陸地方債供給壓力 趨緩

大陸經濟面對疫情衝擊逆流而上，卻對債市帶來規模性的變化，引發關注。天風證券固收團隊研究報告估計，2021年利率債淨融資規模將會較2020年同期回落，總體及第一季利率債供給壓力也會較2020年趨緩。

天風證券固收團隊成員孫彬彬估計，2021年大陸全年利率債發行規模將達人民幣（下同）18.4兆元，淨融資爲9兆元。第一季發行規模佔其中4.3兆元，淨融資約爲1.65兆元。

值得注意的是，地方債提前下達額度尚未公佈，整體進度和節奏較爲緩慢，再加上2021年穩增長訴求減弱，且財政部要求發行節奏均衡，推估2021年第一季或一月提前批地方債額度發行的規模，將較2020年同期更低。

2020年大陸地方政府新增專項債券3.75兆元，較2019年增加1.6兆，投入基礎建設領域，支持經貿發展策略，同時發行抗疫特別國債1兆元，用以抗疫相關支出。截至11月，累計發行地方債已達6.2兆元。

最新報告顯示，2021年地方債發行規模上限爲7.3兆元，淨融資規模約4.93兆元。其中，第一季發行上限估計爲1.85兆元，淨融資爲1.5兆。陸媒報導，同期回落的走勢使地方債發行節奏延後，因此2021年初地方債供給壓力預估較2020年減輕，進而使債市的影響趨緩。

另一方面，大陸財政部16日公佈將於23日招標續發500億元2年期記帳式附息國債，且該國債爲計劃外發行，臨時增發的國債造成市場擾動。對此，報告指出，計劃外發行規模循往例並不大，如2019年曾發行632億元，且本次增發應受儲蓄型國債少發影響。