美聯儲降息25個基點但存分歧，未來或大幅放緩寬鬆步調

當地時間12月18日，美國聯邦儲備委員會貨幣政策會議宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，並將隔夜逆回購工具利率下調30個基點至4.25%，使之與聯邦基金利率目標區間下限一致。此外，縮表將按照2024年5月計劃有序進行。

此前，美聯儲已分別在9月和11月議息會議上降息50個基點和25個基點，今年美聯儲累計共降息100個基點。

美聯儲決策公佈後的第一時間，美債利率跳升，美元大漲，美股由漲轉跌，黃金大幅下挫。隨着後續發佈會召開，大類資產基本延續聲明發布後的走勢。

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降息決定並非一致通過，顯示美聯儲內部產生分歧

不過本次降息決定並非全員一致通過，克利夫蘭聯儲主席投票反對降息，顯示美聯儲決策產生分歧。

在美聯儲聲明中，美聯儲措辭同今年11月份相比幾乎沒有變化，但在“進一步的政策利率調整”的表述中增加了“幅度和時間”的措辭。聲明表示，美國經濟前景仍不確定，美國勞動力市場緊張狀況普遍有所緩解，失業率有所上升但仍保持低位。通脹率朝着2%的長期目標取得進展，但仍有些高，就業和通脹目標的風險大致處於平衡狀態。

根據12月美聯儲所公佈的點陣圖顯示，2025年目標利率預期終值爲3.9%，較今年9月預期的3.4%上升了0.5個百分點，這意味着2025年或有2次降息，降息幅度爲50個基點。

在19位官員中，有1位官員認爲不應降息，3位官員認爲應降息25個基點，10位官員認爲應降息50個基點，3位官員認爲應降息75個基點，1位官員認爲應降息100個基點，1位官員認爲應降息125個基點。美聯儲內部對長期中性利率水平分歧嚴重。

美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上表示，截至目前聯邦基金利率已從峰值下調一個百分點，美聯儲現在政策立場的限制性明顯減少，美聯儲將更謹慎地調整降息節奏。由於通脹風險和不確定性很高，聯邦公開市場委員會預計來年放慢進一步調整政策利率的步伐“是合適的”，“與更爲堅挺的通脹預期相符”。

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美聯儲或大幅放緩降息步伐，明年1月可能暫停降息

隨着政策利率逐漸向中性利率靠近，以及美聯儲暗示未來將放緩降息步伐。市場人士普遍認爲，美聯儲或將大幅放緩降息步伐，明年1月可能暫停降息。

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧團隊指出，鮑威爾在新聞發佈會上表態較爲鷹派，未來降息節奏可能不及預期。結合鮑威爾表態來看，美聯儲後續將大幅放緩降息步伐，即從當前的每月降息改爲季度/半年度降息，且在2025年1月的貨幣政策會議上會暫停降息，以觀察美國通脹水平的變化與特朗普經濟政策的衝擊。

從11月美國非農就業以及CPI數據來看，雖然就業市場已基本完成再平衡，但去通脹進程出現較爲明顯的停滯，美聯儲後續決策會更加謹慎；此外，特朗普上任後的經濟政策以及施政順序有一定的不確定性，屆時對美國經濟和通脹或有明顯影響，美聯儲需要時間來觀察經濟的走勢，因此放緩或暫停降息的必要性提升。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜團隊指出，明年1月或暫停降息，全年降息50個基點左右，但大概率集中在下半年。鮑威爾發言表明，只要經濟、就業保持穩定、通脹仍有黏性，暫停降息就是大概率事件，觸發降息的因素是經濟、就業風險增加或通脹快速下行。預計在經濟和資產價格穩定、通脹存在上行風險等因素共振下，明年一季度乃至美聯儲暫停降息概率更高；若特朗普政策引發經濟放緩、美股止漲回落，屆時美聯儲或重新降息。

財通證券宏觀首席分析師陳興團隊也認爲，下次美聯儲會議或暫停降息。市場預期明年1月美聯儲暫停降息的概率從2%上升至94%。一方面，美國就業市場趨於降溫。另外，近期通脹下降進程黏滯。隨着就業市場持續降溫，美聯儲仍將降息，不過考慮到通脹下降進程不太順利，美聯儲未來利率路徑預期整體上移。不過，明年初特朗普政府即將就任，其政策開展需要寬鬆環境配合，預計特朗普上任後將對美聯儲施加壓力，敦促其儘快降息。

來源：新京報