每經熱評丨證監會長假連開罰單：依法治市沒有時空“死角”

每經評論員 杜恆峰

2月9日（除夕），證監會放出兩份罰單，其中一份的處罰對象是上海思爾芯公司。證監會現場檢查結果顯示，思爾芯2020年的營收和利潤總額分別虛增11.55%和118.48%，因編造重大虛假內容，證監會對其處以400萬元罰款，公司多名董監高也被分別處以100萬到300萬元不等的罰款。這也是新證券法實施以來，發行人在提交申報材料後，未獲註冊前，證監會查辦的首例欺詐發行案件。

另一份罰單的主體則是招商證券。證監會集中查辦了招商證券多名從業人員買賣股票等違法違規行爲，對63人作出行政處罰，合計罰沒8173萬元，對1人終身市場禁入，1人涉嫌內幕交易移送司法機關處理，公司董事長被出具警示函，公司也被採取責令增加合規檢查次數的監管措施。筆者留意到，行政處罰決定書顯示，63名被處罰的個人中，僅熊劍濤（原總裁）就以5.19億元的成交量獲利約3566萬元，其被處以沒收非法獲利並罰款3300萬元。

2月11日，證監會官網公佈了對瑞華會計師事務所（以下簡稱瑞華所）的行政處罰書。經查，瑞華所在對康得新2015~2017年度財務報表審計時，在穿行測試、控制測試、營業收入實質性程序、應收賬款實質性程序等方面，未勤勉盡責，出具的報告存在虛假記載，由此該所被罰沒1783萬元。事實上，自康得新造假案曝光後，曾經的知名大所瑞華所迅速崩塌，上海金融法院2022年9月的執行裁定文書顯示，經窮盡財產調查措施，未發現瑞華所有可供執行的財產。

除夕當日和春節期間，證監會連續開出重磅罰單，既涉及申請上市的公司，也涉及中介機構，還有證券機構及其從業者。這表明，無論在時間上還是空間上，監管機構依法治市都力求做到“無死角”。法治是資本市場的底層規則，是所有參與者的共識，監管機構“長牙帶刺”，對違法違規行爲的“零容忍”，維護了市場的“三公”原則，也是依法治市嚴肅性的體現。

在“零容忍”的同時，依法治市還體現在“建制度”“不干預”上。註冊制是“建制度”的重點，但A股長期以個人投資者爲主的特徵，使得一些制度設計偏向於減少投資者的風險，比如新股發行的保薦機構跟投制度，本意是避免“三高”發行，但因暗含隱形擔保，即便二級市場一片蕭索，新股發行依舊紅火；又比如，由於原始股、戰略配售等股東被嚴格限售，上市首日新股供應有限，導致爆炒成風，但之後就是漫漫下跌之路。這些並非註冊制本身的問題，而是註冊制尚不成熟所致，“建制度”仍需要繼續堅持下去。筆者還留意到，去年下半年以來的一些政策調整，是對市場呼聲的積極響應，一些此前長期運行正常的交易制度，無論從總量還是結構看，對市場影響很小，也被調整修改，但實際效果並不顯著，這也值得市場各方共同思考“不干預”的重要性，畢竟穩定的規則才能留住長期投資者。