黃金投資漫談一：美聯儲降息落地，黃金ETF投資還入場嗎？

今年以來，在市場對美聯儲降息的期待中，我們不斷見證金價屢創新高的歷史，Wind數據顯示，從今年初至9月18日，COMEX黃金價格從年初的2000美元出頭一路狂奔到2600美元/盎司的關口。北京時間9月19日凌晨2時，美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%-5.00%，超出市場預期，開啓自2020年3月16日以來的首次降息。美聯儲降息落地後，黃金價格依然高企，當前形勢下，該不該恐高？黃金ETF還能不能入場？

在恐高之前，我們先挖掘一下此輪金價上漲的原因。業內人士認爲，在全球金融市場格局中，美聯儲的貨幣政策調整，尤其是降息舉措，如同一枚關鍵棋子，降息如落子，對黃金價格具有重要影響，降息通常會導致美元貶值，進而推高以美元計價的黃金價格。此外，降息還會影響實際利率，降低持有黃金的機會成本，進一步刺激黃金需求。也就是說美聯儲降息是影響全球資產價格走勢的關鍵因素之一，美聯儲降息通常會導致黃金價格上漲。

此輪市場對降息的期盼始於加息，2022年3月美聯儲開啓了新一輪的加息，連番加息動作更是讓全球經濟金融市場疲軟，近兩年來，市場已苦美聯儲加息久矣，普遍在期待美聯儲降息。特別是今年以來，美國的多個宏觀經濟數據漸顯預期不足後，資本市場高度關注美聯儲每月的議息會議結果。自8月會議內容傳遞降息信號後，市場對美聯儲在9月份降息有較高預期。在降息預期下，黃金價格持續走高。從歷史來看，黃金價格在美聯儲降息週期通常會有不錯的表現。看看隨着降息預期不斷升溫的金價表現，自8月20日刷歷史新高之後，倫敦黃金現貨、COMEX黃金期貨價格均在2500美元/盎司以上高位震盪。

9月降息預期的加強成爲近期黃金走勢的重要影響因素。Wind數據顯示，9月12日，黃金價格再次打破了高位震盪格局，在歐洲央行宣佈降息政策以及美國公佈相關宏觀經濟數據之後，COMEX黃金價格飆升，COMEX黃金於9月12日收盤漲幅達1.76%，收報2587.2美元/盎司。9月13日，COMEX黃金價格連刷新高之勢不止，收盤突破2600美元/盎司。9月16日，COMEX黃金價格衝至2617.4美元/盎司後現回調之勢。9月19日，美聯儲宣佈降息50基點後，COMEX黃金價格在2500美元/盎司以上震盪。

當市場對美聯儲降息充滿期待或降息政策對市場產生較大影響時，主要黃金現貨實盤合約的黃金ETF的交易也更加活躍，資金紛紛涌入，價格波動也會相應增大。以工銀瑞信基金旗下黃金ETF基金（518660）爲例，據Wind數據統計，截至2024年9月18日，該黃金ETF場內流通份額爲0.72億份，較去年底的0.22億份增長0.5億份，份額增長率達227%。

回到文章開頭那句話，當前美聯儲降息已落錘，金價依然在高位震盪，那黃金ETF投資還值得投嗎？黃金市場的波動較大，投資者在投資黃金時應保持謹慎態度，並綜合考慮多種因素進行決策。梳理市場機構的專業觀點發現，美聯儲降息前在黃金價格一路上揚時，已有機構提醒投資者注意短期風險。

廣發期貨貴金屬週報觀點顯示，在央行和金融機構購金需求保持強勁的情況下，疊加區域風險等影響難消，短期黃金或存在支撐將保持偏強震盪，若美聯儲降息落地謹防利多出盡單邊多單可適時高位止盈。

華泰證券研報判斷，從中長期維度看，區域格局、美國等發達國家債務可持續性問題仍在，央行購金預期持續，疊加美聯儲降息週期、美國大選增加不確定性，黃金仍具有較高配置價值。

新一輪美聯儲降息落地後，市場普遍評論降息幅度超預期。工銀瑞信黃金ETF基金經理趙栩表示，美聯儲9月18日宣佈降息50bp，爲過去四年以來首次，且此輪降息幅度超出一定市場預期。倫敦金價盤中一度觸達到歷史新高後有所回落，一方面反映市場對於降息預期的落地已經在此前金價上有所體現，另一方面也反映了超預期的降息幅度對黃金價格的短期影響。中信證券認爲美聯儲此次50bps降息是一次提前發力的預防式降息，意在維持當前經濟增長和就業市場的狀態，同時保持後續政策靈活性，預計年內還有兩次25bps降息。

對於黃金的後續走勢，趙栩表示，整體來看，前期美國經濟及就業數據所反映的問題已經通過降息得到一定程度的確認，黃金短期在預期落地之後可能出現震盪，但後續美國大選及美聯儲政策以及全球區域政治風險加大的趨勢或仍將有利於黃金。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績及其淨值高低不預示未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。黃金ETF基金屬於交易型開放式基金，主要投資黃金現貨投資品種，投資目標爲緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。根據《工銀瑞信基金管理有限公司基金風險等級評價體系》，黃金ETF基金的風險評級爲R4，適合風險承受能力在C4及以上的投資者，風險評級爲管理人評級，實際購買請以銷售機構評級規則爲準。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等法律文件，在全面瞭解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。

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