶流失、核心高管離職、虧損擴大……
就在所有人覺得，寒武紀會像其他多數科創板公司一樣，擺脫不了高開低走，長期低迷的宿命時，ChatGPT橫空出世，帶動生成式人工智能大爆發，也引來了資本市場的狂歡。
作爲稀缺的AI芯片公司，寒武紀備受資金熱捧，從年初50多元的低位啓動，一路狂飆，最高至271.4元，市值一度重回2年前的千億巔峰。
與之不匹配的是，當股價重回恆紀元，寒武紀的業績依然在亂紀元，上市三年時間，寒武紀虧損超過25億元。
4月28日晚，寒武紀發佈了2023年一季度報告，營收7528.8萬元，同比增長19.52%。淨虧損2.55億元。
從2020到2023年，幸運女神兩次眷顧了寒武紀。
科創板的推出，讓寒武紀快速拿到資本市場的門票；這次人工智能大爆發，寒武紀能抓住機會，成爲與市值相匹配的超級獨角獸嗎？
01
天才少年學而優則商
2016年3月9日，一場人工智能機器AlphaGo與人類圍棋頂級高手李世石的大戰吸引了全世界的目光，人類0比3慘敗的結果，將人工智能首次拉入到大衆視線中。
關注這場比賽的就有中國科學院計算技術研究所陳天石和他的兄長陳雲霽，與吃瓜羣衆不同，他們提出的深度學習處理器指令集DianNaoYu剛被計算機體系結構領域頂級國際會議ISCA2016所接收，其評分排名所有近300篇投稿的第一名。
在人機大戰6天后，3月15日，致力於打造人工智能領域的核心處理器芯片的寒武紀成立，31歲的陳天石成爲創始人。
人工智能是一條高學歷、高智商人才聚集的賽道，而陳天石毫無疑問是其中的佼佼者，16歲考入科大少年班，畢業後在中科院計算所擔任研究員和博導。
在給母校中科大新生的一份寄語中，陳天石回顧自己的大學生涯：不喜歡學習，覺得學習太苦太累，所以大部分時間都在打遊戲或閒逛，考試只要過關就萬事大吉。
到了大四，陳天石發現前三年被別人落下太多，感到生存壓力之後，陳天石開始準備考研。
本科學數學的陳天石把考研改成計算機方向，之前沒有基礎，那幾個月開始每天看書學習，最後考上了科大計算機系的研究生。
雖然陳天石自謙：“只要努力，什麼時候都不算晚。”但很顯然，幾個月努力，就能在中科大跨專業考研成功，這樣的天賦異稟，對大多數人來說都是可望而不可及。
陳天石的天賦，在後來的人工智能研究上展現得淋漓盡致。
初次接觸人工智能，是陳天石讀博士時。
彼時，AlphaGo還沒打敗李世石，ChatGPT更是八字沒一撇，人工智能還是個冷門領域，但陳天石樂在其中。
2010年，25歲的陳天石拿到計算機博士學位，隨後加入中科院計算所的龍芯團隊，做人工智能和處理器芯片的交叉領域學術研究，這個方向過去少有人涉足，屬於冷門中的冷門。
研究中，他將AI與芯片結合在一起，進行人工智能芯片的研發，逐漸在國際上嶄露頭角，多篇論文獲得國際權威組織收錄。
學而優則商。
爲了將學術成果更好轉化成智能芯片產品，讓更多人感受到人工智能的價值，陳天石走出了象牙塔，帶領團隊核心成員成立了寒武紀公司。
02
借科創板東風上市
憑藉着強大的背景和技術實力，寒武紀成立後很快進行了6輪融資，股東包括了阿里巴巴、聯想、科大訊飛等互聯網科技公司以及SDIC基金、國鑫資本等“國家隊”基金。
但是讓寒武紀能夠在成立4年，迅速登陸A股市場，要感謝科創板的開板。
科創板定位於服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。與主板相比，科創板對營收和盈利要求大大降低，不需要企業實現盈利，同時提升了與科技創新相關的各類要求，尤其是發明專利的數量與質量。
這簡直就是爲寒武紀這樣的科技企業“量身定製”的板塊，尤其寒武紀研發的AI芯片領域，還是被“卡脖子”的重災區。
從受理到過會，整個過程歷時僅68天，寒武紀創下了科創板審覈最快紀錄。
對於成立4年就啓動上市，陳天石在接受《甲子光年》採訪時也坦言這得益於鼓勵創新的時代：“科創板對於寒武紀這樣的初創公司來說，可以不需要爲提升短期盈利而去壓制研發。如果高技術公司一味追求盈利，可能就要裁減研發投入。”
