華爾街到陸家嘴精選丨鮑威爾：最早或在9月降息；科技股領漲 芯片股狂歡；Meta業績超預期大增 元宇宙續虧

①美聯儲按兵不動 鮑威爾：最早或在9月降息 科技股隔夜領漲美股

美聯儲今晨宣佈維持基準聯邦基金利率在5.25%至5.5%區間不變，符合市場預期。自去年9月以來，美聯儲已連續八次會議按兵不動。美聯儲主席鮑威爾表示，決策者更接近降息了，問題在於整體數據、不斷變化的前景和風險平衡是否與通脹信心增強和勞動力市場保持穩健相一致。若滿足條件，最早可能會在9月會議上降息。這一切都將取決於經濟狀況，他不想給出具體的前瞻性指引。他說，考慮到經濟形勢，可以想象出現零次降息到多次降息的不同情景，而市場傳言首次降息50個基點不是現在考慮的事情。美股隔夜收高，科技股領漲。英偉達與AMD推動納指大漲。英偉達股價收漲近13%，市值增加創紀錄的3290億美元；而此前一天曾重挫7%，當時市值蒸發超過1930億美元。

星展銀行鄧志堅：美聯儲即使這次不降息，9月降息似乎勢在必行，預計今年可能有兩次降息。如果按照這個速度降息，2026年利率將降至3%，離長期目標不遠。這個速度將代表市場並未惡化，而是軟着陸狀態下的利率正常化，這樣降息將有助於經濟重新反彈。預計美國標普企業未來3年的盈利增長約有32%，美股市場仍然值得期待，投資級別債依然是重點。未來，當利率降至合理水平時，成長股和高收益債可能會更受青睞。

評論員許戈：利率決策方面，本次會議的驚喜在於，聲明中刪除了過去兩年政策制定者描述的對通脹風險“高度關注”的措辭。意味着通脹不再是降息的障礙，未來或連續降息；同時，芝商所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計年底前美聯儲會降息三次，今年內共計降息70個基點，此前預計降息空間爲64個基點，這是會議前市場沒有預見到的。科技股方面，英偉達的股價波動創紀錄，得益於兩個方面，一是大摩把英偉達重新評爲“首選股票”，同時維持了“增持”評級。二是人工智能與芯片巨頭三星、高通和ARM隔夜財報全超預期，也令市場打消了部分AI變現能力差的疑懼，當然如果接下來美元降息超預期，對融資高的科技股公司無疑是“陽光普照的利好”。

國都證券投資顧問陳兆凌：美聯儲降息窗口臨近，外部環境轉暖。美股科技股近期承壓明顯主要係獲利回吐所致，AI投資風潮仍有望延續。北向資金昨日淨流入近196億，創4月以來次新高。A股增量資金有望改善。

②日本央行宣佈加息並縮表 或視未來通脹形勢繼續加息

日本央行昨天宣佈加息15個基點，將政策利率上調至0.15%-0.25%，同時公佈縮表計劃，國債購買規模每個季度減少4000億日元，將不再提供債券購買範圍而是提供指定金額。新的貨幣市場操作指引今天起生效。日本央行還表示，到2024財年末（2025年3月），日本扣除新鮮食品價格的核心通脹率將達到2.5%，而2025財年和2026財年的通脹率預計爲2%。假設這一經濟前景得以實現，日本央行將繼續提高政策利率並調整貨幣寬鬆程度。

星展銀行鄧志堅：日本央行加息在意料之中，不過略比市場高出5個基點。最大的動作是減少購債，預計2026年第一季購債額度將減少一半至3萬億日元。加息雖然壓低債券價格，但套利交易者不至於立刻撤退，畢竟這只是一個指標利率。而減少購債意味着未來的流動性供應將會放緩，甚至可能出現減少。這是市場是否有多餘流動性支持套利的基礎，套利交易撤退似乎勢在必行。短期內股債價格將會受影響，日元反而有機會逐漸上升。

國都證券投資顧問陳兆凌：日本央行宣佈加息疊加美聯儲降息預期，美元指數有望承壓，人民幣匯率壓力短期或減弱。

③Meta二季度業績超預期大增 元宇宙業務續虧

Meta今晨盤後公佈的業績顯示，公司二季度營收390.71億美元，同比增長22%，不計入匯率變動影響同比增長23%；淨利潤134.65億美元，每股攤薄收益5.16美元，均同比大增73%，也都超出市場預期。同時，Meta對第三季度營收作出的展望也同樣超出分析師預期，推動其盤後股價大漲約7%。但是公司旗下擁有增強現實和虛擬現實技術的Reality Labs部門錄得44.8億美元的運營虧損，雖然略好於市場預期，但自2020年底以來已累計虧損約500億美元。Reality Labs的收入主要來自Quest系列VR頭顯和Ray-Ban Meta智能眼鏡，二季度營收3.53億美元，同比增長28%，但低於市場預期。扎克伯格前幾天曾表示，智能眼鏡將成未來計算新寵，受衆或達數億人。

