耗資近百億入主顧家家居 何享健之子何劍鋒打出投資新算盤

本報記者 楊讓晨 張家振 上海報道

在發佈股權轉讓公告僅兩個月後，顧家家居股份有限公司（以下簡稱“顧家家居”，603816.SH）火速迎來了新實控人。

據顧家家居日前發佈的公告，顧家家居收到寧波盈峰睿和投資管理有限公司（以下簡稱“盈峰投資”）、控股股東顧家集團有限公司（以下簡稱“顧家集團”）及其一致行動人TB Home Limited的通知，顧家集團和TB Home Limited已將其持有的合計約2.42億股顧家家居股份過戶至盈峰投資，過戶手續已辦理完成，並取得了中國證券登記結算有限責任公司上海分公司出具的《過戶登記確認書》。

至此，家居行業近年來最大的一宗併購案最終塵埃落定。值得注意的是，此次接手顧家家居的盈峰投資爲盈峰集團旗下全資控股公司，其實控人正是美的集團創始人何享健之子何劍鋒。交易完成後，顧家家居控股股東將由顧家集團變更爲盈峰投資，實控人也將由顧江生家族變更爲何劍鋒。

根據顧家家居此前公告，上述股權轉讓事宜涉及股份佔顧家家居總股本的29.42%，轉讓價格起初爲42.58元/股，總價款約爲102.99億元。不過，該轉讓價格後續調整爲約36.72元/股，轉讓總價款下調爲約88.8億元。

值得注意的是，顧家家居方面並未迴應此次併購案相關情況以及轉讓價格下調的原因。對此，《中國經營報》記者日前致電、致函顧家家居方面希望採訪瞭解相關情況，但截至發稿尚未收到進一步回覆。

家居行業最大併購案火速落地

用時僅2個月就宣告塵埃落定，涉資近90億元的家居行業最大併購案引發外界高度關注。

記者注意到，盈峰集團入主顧家家居始於2023年11月6日，顧家集團及其一致行動人TB Home Limited正籌劃與盈峰集團進行股權轉讓事宜。2024年1月10日，顧家家居宣告轉讓股份已經過戶完成，用時僅2個月時間。

根據顧家家居發佈的過戶完成公告，在股權併購完成後，顧家集團及其一致行動人TB Home Limited的持股比例由之前的47.28%降至17.68%，併購方盈峰集團持股比例達到29.42%，成爲顧家家居大股東。

除顧家家居轉讓股份流程迅速外，此次併購案中的股權受讓方也大有來頭。天眼查數據顯示，受讓方盈峰集團法定代表人及實際控制人均爲何劍鋒，何劍鋒爲美的集團創始人何享健之子。

根據顧家家居2023年第三季度報告，顧家家居資產負債率爲45.9%，爲近兩年來新高。不過，淨利潤增長率、營業利潤增長率等指標自2021年第三季度以來呈連續下滑趨勢。其中，淨利潤增長率已由2021年第三季度22.59%的高位降至6.98%。

在多位業內人士看來，顧家家居併購案之所以能如此迅速落地，可能受多方面因素影響。盤古智庫高級研究員江瀚在接受記者採訪時表示，從發展戰略角度來看，此次併購案有助於進一步提升顧家家居的戰略整合力。“這可能也是顧家家居股權得以迅速轉讓的原因之一。盈峰集團旗下盈豐投資拿下控股權後，顧家家居可能會收穫比較好的市場前景。同時，當前整個市場也整體看好此次併購整合，所以加速落地較爲正常。”

IPG中國區首席經濟學家柏文喜則對記者表示：“一方面，顧家家居可能認爲這是一個快速擴張或提高市場份額的好時機，因而選擇迅速行動。另一方面，顧家家居內部可能會有一些策略調整，例如需要轉移資源或重點發展其他業務。在這種情況下，快速轉讓股權可能是爲了更好地優化資源配置。”

另據公開數據，目前顧氏家族歷史發行的2筆可交換債券將分別於2024年3月和6月到期，合計金額達到25億元。根據顧家家居1月10日發佈的公告，顧家集團及其一致行動人共同持有的公司股數已累計質押99.72%，累計質押股票達到約1.46億股，佔公司總股本的17.8%。