上市能夠獲得更通暢的融資渠道，迅速提升公司的聲譽和知名度。但同時，放在聚光燈下的企業也要面對媒體、投資人等各方壓力。
科創板給了寒武紀一塊敲門磚，但能否獲得資本市場肯定，最終還是要回到業績上來。
對寒武紀這樣從事研發芯片的長週期企業來說，一到亮業績的時候就多少有些尷尬。從這個角度來看，將寒武紀這樣的初創企業放入資本市場來，多少也有些殘酷。
寒武紀在二級市場上最大的槽點是，其幾百億的市值，對應的年營收只有幾個億，虧損更是常態，並且短時間內看不到盈利的可能。
財報顯示，在上市後的3個財年裡，寒武紀在2020年、2021年和2022年，分別實現營收4.59億元、7.21億元、7.29億元；分別虧損4.35億元、8.25億元、12.57億。
營收略有增長，虧損在逐年擴大。
也難怪，寒武紀的股價會“帥不過三秒”，股價一度在發行價下方徘徊，市值最低時不到200億元。
這中間，寒武紀還經歷了核心高管的流失。2022年3月，寒武紀發佈公告，公司核心技術骨幹CTO樑軍因爲“與公司存在分歧”，已於2月10日通知公司解除勞動合同，離職後，其不再擔任任何職務。
值得一提的是，樑軍此前是華爲的技術專家，寒武紀早期最大客戶就是華爲。
但是，如果用“含科量”這個指標來看，寒武紀又是無可爭議的優等生。
從2020年至2022年，寒武紀的研發費用分別爲7.68億元、11.36億元和15.23億元，遠遠超過當年營收，這也是寒武紀連年虧損的主要原因。
在研發上，寒武紀是真的捨得投入的，但如何把研發成果轉化爲實際用途，產生商業價值，這對陳天石來說，可能是一門難度係數比研發更大的課題。
03
寒武紀能否等來寒武紀？
在地質學裡，寒武紀指的是距今5.41億年-4.854億年期間的一段時間，時間跨度僅五千多萬年，卻在生物界產生了比之前40億年都大的生物突變。
“寒武紀生命大爆發”也成了多年來被熱議的話題，至今仍被國際學術界列爲“十大科學難題”之一。
陳天石以寒武紀來命名，是希望用地質學上生命大爆發時代來寓意人工智能未來。
2023年，有着革命性意義的ChatGPT來了，人工智能也迎來了一輪大爆發，資本市場上，一度被打入“冷宮”的人工智能企業也是“枯木逢春”，受到資金熱捧。
A股市場上，一些公司千方百計去蹭AI熱度，而寒武紀則展示了作爲理工男氣質企業，嚴謹或者說憨憨的一面，兩次斷然否定了與ChatGPT的關聯。
一次在3月26日，寒武紀發公告稱，公司不直接從事人工智能最終應用產品（例如類ChatGPT應用）的開發和銷售，公司相關產品正處於適配階段，尚未產生收入。
一次是澄清寒武紀尚未與百度的“文心一言”項目開展相關合作，網絡傳聞“文心一言”使用公司產品不屬實。
但這並沒有撲滅資本市場的熱情。
4月21日，寒武紀在盤中創下了271.47元的反彈新高，距離年初啓動的低點，股價翻了四五倍之多。從K線圖上看，與2020年上市初期高點遙遙相望。
某種程度上，寒武紀與ChatGPT母公司OpenAI有着相似之處，兩家都是初創的獨角獸企業，後面纔得到互聯網巨頭融資，都在一直在虧損，只是OpenAI憑藉着ChatGPT的摧城拔寨，在市場上大受歡迎，商業價值也是肉眼可見，寒武紀呢？
根據2022年財報顯示，寒武紀當前的營業收入主要來自雲端產品線、邊緣產品線及智能計算集羣系統業務，
在雲端產品線，寒武紀已推出四代芯片產品。2022年，寒武紀的思元290、思元370產品在多家企業完成產品導入，成爲寒武紀主要創收產品線，帶動寒武紀2022年雲端產品線業務收入的大幅增長。
可以說，寒武紀已經處於國內AI芯片第一梯隊，但與國際巨頭英偉達的芯片產品仍有不小的差距，同時，隨着互聯網大廠開始加入ChatGPT逐鹿中，也在加緊對AI芯片的佈局。
OpenAI的成功，讓國內資本也開始反思之前投資邏輯是否急功近利，也給了寒武紀這樣願意砸真金白銀，篤定一個賽道持續衝鋒的科創企業更多的騰挪空間。
但是，寒武紀能否創造自己的寒武紀，最終還是取決於自身能否抓住機遇，做出拿到市場上能扛打的AI芯片。（完）