民生證券：新一輪消費稅改革 零售行業或迎來新機遇

智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報認爲，從消費稅改革的三大方向來來看，對零售板塊的影響主要有兩方面：第一擴大徵收範圍，主要針對一些高端消費品，以達到增加財政收入和調控消費結構的雙重效果。第二後移徵收環節，隨着稅收重心向消費端轉移，零售端的稅收貢獻將更加突出，地方政府對零售終端的支持和激勵措施可能增加，提高消費者需求，以吸引更多的銷售和稅收。第三消費稅穩步下劃到地方，有利於緩解地方政府財政緊張狀態，所以更有動力促進本地消費，從而增加財政收入。

審計署提出消費稅改革：2024年6月，審計署向十四屆全國人大常委會第十次會議作了《國務院關於2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》，在深化重點領域改革方面，報告提出謀劃新一輪財稅體制改革，主要內容是1)擴大稅收範圍，主要針對部分高端消費品和高耗能、高污染產品，且消費稅改革可能在奢侈品、高檔服務上先試點。2)後移徵收環節，稅收繳納點將從生產地轉至消費地。3)消費稅穩步下劃，完善中央與地方財政事權和支出責任劃分，稅收由中央下放至地方。

從消費稅改革的三大方向來來看，對零售板塊的影響主要有兩方面：第一擴大徵收範圍，主要針對一些高端消費品，中國政法大學的專家表示高檔手錶、貴重首飾和珠寶玉石等監管條件成熟的品目可能會率先試點。我們認爲，這一方向對於需求的影響比較有限，因爲高端消費品的目標人羣爲價格敏感度較低的消費者，可能不會立即感受到價格上的顯著變化，消費習慣比較穩定。擴大增收範圍的主要的目的是，增加高端消費的消費稅，以達到增加財政收入和調控消費結構的雙重效果。第二後移徵收環節，原先消費稅在生產端或者進口端徵收，因此使得地方政府更加重視生產而非消費的目標導向，一定程度導致了供需失衡。隨着稅收重心向消費端轉移，零售端的稅收貢獻將更加突出，地方政府對零售終端的支持和激勵措施可能增加，提高消費者需求，以吸引更多的銷售和稅收。第三消費稅穩步下劃到地方，在我國四大稅種中，消費稅是唯一未施行央地共享的稅種，當下各地方政府財政吃緊，在房地產市場疲軟情況下，地方政府也在尋找新的稅收來源。消費稅的下劃有利於緩解地方政府財政緊張狀態，所以更有動力促進本地消費，從而增加財政收入。

總結來看，第一個方向以增加政府的財政收入和調控消費結構的爲目的，第二、三條是以提升消費需求爲導向的改革，同時也會增加地方財政收入。主要受益的是線下渠道相關的標的，渠道相比品牌受到整體需求影響更大。後續的改革效果還要看各地政府採用的刺激手段，以及相應的落地效果。

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