降息落地！MLF利率下調30個基點至2.0%，LPR也將跟隨下調

本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道

降息如約而至。

9月25日早上，央行8:30便將9月中期借貸便利開展情況公佈於衆。

公告顯示，爲維護銀行體系流動性合理充裕，2024年9月25日，人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。

由於8月MLF操作規模爲3000億元，當月到期規模5910億元，這意味着本月MLF縮量操作2910億元。

與此同時，9月MLF操作利率爲2.0%，較8月下行0.3個百分點。

另需注意的是，在本次公告中，央行公佈了MLF操作最低和最高投標利率，並且MLF操作信息已經不在央行官網首頁的“公開市場業務”欄目裡，而是放在“中期借貸便利”欄目下。

儘管如此，但多位受訪人士仍表示，本次MLF縮量續作配合降準，展現出央行貨幣政策靈活性與前瞻性的同時，也將持續提振市場信心，支持經濟穩定增長。

同時，爲了維持銀行淨息差穩定，接下來貸款市場報價利率(LPR)也將隨之下行，最快或在10月21日落地。

MLF降息0.3個百分點

市場對於本次降息早有預期。

9月24日上午，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發佈會上表示，近期將降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%。在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。

由此，今日MLF操作利率下調0.3個百分點，符合市場預期。

“當前銀行存單到期收益率較低，也是推動MLF操作利率下調的一個重要動力。”東方金誠首席分析師王青對《華夏時報》記者分析另外一個調降利率的原因時表示，受前期銀行信貸發放規模較爲溫和，政府債券發行節奏偏緩等影響，當前銀行體系流動性較爲充裕，8月1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率爲1.92%，明顯低於此次調整前的MLF操作利率。

“由於銀行通過同業存單在貨幣市場融資和銀行通過MLF向央行融資之間存在一定替代性，加之當前MLF操作實行固定數量、利率招標，8月操作利率出現較大幅度下調，也是利率市場化的體現。”王青表示。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，央行加大穩增長力度，再度出臺數量、價格工具，市場流動性保持合理充裕，利率下行導致MLF資金短期吸引力下降。另外，目前MLF利率明顯高於利率錨、10年期國債利率、同業存單利率，定價偏高。

周茂華對《華夏時報》記者表示，本次調降幅度符合預期，有助於引導更多資金流入小微、三農等實體經濟薄弱環節。同時金融支持實體經濟力度再度加大，有助於提振市場對經濟復甦的信心。

“MLF較大幅度‘降息’，將直接降低銀行資金成本，並向貸款利率傳導，進而推動企業和居民融資成本下行。這是當前提振內需的一個重要發力點。”王青坦言。

縮量操作2910億元

而據Wind數據顯示，本週央行公開市場累計有8845億元人民幣7天期逆回購到期和5910億元1年期MLF到期。

因8月MLF操作規模爲3000億元，這意味着本月MLF縮量操作2910億元。

在業內人士看來縮量續作MLF，主要原因是央行在9月24日宣佈，“近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25—0.5個百分點”。

“央行超預期降準，將向銀行大規模注入長期流動性，這會導致銀行對MLF操作的需求相應下降。”業內人士表示。

不過王青認爲，在當前銀行體系資金面仍相對充裕的背景下，央行在宣佈降準的同時，繼續較大額度續作MLF，是基於當前處於政府債券發行高峰期，央行較大額度續作MLF，能夠有力支持政府債券發行。另外保持銀行體系中長期流動性處於較爲充裕狀態，會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。

“這有望扭轉1—8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當前穩增長的一個重要發力點。”王青補充道。

當前MLF已經“淡化政策利率色彩”，不再承擔“主要政策利率”角色。

早在7月22日，央行宣佈公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標，進一步明示政策利率，市場利率與7天期逆回購操作利率掛鉤聯動增強，MLF利率的政策利率色彩明顯淡化。

自8月起，央行將每月MLF續作時間調整至當月LPR報價發佈後。這也意味着MLF操作利率將“隨行就市”，MLF明確定位爲銀行體系中期流動性調節工具。

目前，存量MLF仍將集中在每月15日前後到期。另據Wind數據顯示，今年10月至12月中旬的MLF到期規模均高於9月，分別爲7890億元、14500億元、14500億元。

在疊加央行宣佈”降低存款準備金率0.5個百分點，提供長期流動性約1萬億元，年內視市場流動性狀況再下降0.25—0.5個百分點，最高可釋放的流動性2萬億元，推動銀行負債成本下降80億元左右“的影響下，民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，年內後續月份MLF到期量逐步加大，9-12月MLF到期規模合計4.28萬億元，通過降準置換部分到期的MLF，可緩解央行續做壓力，並進一步淡化MLF的政策利率色彩。

LPR將跟隨下調

此外，在貸款市場報價利率（LPR）方面，潘功勝也表示，降低中央銀行的政策利率，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差的穩定。

“在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。預計本次政策利率調整之後，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期貸款市場報價利率(LPR)、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。”潘功勝在昨日的發佈會上直言。

按照慣例，央行現於每月25日前後進行MLF操作，9月MLF操作已在今日進行。但考慮到7天期逆回購操作還未調降，因此市場猜測LPR調整將在10月21日進行。

不過在9月的LPR報價中，1年期LPR爲3.35%，5年期以上LPR爲3.85%。如果最新一期貸款市場報價利率同步下調0.2到0.25個百分點，則1年期LPR在3.15%—3.1%之前，5年期以上LPR則爲3.65%—3.6%之間。

“隨後SLF（7天期）、LPR將跟隨下調。”周茂華分析稱，這主要體現出國內短端政策利率向中長端利率的有效傳導，政策利率調控進而向實體經濟傳導，促進了貨幣政策的精準落地與高效實施。

招聯首席研究員董希淼在接受《華夏時報》記者採訪時也表示，如果下一步LPR下降20個基點，存款和新增房貸利率還將進一步下降。疊加存量房貸利率集中調整，住房消費者的負擔將大大減輕。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