焦煤焦炭：需求波動，後市走勢待察

【焦煤：後市上方空間或有限】近期內外煤價差收窄，蒙煤通關車數下降，後續焦煤進口或出現縮減。上週鋼廠對焦化廠 7 輪提降落地，因入爐煤挺價，焦化利潤快速回落，焦炭供應有下降預期，致焦煤煉焦需求走弱。 庫存方面，近期焦煤補庫需求良好，下游焦化廠補庫是焦煤現貨抗跌主因。展望後市，旺季需求預期暫難證僞，偏暖宏觀環境或支持黑色共振上漲，但鐵水產量仍在探底，焦炭端有較強減產預期，焦煤現實需求未實質好轉，基本面或惡化，上方空間或有限。【焦炭：短期內盤面反彈或受拖累】近期 7 輪提降落地，入爐煤因下游採購增加價格堅挺，焦炭企業虧損加劇，焦炭減產範圍或擴大。本週鋼廠鐵水產量續滑，鋼廠盈利率雖反彈但幅度有限且持續性待察，現無法帶動大規模原料補庫。 進入 9 月旺季，鋼廠盈利好轉或帶動鐵水增產及原料補庫，焦炭供需矛盾趨緩。預期拉動下，盤面底部支撐較強。短期內，鐵水復產未實質落地，鍊鋼原料現實需求疲軟，現貨市場跟漲乏力，將拖累盤面反彈，後續關注鋼廠盈利修復和復產節奏變化。