星展銀行鄧志堅：Meta現時的主要盈利均來自於廣告和服務。Meta的元宇宙概念其實是要打造一個商業模式，但如果僅是在電子屏幕上展現，元宇宙無法達到身臨其境的感受，這也就說明爲什麼Meta與英偉達合作緊密。而且，元宇宙需要強大的AI輔助，不單單是Meta需要提升AI服務，而且元宇宙中的人都需要AI。即使不是虛擬世界，現實世界對科技的需求依然很大，因此科技發展遠未完結。只是這種商業模式是否能引領全球風潮仍是未知數，如何盈利仍未有分曉。

國都證券投資顧問陳兆凌：近期事件催化不斷，A股的AI板塊仍有望重拾升勢。

④需求景氣度獲多方確認 全球芯片產業鏈週三迎來“沸騰大漲日”

美股週三收高，科技股領漲。英偉達與AMD推動納指大漲。AMD在覈心財務數據均超預期，最受市場關注的數據中心部門收入翻番，達到創歷史紀錄的28億美元。公司首席執行官蘇姿豐透露，今年AI芯片MI300系列將產生超過45億美元的營收，高於早先40億美元的目標。MI300系列的收入在二季度超過10億美元。AMD股價隔夜收漲4.36%。隨着市場對於“AI投資週期”的擔憂淡化，週二跳水大跌的英偉達隔夜大漲12.81%，市值增加創紀錄的3290億美元。今晨發佈財報的高通和Arm的股價隔夜都漲超8%，雖然財報不差，但盤後股價波動較大。其中，高通第三財季調整後每股收益2.33美元，調整後收入93.9億美元，預計第四財季調整後每股收益2.45-2.65美元，均高於預期。財報發佈後，高通盤後股價一度漲近7%後下挫，跌幅1.27%。Arm在截至6月的第一財季營收增長39%至9.39億美元，遠超預期。但公司維持對全年約39.5億美元的銷售額預測不變，這略低於40億美元的市場平均預期。Arm股價盤後一度重挫13%後跌幅收窄至10.45%。除了芯片廠外，晶圓廠也趁勢起飛。臺積電美股隔夜收漲7.28%。週三亞盤時段開場後，全球最大內存和手機制造商三星電子如期交出閃亮二季報，當天在韓國市場收漲3.58%，內存芯片競品SK海力士也上漲3.02%。與此同時，中國A股市場芯片產業鏈昨天也表現活躍，多隻個股大漲。

星展銀行鄧志堅：半導體需求確實毋庸置疑，英偉達AMD一類的芯片設計公司盈利增長前景明朗。而下一個投資目標則是半導體生產商。因此臺積電和三星將有可能接棒。今年臺積電的營收增長預期達27%，盈利再破300億，增長15%。

國都證券投資顧問陳兆凌：數據中心營收高增，AI芯片全年指引上調。景氣度延續上行，繼續看好A股算力板塊的表現。

⑤三星二季度HBM芯片銷售額升逾50% 下半年銷量預計比上半年增3.5倍

得益於人工智能領域的蓬勃發展，尤其是對半導體部門的顯著推動，三星電子二季度營收74.07萬億韓元（約合534.5億美元），同比增長23.42%；營業利潤更是實現了驚人的1458.2%的同比增長，達到10.44萬億韓元；淨利潤同比增長6倍至9.64萬億韓元（增速是自2010年以來最快的），均超出市場預期。三星電子表示計劃在下半年進一步擴大產能，並推廣其最新最先進的AI內存產品HBM3E，預計HBM3E產品將佔據HBM總銷售額的60%，較本季度的略高於10%有顯著提升。儘管迄今爲止，當地競爭對手SK海力士一直是英偉達的首選合作伙伴，但據報道，三星電子已獲得英偉達至少部分AI內存的批准，並預計下半年HBM的銷量將比上半年增長3.5倍，同時公司計劃在2025年將HBM的供應量翻一番。爲了在高端智能手機市場與蘋果等品牌競爭，三星電子本月初推出了支持人工智能的最新旗艦可摺疊手機和手機配件，包括一款用於健康監測的新型戒指。這些新產品的推出，不僅展示了三星電子在AI領域的創新能力，也體現了公司在高端市場的競爭力。

星展銀行鄧志堅：三星財報顯示儲存芯片銷售強勁，是否半導體賽道出現子行業上的轉移？半導體芯片主要分爲邏輯芯片、模擬芯片、儲存芯片。現時最吸引投資者的是邏輯芯片，例如英偉達。但未來要應用到實際生活，模擬芯片和儲存芯片必不可少，甚至熱度可能超越邏輯芯片。在儲存芯片中三星是全球產能最大的製造商，而且幾乎能生產所有類型。隨着AI需求增加，所有行業在開發AI時所需的數據越來越多，直接提升儲存芯片需求的增加。而且AI的發展可能最終需要離線，這意味着獨立的電子設備所需要的儲存量將更龐大。

國都證券投資顧問陳兆凌：半導體產業鏈已全面復甦，A股表現相對滯後，本輪調整跟隨美股已較爲充分。後續繼續看好產業週期上行以及自主可控化率提高帶來的投資機會。