聯發科 大摩重申優於大盤

聯發科23日股價小漲1.52％，收在933元，觀察三大法人動向，外資買超1,799張，投信賣超20張，自營商買超92張，合計買超1,871張，呈現連二日買超。摩根士丹利證券預期，在第二季強勁成長之後，聯發科第三季營收仍有望季增0～10％（市場共識是季增1.7％），第二季度毛利率約45％，第三季度毛利率預測，約在44～47％之間（中間點爲45.5％）。

主要成長動能來自於5G晶片組、WiFi6和ASIC業務。聯發科第三季將進一步漲價，進而提高WiFi SoC和電源IC的毛利率，而ASIC業務的毛利率也將更高。

根據大陸工信部數據，中國大陸6月智慧手機出貨量年減少9％，但年初至今出貨量年成長15％，先前的618促銷活動，確實清理了一些通路的庫存。然而，消費者對價格折扣的偏好，也反映出市場對低價5G智慧手機的需求。

爲了讓大陸在2022年實現100％的5G滲透率，以及吸引其他新興市場也開始購買5G手機，大摩認爲，是開始提供低價5G智慧手機的時候了。

在聯發科法說會中，大摩預期，聯發科如何應對來自高通和紫光展銳的競爭，將是法人關注重點。

大摩認爲，聯發科應專注於兩大市場：一是中端5G SoC（天璣800／700系列），以滿足大陸三線及四線城市和其他新興市場的需求；二是旗艦5奈米制程的Dimensity2000，在高價領域與高通競爭。

大摩預期，高通將在今年下半年，重新奪回大陸5G市場的部分佔有率，但不太可能發生價格戰，因爲高通也轉向臺積電6奈米及4奈米制程下單，成本結構與聯發科相同。聯發科毛利率超過45％，應該可以消除市場一些擔憂，並將成爲聯發科股價上漲的驅動力。