陸港觀盤－資金解放趨勢已定 中國股市可期

衆所矚目的中國全國「兩會」已落幕，會議重點持續強調地方落實「六保」任務，重點用於保基本民生、保基層運轉、公共衛生體系建設、重大疫情防控救治體系建設、應急物資保障體系建設，以及應對下半年不確定因素等。

受到疫情影響，中國第一季實際GDP增速下滑6.8％。中國政府將加大政府支出支撐就業和經濟。包括新型基礎設施、5G建設應用、推廣新能源汽車等有效投資激發消費新業態、促進產業升級。同時老舊社區改造規模將大幅增加，加速新型城鎮化，交通、水利等重大工程建設持續發力。

2020年財政發債規模預計專項債達人民幣（下同）3.75兆元、特別國債1兆元、加上赤字3.76兆元，較2019年增加3.6兆元。除了新舊基建支持，另外也會降稅減費，給予企業低息貸款，維持資金寬鬆等。

從總經面來看，中國官方5月製造業PMI由4月50.8略降至50.6；非製造業PMI由53.2升至53.6。中國4月規模以上工業增加值較上年同期增長3.9％，也遠超3月的下降1.1％，顯見疫情對工業生產的影響正在逐步消解。5月工業增加值有望較4月繼續改善，預計5月工業增加值達5％。

消費方面，4月社會消費品零售總額較上年同期降7.5％，3月是降15.8％。根據工信部資料顯示，截至5月18日，中國住宿和餐飲業的復工率約爲87％。整體中國經濟活動已經從疫情中恢復，預期第二季中國GDP增速可望轉正，第三、四季有望回到合理增長區間，全年GDP增速在2％～3％區間。

此外，中國政府持續加速資本市場改革，是觀察近期中國股市重要催化劑。自2019年9月「深改十二條」正式發佈，其中1～6條涉及到制度改革和資本市場開放，尤爲受到市場關注。

按照目前進展，其中的註冊制改革、再融資改革、分拆上市、資本市場開放以及新「證券法」的實施等已經正式落地。過去中國股市以金融、地產、石油佔權重較大，但未來中國經濟發展必須轉往科技、半導體、消費升級、製造業升級、互聯網資訊技術發展邁進，科創版的推出、註冊制改革、融資放寬、強化財務造假等嚴重違法違規行爲的法律責任等都將有利成長股的發展。而因中國未來上市公司將大量涌出，對投資人選股能力要求將大幅提高。

另外中國政府也將引入長期資金，5月7日中國外匯局發佈新規，明確簡化境外機構投資者的資金管理要求，進一步便利境外投資者參與中國金融市場。隨着MSCI、富時羅素等國際主流指數相繼將A股股票和債券納入其指數體系並不斷增大權重，境外投資者對境內資產投資需求加碼，取消額度限制後外資對境內資產的配置有望進一步加大。

整體而言，「兩會」雖未設2020年經濟成長目標，然強調加大宏觀政策實施力度，着力穩企業、保就業，特別是對中小企業給予籌資管道的支持，製造業升級和新興產業發展仍爲主要方向。這預示着中國新經濟產業除了具內生需求成長動能以外，也處於政策順風。

中美關係近期惡化，美國參議院通過立法限制中國企業在美國上市、美國商務部修改出口規則阻止華爲取得使用美國技術的產品。然而中國是全球最大的電子產品製造基地，也是帶動全球半導體市場增長的主要動力。長期而言，中國科技業有望將此危機轉爲契機，加速完善科技技術自主與產業鏈的完善，中美關係近期逐漸惡化或許增添了短期中國市場些許震盪，投資人可以利用大盤迴檔機會佈局。