陸港觀盤－市場情緒階段性修復 仍賴政策加力

春節八天大陸旅遊出遊4.74億人次，年增34.3％，相較2019年同期增長19％，出遊總花費人民幣（下同）6,326.87億元，年增47.3％，相較2019年同期增長7.7％，龐大出遊人次帶動總消費金額已超過疫情前水準。

但若換算人均出遊花費，則只達到2019年的91％，復甦情況還不如2023年的十一長假（當時人均出遊花費達到2019年的98％）。顯示近期大陸苦於勞動市場壓力、房價下跌等所得下降因素，人均消費力仍較疲弱。

爲支持經濟，中國人民銀行2月5日起全面降準2碼，並從去年12月已調降銀行存款利率等，以降低銀行資金成本。人行還進一步調降2月份貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR 3.45％不變，5年期及以上LPR從3.95％下調25個基點，也將引導首套房貸利率的下限降至3.75％，旨在刺激新房銷售。

但對於存量房貸來說，由於大陸存量房貸利率重新定價時點多設在每年1月，房貸族無法立即享受這次降息的效果，因此對居民消費的直接刺激效果相對有限。

短期內，在大陸消費復甦仍在磨底階段的預期之下，市場資金持續青睞能受惠資產荒的高分紅類股，以及對內需經濟週期不敏感的科技類股。對於A股的高股息紅利類股來說，其中較具代表性的如央企銀行股利殖利率平均5％～6％、龍頭收費道路企業股利殖利率3％～4％。相較之下，大陸10年期公債殖利率近期仍在2.4％～2.5％低檔區間波動，紅利類股表現仍有支撐。

近期市場關注OpenAI最新發表的全新生成式AI模型Sora，該模型目前提供最多1分鐘之文字轉影像功能，預計將驅動資料中心頻寬需求大幅提升。而大陸在全球AI伺服器相關光通訊模塊產業具領導地位，持續受惠AI模型發展及AI晶片商輝達產品更新帶動的銷售及業績增長。

陸股在春節後跌深反彈，但市場情緒要進一步穩定向好，須持續跟蹤官方刺激政策的推出節奏，以及大陸經濟何時能重新加速增長，股市行情才能由特定的主題性投資擴展至更廣泛的全面上漲。