陸港觀盤－牛市格局未變 拉回即是低檔買點

檢視上週股市陷入高度震盪的原因，主要反映下列幾點。首先是中國第二季GDP繳出3.2％的年增率數據，優於預期的1～2％，顯示經濟復甦態勢良好，市場擔心官方是否會因此暫緩貨幣寬鬆以及刺激消費政策。

其次則是官媒人民日報透過旗下新媒體平臺，針對日前股價飆漲的白酒族羣發文，文中以貴州茅臺爲例，表示酒是用來喝的，不是用來炒的，因而造成白酒類股出現重挫。第三則是陸港通北上資金7月14～16日連續三日淨流出，此爲3月23日股市落底反彈以來，北向資金首次出現連續三日淨流出，拖累A股走勢。

但如果觀察大陸經濟基本面以及政策面，實則都擁有強力支撐。首先是第二季的GDP數據優於預期，代表大陸經濟已擺脫疫情的干擾，並有機會成爲全世界在歷經肺炎疫情後，第一個邁向復甦的經濟體。

此外，5月份的人大、政協兩會已經對今年政策定調爲「穩就業」；財政政策也更加積極（增加財政赤字）；貨幣政策更見靈活，並且加上持續擴大內需。由於大陸官方政策向來重視經濟的長期發展，加上中美衝突威脅仍在，預期政府不至於因爲第二季經濟狀況優於預期，就輕易改變政策的方向。

至於在白酒類股的部分，特別是貴州茅臺股價因爲在外資持續加碼下，今年以來股價一度漲幅將近4成，成爲A股市值最大的股票，短線面臨漲多回檔仍屬合理。由於貴州茅臺獨一無二的產業地位至今仍難以撼動，投資人無需憂慮長線趨勢受影響。

股票市場在牛市的第一階段，多半是由情緒面所推動，因此在短期內若出現回檔調整屬正常現象。例如2007年的5月底、2009年8月、2015年1月底、2019年3月初，都出現過股價在一兩週內就拉回超過5％的情況，但其後股價則是繼續反彈；回顧過往走勢，可以發現過程中股價的快速拉回，都是很好的佈局時間點。

這段時間以來，可以發現陸股每日交易量仍站穩在兆元以上關卡，長多格局並未改變，只是因爲短期漲多，加上官媒出聲降溫，未來盤面震盪加大是合理現象。但投資人無須疑慮2015年暴起暴落的現象會再重現，因爲2020年跟2015年最大差異，在於2015年陸股主要靠大量槓桿資金驅動，當時散戶佔交易額高達八成以上，高度的散戶資金結構容易造成股市重挫。

反觀至今推升A股上漲的資金結構，主要是由法人資金所主導，尤其從5月開始，北上陸股通的交易金額便首度超越滬、港兩市融資的交易額，這代表外資對A股的影響力逐漸超越散戶。

由於法人偏好長期投資有穩健獲利的優質股票，因此即使這波股市從三月低檔反彈至今已超過兩成，但因法人推動的多頭走勢，結構較以往更爲持穩，因此近期若出現快速拉回的走勢，都是很好的低檔佈局點，投資人反而應把握時機進行分批佈局。