降息「雖會遲到、不會不到」 國銀：殖利率若升 就是長期美債買點

國泰世華銀行表示，美國核心通膨雖然持續降溫，但房價年增速從谷底回升，恐讓後續通膨降溫速度減緩，近期聯準會官員的談話，多表達對通膨謹慎的態度，顯示上半年降息希望渺茫，不過仍預估今年會降息，「雖會遲到但不會不到。」

該行還指出，美國經濟仍舊強韌，加上聯準會官員言論澆熄市場短期降息的預期，預期首次降息時程應落於夏季。降息前，公債殖利率將偏高震盪，預估上半年長債殖利率區間爲4％～4.3％，待聯準會釋出明確降息信號後，預計下半年長債殖利率區間將落在3.8％～4％。

中信銀行表示，鮑爾在國會聽證會的說法，顯示他清楚知道太晚降息的風險，並暗示或增持短天期公債，美債殖利率在鮑爾談話後快速下滑，推升美股走揚。鮑爾表明態度後，雖降息預期攀升，但美國經濟仍有基本面支撐，預期美元指數後續會維持偏弱盤整格局。

針對債券投資方面，國泰世華銀建議，投資人可把握高利環境尾聲的機會，只要逢殖利率走高，就加碼債券，有利於追求穩定利息收入的投資人。

中信銀則說，降息循環確立下，長天期債券表現樂觀，近期10期公債殖利率回落，債市普遍上漲，又以天期較長的投資等級債與新興主權債表現亮眼，在基本面穩健加上殖利率長線向下的預期，第二季對投資等級債維持正向，認爲美國投資等級債的強勁需求短期不會改變。

至於非投資等級債部分，中信銀行認爲，以近兩個月的盤勢來看，已漸迴歸到上行格局，且利差呈現收斂，信用風險回落，市場信心持穩，但目前非投資等級債發行人槓桿率沒有轉降跡象，利率覆蓋比率也還在下滑，整體信貸環境轉佳後，傳導到發行人財務基本面需要點時間，降息後較有機會看到明確轉折。