庫存繼續降低豆粕相對抗跌

來源：飼料行業信息網

隨着北半球新季大豆上市的收尾，全球大豆供應短期內有所增長，只不過我國壓榨利潤近期走弱，工廠採購大豆步伐依舊緩慢，加之國內養殖業對飼料的需求依舊強勁，使得國內豆粕庫存持續降低，豆粕市場受到一定支撐，表現相對抗跌。

美國意外調低單產

最新的美國農業部11月份供需報告顯示，2024/2025年度美國大豆產量預期爲44.61億蒲式耳，低於10月報告預估的45.82億蒲式耳，其中單產數據預估爲51.7蒲式耳/英畝，大幅低於10月預估的53.1蒲式耳/英畝。由於11月供需報告公佈時期正處於美國大豆收割收尾階段，因而該報告通常具有定產意義，此次單產數據大幅下調，令美國大豆供應數據減少，雖然其出口與壓榨數據亦有所調低，但最終美國大豆的結轉庫存仍調低到4.7億蒲式耳，較10月預估減少0.8億蒲式耳。國際大豆市場供應寬鬆程度明顯降低，支撐豆粕行情。

新季大豆或有減產

目前，巴西、阿根廷大豆正處於播種階段，數據顯示，巴西大豆已經播種完成67%，高於去年同期的61%水平，阿根廷播種也已接近10%。雖然巴西大豆種植初期受到乾旱影響，但近期巴西和阿根廷作物產區均有一定降水，有助於農作物的種植與生長期間的墒情改善，這令豆類市場承壓。不過，受種植收益降低的影響，以及針對當下美國農場對肥料與種子準備期的調研考量，多家機構預期新年度美國大豆種植面積將減少3%左右，這使得更長週期的大豆供應存在降低預期。並且12月和次年1月爲南美大豆的主要生長期，屆時天氣將成爲南美作物產量的重要影響因素。

油廠開機率下滑

過去幾周時間，國內大豆壓榨利潤有所恢復，各地工廠開機率有所增長，但近幾日油脂大跌，令企業壓榨利潤降低，加之部分港口商檢嚴格，大豆入廠偏慢，國內油廠的開機率亦出現下滑。數據顯示，目前國內油廠開機率約處於53%，連續三週處於年度均值水平之下，這導致國內豆粕的產量出現縮減，豆粕庫存出現降低。截至11月中旬，國內豆粕庫存約爲81萬噸，較前一週降低17萬噸，較上月同期減少了24萬噸左右，較國慶前減少了近50萬噸。隨着油粕行情與壓榨利潤的轉淡，未來一段時間國內大豆壓榨量或維持相對低位，豆粕供應仍有降低可能。

宏觀因素影響增強

隨着美國大選的塵埃落定，國際分析機構紛紛表達對未來通脹預期的擔憂，進而使得資金對大宗商品價格呈現偏樂觀觀點，而近期國內外支持經濟恢復的政策不斷加碼，也提振市場信心。

此外，國內已進入冬季，生豬、肉禽等養殖較爲旺盛，對飼料的需求保持剛性，這使得豆粕的需求能夠得以保障。因而，在豆粕供應緩慢縮減之際，需求相對偏強，加之宏觀因素逐漸向好，豆粕市場在未來一段時間內將繼續維持抗跌表現。(期貨日報)

（轉自：飼料行業信息網）