何劍鋒早已展開資本佈局

在收購家居行業龍頭顧家家居之前，何劍鋒的龐大投資版圖就已然展開。

事實上，何劍鋒收購顧家家居也早有端倪。記者注意到，在美的集團此前港股二次上市時披露招股書就已對智能家居等板塊作出了戰略規劃。其中，招股書“上市募集資金計劃”中就包括開發智能家居產品、持續建設智能製造體系及供應鏈管理等用途，招股書中的營收構成也已將智能家居業務單獨列出，不過具體項目還是以空調、洗衣機、冰箱等傳統家電爲主。

另一方面，何劍鋒早在1994年就成立了盈峰集團，目前已涉足多個行業領域。據盈峰集團官網信息顯示，目前公司的產業佈局覆蓋環境、文化、投資、科技、消費五大領域。

天眼查數據顯示，截至目前，盈峰集團共實際控制47家企業，其中包括2家上市公司，分別爲北京百納千成影視股份有限公司（300291.SZ）和盈峰環境科技集團股份有限公司（000967.SZ，接手時名爲“ST上風”），後者在何劍鋒接手後已成功“摘帽”。

在投資方向上，盈峰集團也重點瞄準高新技術企業。記者注意到，2023年，盈峰集團除了佈局收購顧家家居外，還參與了包括新能源鋰電池、智能傳感器芯片、半導體、機器人等在內的多個細分賽道行業企業的投資，顧家家居則是上述企業中唯一的傳統制造業企業。

其中，盈峰集團參與了瑤芯微電子科技（上海）有限公司的C+輪融資。該公司產品主要應用於市場上的手機以及智能家居、可穿戴設備、車聯網等AIoT（人工智能物聯網）和家居醫療器械等方面。

除了高新技術企業外，何劍鋒此前還拿下了易方達基金25%的股權，以此進軍金融領域，隨後成立了盈峰資本，並獲得了香港證監會開出的9號資管牌照。

或步入產業鏈協同發展賽道

事實上，“盈峰系”入主顧家家居，或將把顧家家居帶入家電、家居雙賽道融合發展的新路徑。

根據併購補充協議，此次併購案的首期轉讓款爲76億元，佔總價款的85.59%，應於股份交割日由盈峰集團方面以人民幣支付，剩餘二期轉讓款應於2024年5月30日前完成支付。

目前，首期轉讓款已完成支付。在公司治理方面，顧家家居原高層管理人員獲得留任，董事會成員由5名增加至9名，其中盈峰集團有權提名3名非獨立董事候選人及2名獨立董事候選人。據瞭解，盈峰集團方面擬推薦目前仍爲顧家家居董事長的顧江生擔任在交割日後的新一屆董事長，公司總經理也仍由李東來繼續留任，值得注意的是，李東來曾任美的冰箱事業部總裁、空調事業部總裁。

在業內人士看來，“盈峰系”此番成爲顧家家居實控人，或許將把顧家家居帶入產業鏈協同發展賽道。江瀚向記者表示，從產業上下游互補的角度來看，無論是美的集團的電器業務，還是顧家家居的家居業務，本質上都是房地產市場發展的重要組成部分，併購能夠帶來產業鏈的整合，實現產業鏈上下游的重組，甚至於形成全套生態體系。

“美的集團和顧家家居還可以在渠道上形成互補，可以進一步拓展整個市場渠道，從而提升雙方的市場份額。”江瀚表示。

事實上，顧家家居此前就已提出“一體兩翼，雙核發展”的新發展戰略。其中，“兩翼”即一體化整家業務突破和軟體品類創新運營。顧家家居方面還表示，公司將圍繞兩條賽道建立不同的各自支持“兩翼”發展的核心能力，各品類專業化深耕，支撐一體化整家業務面向經銷商提供可落地執行的保障方案。

柏文喜也告訴記者，“盈峰系”資本入主可能會爲顧家家居帶來品牌協同效應。“美的集團和顧家家居都是在各自行業的知名品牌，併購顧家家居可以加強美的在家居領域的品牌影響力，提高市場份額。”

柏文喜進一步表示，美的集團在家電技術方面有很強的實力，而顧家家居在智能家居和家居設計方面有優勢，兩者結合可以實現技術優勢互補。

華泰證券相關研報分析認爲，顧家家居併購案落地後，美的集團和顧家家居有望建立戰略合作伙伴關係。“美的集團有望發揮自身在家電等行業內的核心競爭力與資源優勢，在產業資源、組織管理、資本運作等方面充分賦能顧家家居。”

“同時，顧家家居有望依託自身品類及渠道優勢，與受讓方形成協同，進一步增強彼此競爭實力，長期來看有望助力公司市佔率提升，滿足原大股東層面的資金需求，將有效提振市場信心。”華泰證券方面分析表示。