華潤啤酒業績增速放緩 上半年營收微降0.5%至237.44億元

華潤啤酒（00291.HK）近日發佈2024年中期業績，受天氣和外部因素影響，上半年收入和歸母淨利潤增速同比有所放緩。上半年實現收入237.44億元，相較於去年同期減少0.5%；股東應占溢利47.05億元，較去年同期上升1.2%；經營活動的現金流入淨額同比增長25.6%。同時，董事會議宣佈派付中期股息每股0.373元。

各產品線方面，財報顯示，華潤啤酒業務上半年營收爲225.66億元，同比下降1.4%；整體實現啤酒銷量約634.8萬千升，同比下降3.4%。

和已經發布業績的其他啤酒企業一樣，對於啤酒業務的增速放緩，華潤啤酒方面將原因歸咎於2024年第二季度的惡劣天氣。

華潤啤酒執行董事及董事會主席侯孝海在業績會上表示，上半年天氣的衝擊和消費環境的變化，讓中國啤酒產業高端化速度沒有達到預期，華潤啤酒高端化的進展也受到一定的影響，儘管業績實現了較好的增長，和預期比還是有一定的差距。

據悉，百威亞太首席執行官兼聯席主席楊克此前也曾表示，今年以來廣東、福建、浙江等地受到持續降雨和颱風等影響，以及部分消費者信心不足，這些都對啤酒業務產生了負面影響。第二季度，百威亞太在中國的核心區域市場福建省和廣東省遭遇強降雨，導致中國市場單季銷量下降10.3%，收入減少了15.2%，每百升收入下降了5.4%。

但其高端產品成長迅速，上半年中檔及以上啤酒銷量佔比首次超過50%。次高檔及以上啤酒銷量較去年同期實現單位數增長，其中通過電商渠道的銷量較去年同期錄得約60%增長。高檔及以上啤酒銷量較去年同期錄得超過10%增長，喜力、老雪和紅爵等產品銷量均較去年同期錄得超過20%增長。

值得注意的是，近兩年華潤啤酒多次重點提及的“啤酒高端化”在此次財報中得到體現。華潤啤酒中報顯示，中檔以上的啤酒銷量佔比首次比同期超過50%，次高檔以上啤酒銷量同比實現個位數增長，高檔以上比上年同期增長了10%，其中喜力、紅爵等品牌增長超過20%。受益於高端化，整體啤酒平均售價同比上升了2%。

對此，侯孝海表示，從行業頭部企業的高端化產品來看，競爭最爲激烈的價格帶在8元-10元以及10元-15元。他表示，到今年上半年，包括華潤啤酒在內的頭部企業都出現了底部產品和主流經濟型啤酒的大幅度下降，底部產品越來越少，而前五大啤酒企業中，中檔酒、次高端酒的增速擴容最快，在華潤體系中，表現最爲明顯的是8元-10元的勇闖天涯superX系列，以及10元-12元的雪花純生。

在他看來，今年上半年消費行業發生了一些新變化，消費有所收縮，消費升級分化也呈現高端化和經濟化並存，同時個性化需求也更加旺盛。“中國啤酒的高端化趨勢沒有中斷，但高端化發展階段出現了新變化。逐漸從高端化初期的品質提升帶動價格提升，帶來產品結構改變，轉變爲啤酒高端化的第二階段——向更高價值的高端化轉變，消費呈現價值化、體驗化、個性化和場景化等特點，他預計未來啤酒高端化還會有第三階段，轉向更加健康、環保、親民等方向發展”。

第三方分析機構的報告也從側面證實了上述判斷。嘉世諮詢公佈的2024啤酒行業報告認爲，國內啤酒行業依然是存量市場。未來5年，國內啤酒市場擴容的機會仍在於8元到10元的次高端領域，預計將從600萬噸增長至850萬噸，10元以上的高端化產品總量會從600萬噸擴容到800萬噸，速度會慢於次高檔。

酒業獨立分析師肖竹青認爲，中國啤酒市場也面臨社會購買力不足和消費者對未來收入預期悲觀導致的消費緊縮，在這樣的大環境下，啤酒市場競爭是存量競爭（未來有可能是縮量競爭），各大品牌市場份額是此消彼長的關係，因此各大啤酒品牌紛紛發力中高端啤酒市場培育，比如華潤啤酒通過整合喜力啤酒中國業務縮短了另起爐竈培育高端啤酒品牌的時間成本。

白酒業務方面，華潤啤酒半年報顯示，白酒業務上半年實現營收11.78億元，較去年同期增長約20.6%，毛利率上升2.1個百分點至67.6%。

對於上述業績表現，侯孝海指出，今年上半年白酒板塊增長超20%，實現各方關切的基本預期。“但是從公司的發展角度來講，希望今年整個白酒有30%以上的增長。目前華潤酒業整體業務健康向好，下一步公司將對金沙品牌進行重塑，形成‘摘要+金沙’雙品牌組合，以滿足目前高檔酒價格下沉帶來的白酒價格帶開始向100元、200元、300元價格細分發展的新趨勢。”（陳俊宏 鄭皓元）