華之傑再闖上交所IPO：下游去庫存致營收下滑，預付1600萬元買房遭交付延期

近日，上交所官網顯示，蘇州華之傑電訊股份有限公司（以下簡稱華之傑）已更新提交相關財務資料，繼續衝刺主板IPO。此時，距離公司申報IPO獲得受理已過去22個月。

《每日經濟新聞》記者注意到，2023年2月申報受理時，華之傑2019年—2021年營業收入處於持續上升階段，但更新後的財務資料顯示，公司2022年、2023年營業收入已連續兩年出現下降，主要系下游電動工具行業尚在去庫存調整期，採購需求尚未完全恢復。

此外，2021年，華之傑通過全資子公司在海南三亞購置房產，預付購房款1610萬元，計劃作爲海南辦事處辦公房產的一部分。不過由於開發商出現階段性資金週轉困境，導致項目交付延期。審覈問詢函回覆顯示，預計2024年底之前，能夠完成該項目的順利驗收和交付工作。

時隔6年引進一名新股東

此次申報，已不是華之傑第一次闖關上交所。事實上，公司前次申報科創板上市，已進入提交註冊環節，距離成功上市僅一步之遙，但最後因科創屬性問題未能成行。2022年5月，華之傑首次闖關上交所宣佈終止。

基於公司自身業務發展方向及戰略規劃考慮，華之傑調整IPO申報板塊爲上交所主板。12月25日，華之傑證券部書面回覆《每日經濟新聞》記者表示，公司業務模式成熟、經營業績穩定、經營規模較大且在行業中具有代表性，符合主板定位要求。

與前次申報IPO不同，此次申報前有一名新股東加入。2022年9月，江蘇高投毅達衆創創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱江蘇毅達）以6000萬元價格，受讓張家港保稅區華之傑商務諮詢有限公司（以下簡稱華之傑商務）持有的華之傑4%的股權。5個月後，華之傑申報上交所IPO獲得受理。

記者注意到，這是華之傑自2016年7月增加兩名股東後，時隔6年引進的唯一一名新股東。2016年11月，華之傑整體變更爲股份公司後股東數量爲5名，此後多年沒有股本和股東變化的情況，直到江蘇毅達通過受讓股權入股。

值得一提的是，華之傑商務與江蘇毅達針對公司無法如期（2025年12月31日）完成IPO及IPO申請的相關風險約定了相應的股份回購條款。

華之傑認爲，鑑於前述股份回購條款中公司不作爲對賭協議當事人、相關條款不與公司市值掛鉤等情形，江蘇毅達的股份回購安排在公司合格IPO申請文件獲得相關監管機構正式受理之日自動終止且視爲自始無效，因此，上述股份回購安排不會對公司本次發行上市造成實質性障礙。

但華之傑也表示，未來如公司上市申請未能通過，或通過後未能成功上市交易，存在可能觸發華之傑商務購回江蘇毅達所持公司股份的情形。

兩名競爭對手位列前五大客戶

華之傑主要面向鋰電電動工具、消費電子領域提供包括智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件等關鍵功能零部件在內的系統解決方案。

2021年—2023年，華之傑實現營業收入分別爲12.49億元、10.19億元和9.371億元，實現歸母淨利潤分別爲1.06億元、1.01億元和1.21億元。2022年、2023年，公司營業收入連續兩年下降。

對於收入下降原因，華之傑表示，2022年以來，下游電動工具行業客戶調整優化庫存，減少備貨；公司對TTI集團無刷電機產品銷售收入下降，且無刷電機產品競爭激烈，毛利率大幅下降，公司相應調整無刷電機產品業務。

2023年度，上一年收入下降影響因素延續，下游電動工具行業客戶尚在庫存調整期，採購需求尚未完全恢復，同時消費電子行業市場需求持續疲軟導致客戶需求有所減少，因此收入進一步下降。

華之傑稱，2023年下半年以來，隨着下游客戶庫存水平的不斷優化，公司訂單需求逐步恢復。截至2023年末，公司在手訂單金額達到2.92億元，較2022年末增長31.78%，顯示市場逐步企穩回升，公司經營業績具備可持續性。

