陸港觀盤－中國科技股爲2021年核心投資趨勢

截至12月29日，回顧2020年中國股市的表現，由於中國疫情控制相對得當，以及資金主要流入受疫情影響較低的新經濟產業（科技和消費），新經濟代表的科創50和深中小指數2020年以來分別上漲33.75％、39.63％，舊經濟代表的上證50和滬深300指數則分別上漲14.83％、23.10％，新舊經濟報酬表現明顯分化。

以騰訊、阿里巴巴、京東等科技股爲主的MSCI中國指數和MSCI中國外資自由投資50指數，2020年則受到香港政治因素影響，以及中國政府對於大型互聯網科技公司的監管，2020年以來只上漲23.14％、19.75％，相對落後於A股科技族羣表現。

展望2021年中國經濟成長，有二大重點可以關注。第一點，2020年11月以來，輝瑞和Moderna兩大新冠疫苗第三階段臨牀實驗紛紛傳出好消息，疫苗預防有效率達90％以上，並預期2021年可提供全球數億劑疫苗。

受到疫苗的誕生與供應，預期2021年疫苗對全球經濟復甦的力道，將於第二季越加顯著。目前歐美企業庫存總額來到2008年金融風暴和2003年泡沫以來的低點，歐美企業的庫存回補，將可望帶動中國出口與製造業的成長動能，改善中國外部需求，進一步推升中國經濟成長。

第二點，中國的刺激政策方向，其中最重要的觀察指標爲社會融資增速，其代表着民間願意借錢消費，企業願意借錢做資本資出，象徵經濟活水流動的概況。

根據歷史經驗，社會融資增速領先中國企業獲利平均六到九個月，爲重要的領先指標。國泰君安預估，2021年中國社會融資規模新增人民幣34兆元，成長率約12％，因此在社會融資仍在增長的背景下，中國股市的回檔多爲可逐步加碼佈局的機會。

關於族羣類股的選擇上，建議投資人可關注中國「十四五規劃」的受惠族羣。

在「國內大循環爲主、國內國際雙循環爲輔」的戰略架構上，政策着重於中國國內晶片獨立自主生產與技術追趕、5G基礎建設的完善、新能源車和自動化駕駛等新興戰略產業（A股科技）的發展，同時也帶動創新經濟活動（如新型態消費模式、遠距離醫療、共享平臺）成長的可能性。

簡言之，中國境內（A股）的科技與消費類股在「十四五規劃」的政策背景下，具有長期的投資價值。

臺灣市場掛牌投資中國相關的ETF琳琅滿目，建議投資人可簡單以ETF或其標的指數的科技和金融產業的佔比高低，去判別其屬於新經濟或舊經濟的特性，其中科技佔比愈高，新經濟屬性含量愈高，反之金融佔比愈高，舊經濟屬性含量愈高。

以中國境內（A股）市場型指數科技產業佔比來看，深中小指數科技佔比最高（41.1％），第二與第三則分別爲深證100指數（22.5％）和中證500指數（18.4％）。

深中小指數爲最符合「十四五規劃」政策背景下的受惠指數，且較不受大型互聯網公司的監管政策影響，投資人可佈局相關ETF或成分股，以獲取長期的投資契機。