萬科評級被穆迪下調爲垃圾級 多家險企高管趕赴深圳“追債”

“日前，多家保險公司派出高管到深圳萬科總部就債權投資計劃進行磋商，而今日，國際評級機構穆迪（Moody's）撤銷萬科的Baa3發行人評級，取而代之的是Ba1企業家族評級（垃圾級）。”

萬科與保險公司的債權投資計劃又起波瀾。

據經濟觀察報報道，3月8日前後，多家保險公司派出高管到深圳萬科總部進行新一輪磋商。磋商方案包括將萬科債務償付期限延長至少一年、追加增信擔保和抵押品，以及發行債券將“非標轉標”等。

截至3月10日，萬科與險資的談判仍在進行中。

而今日，國際評級機構穆迪（Moody's）撤銷萬科的Baa3發行人評級，取而代之的是Ba1企業家族評級（垃圾級）。並下調高級無抵押債務評級，同時將萬科所有評級列入評級下調觀察名單。

這爲正在進行的談判更增加了一層陰影。

去年底，萬科被傳出涉及多家保險公司的保債計劃被延期。在監管協調之下，獲得了三個月展期，現在三個月時效已經過去，萬科希望再次獲得展期。

自今年2月底以來，萬科董事局主席鬱亮與深圳地鐵相關高層赴北京與多家險資企業商談，包括新華資產、中國太保、太平保險、大家保險等。

目前在談延期行權的險資持有的與萬科相關的保債計劃，每家總額約數十億元。

有險資多次提出，繼續履約的條件是萬科增加資產抵押，縮小風險敞口，但萬科方面暫未配合。

萬科提出的新方案是“非標轉標”，即萬科可兌付非標債務，前提是險資認購萬科即將發行的債券，將此前的非標私募債權計劃置換爲公募債。

不過作爲債權人，當前險資最大的訴求是儘快回籠現金以避險。

由保險公司發行的債權投資計劃，業內稱爲“保債計劃”，與信託產品非常類似，資金主要投向地產和城投項目。

新華保險2023年半年報則顯示，在其擁有控制權的主要結構化主體中，有3只產品與萬科有相關，分別是新華-萬科武漢不動產債權投資計劃、新華-萬科物流基礎設施債權投資計劃（3期）、新華-萬科昆明債權投資計劃（1期），持有份額均爲100%，實收投資款分別爲26.25億元、15.77億元、11億元，合計53.02億元。

另據萬科2023年度第四期中期票據募集說明書顯示，截至2022年末，排名前十的借款方包括新華資產和泰康資產，其中新華資產的借款金額合計97.82億，泰康資產借款合計46億。

從2019年到2023年，共有7家保險機構合計登記了23只與萬科有關的保債計劃，註冊規模合計爲402億。

這7家機構包括新華資產、泰康資產、平安資產和平安養老、太平資產、太平洋資產、招商信託資管等。

當然，這不意味着，這些保險公司的風險敞口爲402億，因爲很多時候註冊規模大於實際規模。

今日，評級機構穆迪（Moody's）撤銷萬科的Baa3發行人評級，取而代之的是“Ba1”企業家族評級（垃圾級），該評級判斷母公司及其子公司的債務義務爲“投機性，存在重大信用風險”。

與此同時，穆迪還下調萬科地產中期票據（MTN）計劃受支持高級無抵押評級由(P)Ba1下調至(P)Ba2。將萬科地產發行的債券的有支持高級無抵押評級從Ba1下調至Ba2。

穆迪表示，評級反映市場預期萬科的信貸指標、財務靈活性和流動性緩衝將於未來12至18個月內減弱，因爲萬科的合同銷售下降，以及在中國房地產市場長期低迷的情況下，其獲得融資的不確定性增加。爲了在房地產下行週期中加強其銷售，該公司將不得不爲某些項目提供折扣，這將削弱其利潤率。

穆迪認爲這次評級下調的審查，反映了穆迪對萬科恢復銷售和改善融資渠道的能力的擔憂，以及爲其持續的再融資需求保持足夠的流動性緩衝的能力。穆迪表示還在考慮可能進一步下調萬科的評級。