華之傑主要終端客戶爲百得集團和TTI集團，對主要客戶存在依賴風險。2019年—2021年及2022年上半年，百得集團、TTI集團一直是公司前兩大客戶；此外，上述兩大客戶既直接向公司採購，也存在指定其供應商採購公司的部分產品進一步加工集成之後提供給百得集團或者TTI集團的情況。

若將指定採購穿透至最終客戶併合並計算，2019年—2021年及2022年上半年，公司對百得集團、TTI集團的營業收入佔比超過60%。

招股說明書（申報稿）顯示，TTI 集團通過和而泰（SZ002402，股價19.06元，市值176.34億元）、拓邦股份（SZ002139，股價13.41元，市值167.20億元）指定採購公司產品，採購內容爲智能開關。

2020年、2021年及2022年上半年，和而泰、拓邦股份均位列公司前五大客戶。記者注意到，和而泰、拓邦股份是與華之傑在智能控制器領域形成競爭關係的企業。

根據前次申報期間的審覈問詢函回覆（2021年10月份披露），華之傑表示，形成上述銷售的原因是最終客戶TTI的指定要求，其採購需求是集成了智能控制器的智能開關，由於拓邦股份、和而泰主要從事智能控制器產品的生產與銷售，不具備智能開關的生產能力，因此其智能開關主要從華之傑採購，集成之後銷售給TTI 等終端客戶。

預付1600萬元買房遭交付延期

記者注意到，華之傑2021年通過全資子公司海南潛鯨科技有限公司（以下簡稱海南潛鯨）購置了三亞海棠之星房產，預付購房款1610萬元，因開發商資金週轉問題，該項目出現了交付延期的情形。

三亞海棠之星（推廣名海棠華著）位於三亞旅遊熱門區域之一的海棠灣，海棠灣同時也是豪宅、度假別墅等項目聚集地。房天下信息顯示，該項目物業類別主要爲別墅，2024年12月二手房參考均價爲16萬元/平方米；海南潛鯨購買的房產取得的預售許可證號爲三房預許字[2018]41號，該預售證綁定樓棟爲三期低層獨棟產權式酒店。

2020年12月，華之傑設立海南潛鯨，計劃定位爲公司在海南的辦事中心，便於公司員工於中越兩地往來辦公所需。截至2023年末，海南潛鯨尚未實質開展業務經營，存在小額虧損。

海南潛鯨在成立的第二年，即2021年，購買了三亞海棠之星項目中的A-3型房屋，支付購房款及對應房屋裝修款合計1610萬元。此外，爲購買上述房產，海南潛鯨支付了120萬元購房中介諮詢服務費。

華之傑稱，購買上述房產，一方面系未來計劃作爲海南辦事處辦公房產的一部分；另一方面系該房產位於海棠灣核心地段，未來具備較大的升值潛力。

但是，由於項目開發商三亞巨源旅業開發有限公司出現階段性資金週轉困境，導致海棠之星項目交付延期。記者查閱天眼查信息瞭解到，上述開發商及負責精裝修的廣州和觀裝飾工程有限公司均已列入失信被執行人。

審覈問詢函回覆顯示，海棠之星項目是當地政府重點“保交樓”“保交房”項目之一，預計2024年底之前，能夠完成該項目的順利驗收和交付工作。

華之傑表示，鑑於上述房產已完成主體建設，海南潛鯨已按照合同約定支付全部購房款，且已完成合同備案，房產交付預期較爲明確；以及通過對周邊樓市的調研，海棠區房價呈現上漲趨勢，公司針對預付購房款的可收回價值進行分析評估，尚無資產減值跡象，因此未對上述房屋購置及裝修預付款項計提減值準備。

實際上，華之傑預付購房款從2019年就已開始增加了。2021年10月披露的招股說明書（註冊稿）顯示，2019年末、2020年末及2021年6月末，公司預付購房款分別爲102.42萬元、1869.09萬元和3299.09萬元。

2019年，公司預付購房款增加，主要系子公司越南華捷爲解決管理人員住宿用房預付的購房款。2020年預付購房款主要系越南華捷爲解決管理人員住宿問題而支付的購買員工宿舍款以及子公司海南潛鯨於海南購買房產的預付款。