聚焦奧馬哈｜如何看當下A股與港股？興全基金何以廣：看好兩到三年內四大投資方向

財聯社5月5日訊（記者 吳雨其）5月5日，2024年“巴菲特股東大會•中國投資人峰會”圓滿落幕。本次大會，由興證全球基金將再度攜手財聯社、騰訊財經，連線上海與奧馬哈投資界、企業界的多位嘉賓，以“投資•潛能”爲主題，分享關於投資的真知灼見。

會上，興證全球基金基金經理何以廣帶來的主題演講《韌性與潛力：對中國A股和港股的一點思考》，分享了他對目前行業大勢以及未來關注的四大方向。

A股市場上的四大變化

何以廣回顧歷史發現，在過去的十年中，滬深300指數經歷了一個波動上升的週期，特別在2014年和2020年出現了兩波顯著的牛市行情。站在當前的時間節點，何以廣發現當前A股市場出現了一些積極的變化。

一是估值風險釋放。當前滬深300指數的市盈率已從高點的18倍下降至12倍左右，表明市場估值風險得到了有效釋放。隨着政策的修復，尤其是宏觀經濟的明朗化，上市公司的估值有望逐步修復。

二是資本市場制度改革。今年推出的“國九條”政策對資本市場的市場化和規範化發展具有重要意義。該政策涵蓋了上市公司的上市、減持、分紅及退市等各個環節，有效提升了市場參與者的信心。

三是房地產市場風險緩解。何以廣認爲，經過三年的調整，房地產市場的風險已基本得到釋放，市場已接近底部，預示着房地產行業的下行風險有限。

四是出口結構優化。隨着對發達經濟體出口比例的降低和對發展中國家出口比例的提高，中國的出口市場更加多元化，穩定性增強。同時，出口產品結構也發生了積極變化，從低端產品向科技含量高、附加值大的產品轉變，這在某些上市公司的業績中已有所體現。

未來關注四個方向

基於當前的行業數據和客觀事實，兩到三年內何以廣看好四大方向。

首先是高分紅策略。在“國九條”政策中，分紅政策對資本市場的底層邏輯產生了深遠影響。該政策爲上市公司的分紅率及其穩定性提供了明確的預期，使得現金流折現等財務模型在A股市場的應用變得更加廣泛。

在全社會無風險收益率持續下降的背景下，那些低估值、業績穩定、分紅率較高的上市公司，尤其是金融、公共事業、部分週期性行業以及港股互聯網公司中的成熟企業，可能會繼續經歷價值修復，這些公司的估值相對較低，且具備高分紅和高回購的潛力。

其次是全球化的中國企業。隨着中國企業的國際化步伐加快，海外市場的收入增長成爲關注焦點。以工程機械行業爲例，自2020年起，海外出口收入增長顯著加速，部分公司的海外收入佔比已超過50%。另外，船舶、光伏、手機、電腦等海外滲透率較高的行業，以及汽車、工程機械、家電、醫藥和電力設備等技術先進的行業，正在全球市場提升其影響力。這些公司的海外業務通常具有較高的毛利率，推動了利潤的快速增長。

再者，科技行業的新興方向也值得關注。何以廣表示，科技領域作爲成長股的搖籃，雖然當前中國科技行業整體仍處於追趕階段，但新興的科技方向如人工智能、智能駕駛、機器人以及創新藥物等，正處於起步階段並接近臨界點。這些行業有望對社會生態產生重大影響，並孕育出卓越的公司。

最後是傳統行業。他指出，供給側改革爲傳統行業帶來了新的機遇。以煤炭行業爲例，自2016年以來的改革措施導致企業數量大幅減少，競爭格局改善，煤炭價格上漲，上市公司業績表現良好。房地產、證券、金融和鋼鐵等傳統行業也可能因供給側約束而出現新的投資機會。

綜合分析當前市場狀況，何以廣對中國資本市場，包括A股和港股市場的前景持樂觀態度。這一判斷的主要原因在於三個方面，其一是估值吸引力，當前市場的估值水平較低，爲投資者提供了較好的入市時機。二是政策支持，近期政策層面出現的重大變化，爲市場注入了新的活力，增強了投資者信心。三是宏觀經濟明朗，中國宏觀經濟的前景日益清晰，與過去幾年相比，市場參與者對經濟走向有了更加明確的認識和信心。