陸港觀盤－港股支持位28,260點 靜觀美Fed會議

美國總統拜登週四簽署刺激經濟方案，決定每人派發1,400美元現金的計劃，預期可在短期內實施。

事實上，1月初每人派發600美元已經刺激美國消費於1月急漲，而本次派發現金更多。再加上美國疫情改善，以及拜登積極推出疫苗接種計劃，美國就業情況亦有所改善。預期消費未來數月將持續強勢，推動美國經濟增長。

10年期美國債息近日由高位略有回吐，曾跌至1.5％的水平，主要是近日美國國債拍賣的反應不是太差。再加上最新公佈的2月美國消費物價指數，顯示通膨並沒有進一步惡化，舒緩債息的壓力。然而，拜登實施大規模刺激方案，推高10年期通膨預測至2.26％，預期10年期債息仍有上行壓力。

另一方面，歐洲央行剛宣佈購買更多債券，投資者關注週三聯準會（Fed）的議息會議，會否跟隨歐洲央行採取新措施來抑制國債收益率的上升。

由於美匯上升不利新興市場，資金近日流向歐美等較成熟的股市。因美國經濟增長2021年將加快，資金持續流入，特別是經濟敏感度較高的傳統股，道指創出新高。雖然美股估值偏高，但美債息匯處於上升期，美股表現往往優於新興市場，預期資金流向仍較有利於美股。

另外，那指走勢略爲失色，那指2014～2019年估值範圍是預期本益比17～24倍，但目前爲30倍，預計傳統股未來表現應仍優於科技股。

大陸2月新增銀行貸款人民幣（下同）1.36兆元，遠高於預期的9,500億元。其中，企業貸款大幅增長1.2兆元，而整體長期貸款增長1.6兆元。此外，2月社會融資以及M2漲幅均高於預期。其實，企業長期貸款明顯增長反映企業對前景的正面態度，亦有利經濟維持較穩定的增長。數據亦反映大陸中央採取精準政策，一方面避免遊資氾濫，推高資產價格，另一方面對實體經濟仍積極支持。

大陸A股自牛年開始回跌，資金由白酒、醫療等估值超高的抱團龍頭股，流向估值較吸引的傳統股，例如銀行和商品等經濟週期股。其中，滬深300指數一度由年內高位回調17％，深圳創業板指數一度下跌25％。

A股的調整，觸發點是大陸主要監管機構收緊銀根，避免資產泡沫。然而，滬深300指數經濟調整後，回落至預期本益比14倍，估值合理。即使短線A股可能仍反覆，預期大型指數進一步跌幅將有限。

港股通近日淨流出，有分析指出，因爲陸港股市大幅下滑，公募基金遭受贖回壓力。其實，自牛年春節假期A股開市以後，在滬深兩地的800多家公募基金有超過500家爲淨資金流出，加深大陸基金經理的套現壓力，而來自港股通的賣壓也加劇港股（特別是新經濟股）跌勢。然而，三家百億基金近日大幅放寬限購，可望吸引更多的中長線投資者資金，舒緩A股的賣壓。

美國落實1.9兆美元經濟刺激方案，有利於市場氣氛，但美匯及美債息走勢仍然是主導後市的關鍵因素。其中，Fed將於週中議息，會否推出新措施限制債息升勢，以及會後美國債息的走勢，成爲主要焦點。預期港股走勢持續反覆，支持位在28,260點。此外，百度與B站等大型新股赴港IPO陸續展開，亦受投資者注視。

科技股的熱炒以及南向資金透過港股通的積極參與，成爲推動港股成交額的主要動力。港股年初至今的每天平均成交金額超過2,300億港元，爲港交所股價提供支持。但港股回落，近期港股通淨流入反覆，預期南向資金流入及相關成交金額需要時間恢復，預期港股2021年第二季成交額有明顯放緩的可能性。