陸港觀盤－短期通膨壓力 投資眼光可放遠

長期增長預期回落與全球Delta疫情不斷有關，雖然Delta變異病毒影響全球經濟修復進程，不過實際影響程度可能較2020年疫情爆發有所不同。目前多數發達國家接種疫苗人口超過一半，可望有效降低重症比例，政府也不用採取有損經濟的封城措施。如：英國在Delta疫情升級下保持國家開放，雖然疫情持續傳播，但死亡人數始終維持低位，近期新增確診也有所回落。

短期通膨預期未消與供應鏈持續緊平衡有關，雖然供需矛盾持續，不過目前明顯低位的產能利用率，後續供應增加、庫存回補、需求回落幾方面的動態平衡，通膨預期未來趨勢應該還是有機會緩解。

下半年市場的關注點集中在美國聯準會減量的節奏，7月底議息會議後的聲明稿最重要的變化，就是認爲經濟已經取得了一些進展，表明正在朝着減量方向邁進。按照目前就業修復速度，基本對應2021年底，可能逐步達到聯準會的目標。

4月以來聯準會逆回購操作規模大幅增加，相當於聯準會階段性「鎖住」流動性，如果扣掉逆回購規模，已形成了事實上的「縮表」效果，市場可能已經消化部分減量對於資產價格衝擊。

7月中國PMI爲50.4，自3月以來呈現持續回落趨勢，而且低於近年來的均值50.6。在散點疫情、極端天氣、設備檢修等多重短期因素影響，中國7月製造業景氣增長放緩，突顯經濟發展不穩固的現象。

因此，中共中央政治局會議定調下半年政策基調及經濟重點工作，出現政策轉折信號。刪掉「穩增長壓力較小的窗口期」，並突出內外壓力，下半年穩增長、穩就業的必要性加大；刪掉「不急轉彎」，新增「做好跨週期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接」，下半年政策基調可能轉向偏寬鬆。

隨着下半年經濟增長中樞和波動的下降，政策關注重心轉向中長期發展，高端科技製造、國產替代製造、升級技改制造、新能源製造等都是十四五期間的政策重點任務，成爲A股中長期投資方向。

美國總統拜登在8月5日簽署行政命令，目標2030年美國售出的汽車中，電動車（EV）、插電式混合動力車（PHEV）及氫燃料電池車（FCV）比重拉到40％～50％。爲達到目標，電動車產業鏈需要近1千億美元資金投入。美國汽車年銷量在1,500～1,700萬輛，2020年新能源車銷量爲32.4萬輛，以2030年1,700萬輛的50％滲透率計算，未來十年美國新能源車複合增長率爲38.64％。

不只美國，中國及歐洲均對新能源車提出明確規畫，中國預計2025年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售量的20％，2035年純電動汽車成爲主流，公共領域用車全面電動化。

歐盟的「Fit for 55」計劃，2030年新車的排放總量較2021年降低55％，2035年降低100％，即2035年歐盟地區禁售燃油車，較此前2050年規畫大幅提前。結合美國2030年新能源車50％的滲透率目標，預計2030年全球主要市場新能源車有望佔據一半以上新車市場份額，2020年至2030年有望成爲新能源車銷量增速最快的十年。