明日起轉融券“T+1”開啓通關測試，券商與客戶各準備如何？看最新調研

財聯社3月15日訊（記者 林堅）明天起，即3月16日，A股轉融券“T+1”通關測試正式開啓。根據中證金融消息，爲做好暫停轉融通借入證券實時可用技術準備工作，將於3月16日在生產環境組織轉融通業務通關測試，待下週一的3月18日，轉融券市場化約定申報將由實時可用調整爲次日可用，市場所理解的轉融券“T+1”正式落地。

值得注意的是，近日有個別自媒體將轉融券T+1規則落地解讀爲轉融券捲土重來。財聯社記者向監管部門求證瞭解到，上述解讀有誤。2月6日暫停新增轉融券規模後，轉融券餘額穩步下降。截至3月13日，轉融券餘額601.6億元，較2月6日下降了31%。3月18日起，轉融券市場化約定申報由實時可用調整爲次日可用，交易機制更加嚴格，有利於遏制利用融券開展的不公平交易和違規行爲。預計轉融券規模將繼續下降。

對於本次轉融券由T+0到T+1的機制優化調整，證監會此前表示，主要有兩個方面考慮：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行爲。

包括國泰君安、西部證券、廣發證券、東北證券、國聯證券、華林證券等至少40家券商向財聯社記者反饋稱，積極配合中證金融、交易所、中國結算完成各項系統端業務測試。系統、流程、人員等各方面工作已準備就緒。

上述券商均表態，公司積極落實、不斷優化近期監管提出的融券優化機制和逆週期調節政策精神的相應舉措，一系列監管部署有助於健全適合國情市情的交易監管制度，建設以投資者爲本的資本市場。

國泰君安方面告訴記者，證監會1月28日發佈消息之後，公司融資融券部第一時間與相關部門就監管政策進行分析並研究落實。公司對業務進行了快速調整，並啓動了針對將轉融券市場化約定申報由實時可用調整爲次日可用的系統改造及測試工作。目前公司在業務層面、技術層面已全部準備完畢，並將積極參與業務通關測試，確保3月18日及之後業務的平穩運行。

西部證券表示，公司積極參與中證金融、交易所、中國結算組織的各項系統端業務測試，已做好系統、流程、人員等各方面就緒工作。券商在開展融券業務時應始終保持公平公正的原則，長期貫徹着以投資者爲本的業務理念，保護廣大投資者的合法權益，杜絕違法違規行爲的發生。此次融券交易由“T+0”改爲“T+1”交收制度後，有利於進一步維護公開公平公正的市場秩序。

有助於投資者更爲充分地消化市場信息

據瞭解，本次通關測試主要有兩個方面內容：

國聯證券告訴記者，針對上述測試，公司積極響應新規號召，在第一時間進行了業務規則解讀與培訓。

廣發證券談到，結合近期監管提出的融券優化機制和逆週期調節政策精神，積極落實，不斷優化。長期來看，上述政策有助於提升融券業務的穩健性和成熟性，有利於業務長遠健康發展。

東北證券方面告訴記者，優化融券及轉融券機制，體現出證監會2024年系統工作會議中所強調的以投資者爲本理念，有助於健全適合國情市情的交易監管制度，建設以投資者爲本的資本市場。

華林證券方面也提到，本次業務調整對於促進市場穩定、推動建立公平市場秩序意義重大，有助於投資者更爲充分地消化市場信息，控制投資風險，充分保護投資者合法權益。

國泰君安稱，公司將繼續深入貫徹監管精神，審慎穩妥推進融券業務，努力爲廣大投資者營造一個公平有序的市場環境。

西部證券表示，此次關於融券的業務調整反映出了監管機構呵護市場的決心，是監管給予市場的一支有效的強心劑。新的業務模式降低了機構投資者在融券端相對於個人投資者的信息優勢，向全市場提供了一個更加公平、公開的融券業務環境，有助於健全目前的交易監管制度，建設以投資者爲本的資本市場。

下一步工作，證監會表示，也將持續加大監管執法力度，將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行爲，確保融券業務平穩運行。

對券商融券業務將有什麼影響？

據記者瞭解，實際上，從今年2月以來，絕大多數券商都已經暫停了預約T+0券的業務，只向客戶提供預約T+1券，客戶使用券商的庫存券也是T+1到賬。因此，下游客戶已經做了相應的策略適應性調整。多數券商目前已如預期基本消化業務壓力、明確業務發展路徑。

東北證券提到，整體來看，下游客戶已經做了相應的策略適應性調整且政策影響較爲有限。在量化投資策略中，中性策略、多空策略產品會涉及對衝，使用的對衝工具主要包括股指期貨、寬基ETF、成份股等。上述量化策略使用融券的規模總量有限，個股轉融券更是佔比較小。

華林證券表示，本次政策對參與融券多空策略的量化機構衝擊最大，尤其是高頻策略或日內策略，增加了策略成本及交易不確定性，對量化股票多頭策略、中性策略則影響較小；自1月底相關政策發佈後，部分公募基金已經停止新增轉融券供給，同時絕大部分券商也已經暫停了T0券源的提供，下游客戶已經形成了一定的心理預期並做出策略適應性調整，預計政策影響較爲有限。

國聯證券表示，就券商而言，轉融券交易調整爲次日可用，有利於降低券商的系統和運維團隊應對市場快速變化的壓力，提高系統穩定性。券商還能依據更長期的市場走向進行風險管理，從而更有效地控制風險。

國聯證券進一步提到，公司還根據監管新規制定融券及轉融券優化實施方案，按照穿透原則覈查投資者情況，加強投資者融券行爲管理，根據投資者類型、交易行爲特點，建立相應的融券准入機制，嚴防違法違規行爲的發生。公司通過建立健全融券券源分配機制，公開、公平、公正的爲投資者提供融券服務，同時，加強投資者的適當性管理工作及投資者教育工作，把合適的業務/產品推給合適的人。

西部證券稱，本次融券政策實施後，新規更有利於券商融券業務迴歸業務本源，發揮市場多空平衡機制，維護資本市場定價有效性，有助於健全以投資者爲本的資本市場。

長期關注財富與資管行業的無魚科技創始人顧漢升告訴記者，融券業務作爲券商一項重要收入，在執行過程中各家機構在具體方式方法、尺度緩急上的把握也將形成差異與漣漪。整體上看，過去舊模式中不合理的部分會被逐步剔除，量化將在更明確的監管框架下發展演化。