陸港觀盤－美升息添鷹 港股受累

年初，受俄烏戰爭及新冠疫情影響供應鏈，商品及糧食價格急升。如今美國能源問題似乎逐漸受控，CPI能源部份跟隨油價回落，市場憧憬物價有所改善。另外，紐約聯儲銀行早前調查結果顯示，消費者通膨預期下降，令投資者感到樂觀。可惜最新CPI顯示，撇除能源，物價廣泛向上漲，市場憂慮通膨揮之不去，聯準會可能更進取升息。

芝商所（CME）最新利率期貨顯示，9月接近鐵定升息3碼或以上，升息4碼的機會也有近三分之一，而在通膨公佈前，幾乎是沒人預計升息4碼。9月21日議息會議後將公佈利率點陣圖，市場可從中估計今明年利率走向。

通膨是指通貨膨脹，流通的貨幣量增加，物價伴隨着上升，等值現金買到的物品少了，換言之，是貨幣貶值了。疫情爆發至今，以M2計算，貨幣量增加40％以上，宣佈「收水」後只是輕微回落，市場不可能在短時間內消化大量美元，但美元總不會消失。消費者購物後推升物價，是現時高通膨的原因之一。

大量發行貨幣，導致高通膨和貨幣貶值，其實早就耳熟能詳，只不過問題常發生在委內瑞拉、辛巴威等相對落後的國家。既然幾乎是定理，美國當然不會脫離現實，美元出現貶值了。

讀者可能會問，爲何說美元貶值了，美匯指數（DXY）不是很強嗎？匯率是相對的，以美匯指數中佔比最重的歐元爲例，現時，歐洲央行的資產負債表佔歐元區每年GDP的68％，而聯準會的只佔美國GDP的36％，比重仍較歐央行疫情前低。加上市場對歐洲經濟前景憂慮加劇，即使美國情況未如理想，歐元區更差。

目前市場最希望見到升息只減慢經濟增長，沒有進一步摧毀經濟，從而實現軟着陸。油價穩定下來是好消息，美國本土的頁岩氣油似乎也穩住供應，能源價格向上的壓力緩和。歐洲受俄烏戰爭的影響更大，關於能源的壞消息不絕，通膨問題更嚴重。

通膨影響最深的是，消費者預期通膨上升，提前購物。需求上升，自然推升物價，通膨上升也就被自我實現了。可幸的是，紐約聯儲銀行早前調查結果顯示，消費者通膨預期下降，聯準會也決心遏止通膨，在某程度上是穩定了市場信心。整體股市反映着經濟前景，我們認爲美股第四季仍以區間震盪爲主，防守類股份仍然佔優。

另一方面，港股不乏利多消息，如手遊監管方面，9月共有73款大陸國產遊戲獲批，其中包括早前數月一直未有在名單出現的網易及騰訊旗下所出版的遊戲。事實上，遊戲自4月起已逐步重批。在審批速度上明顯逐步改善，不過，港股受外圍環境因素影響，市場焦點在於美國升息可能加快，對於此類增長股估值不利。

展望後市，港股走勢明顯轉差，加上多項因素仍未明朗，估計就算因超賣而出現短線反彈，後市進一步尋底的機會甚大。技術上，部分權重股已日漸超賣，考慮到大市的做空比率甚高，若短期未有其他壞消息浮現，港股或有望短線先作反彈。惟由於恆指已跌破19,178點（5月低位），中線重要支持位將爲年初至今低位的18,235點（3月低位）。