美聯儲會議紀要：或需等更久才降息，多人願一旦通脹風險重燃就加息

新近公佈的會議紀要顯示，在今年前三個月數據顯示通脹超預期增長後，本月初結束的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲決策者擔心通脹下降進展不足，認爲需要花更多時間纔會有信心降息，暗示繼續保持高利率的觀望狀態應持續更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。

對於這份會議紀要，有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱，截至4月公佈的連續三個月美國通脹數據令人失望，降通脹遭遇挫折，因此美聯儲官員預計降息需要等待更久，一些官員還對通脹加速上升的情況下加息持開放態度。

文章稱，聯儲官員這次會議的結論是，當前的高利率需要保持得比他們之前預料得還久，他們依舊認爲，利率已足夠高，可以抑制經濟活動並降低通脹，但暗示，對政策限制性的程度不那麼確定。不過文章結尾指出，美聯儲會後公佈的4月通脹數據暗示，價格壓力尚未再次提速，這讓人對聯儲無需重拾加息的前景更放心了一些。

截至5月1日的貨幣政策會後，美聯儲決定繼續將政策利率保持在二十餘年來高位，決議聲明新增指出，近幾個月缺乏通脹下降的進一步進展，再次重申要對通脹降至2%更有信心纔會降息。會後的發佈會上，美聯儲主席鮑威爾稱，需要比之前預期更多的時間獲得對降息的信心，聯儲將根據數據逐次會議做決定，但否認下一步很可能加息。

通脹下降過程比之前預想得久

美聯儲美東時間5月22日週三公佈的會議紀要寫道，在會議期間討論貨幣政策前景時，

許多與會者表示，公衆似乎能很好地理解美聯儲貨幣政策委員會FOMC依賴數據做決策的方式，以及致力於實現充分就業和價格穩定的承諾。多位與會者還強調，繼續傳達這一信息的重要性。

在討論通脹問題時，與會者指出，他們依然預計通脹率將在中期內回落至2%。然而，近期數據並未增強他們對通脹達標的信心，因此，他們認爲通脹下降的過程可能需要比之前預想得更久。

許多與會者不確定政策限制性程度

x從討論可能影響政策前景的風險管理考量時，與會者普遍認爲，過去一年，FOMC實現就業和通脹目標的風險已趨於更加平衡。與會者依然高度關注通脹風險，並指出經濟前景存在不確定性。緊接着這句話，紀要寫道：

紀要提到，與會者認爲，當前的貨幣政策仍舊可以很好地應對不斷變化的經濟狀況和前景風險，並披露，

在討論經濟前景面臨的風險和不確定性時，美聯儲官員普遍認爲，他們並不確定高通脹會持續多久，認爲最近的數據並未增加他們對通脹持續降至2%的信心。

地緣政治影響方面，一些與會者指出，地緣政治事件或其他因素若導致嚴重的供應瓶頸，或者提升運輸成本，可能增加價格上行壓力，打壓經濟增長。地緣政治事件的可能性也可能對大宗商品價格施加上行壓力，這也屬於通脹的上行風險。

他們提到金融環境的影響。若干（A number of ）與會者指出，不確定當前金融環境的限制程度，以及這種環境不足限制總需求和通脹的相關風險。

與會者指出了一些前次會議已經提及的經濟活動下行風險，包括亞洲大經濟體增長放緩，美國國內商業地產（CRE）市場環境惡化。這次他們還提到金融環境急劇收緊帶來的下行風險。

除了經濟下行風險，與會聯儲官員也討論了美國經濟面對的上行風險。紀要寫道：

本月初會後，美聯儲官宣縮減量化緊縮（QT）的計劃，自6月起放緩縮減資產負債表（縮表）的速度，將美國國債的最高月度縮表規模下調過半至250億美元，機構抵押貸款支持證券（MBS）的縮表規模保持不變。

本週三的會議紀要顯示，“幾乎所有（Almost all）”與會者都表示，支持從6月開始進行上述國債縮減規模砍過半的放緩縮錶行動。雖然該決策得到FOMC委員一致投票贊成，但“一些（A few）”與會者表示，他們本可以支持繼續保持目前的縮錶速度，或者支持將美國國債的縮減上限定得比決議的略高。

多位（Various）與會者強調，放緩縮表的決定不會對貨幣政策立場產生影響。還有多名（Several）與會者強調，放慢縮錶速度的決定並不意味着最終的縮表幅度將小於原本的幅度。

金融系統的脆弱性值得監控

討論金融穩定性時，置評的與會者指出，他們認爲金融系統的脆弱性值得監控。與會者普遍指出，高利率可能導致金融系統脆弱。在此背景下，一些參與者強調，貨幣政策應以就業和通脹的前景爲指導，其他工具應成爲應對金融穩定風險的主要手段。

和此前會議一樣，美聯儲工作人員繼續認爲，值得注意金融系統的脆弱性。這次他們還將資產估值脆弱性的評估提高到高水平，因爲相比風險調整後的現金流，一系列市場的估值似乎都很高。