南方基金史博：未來會有一批新興科技類成長股涌現，新能源領域值得長期投資

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6月以來，A股市場大幅波動，但以半導體爲代表科技股表現搶眼，科創50指數近期更是創出年內新高。半年報窗口期臨近，相較於週期板塊業績高預期，中報業績預期差最有可能出自科技股，同時，繼6月21日首批9只雙創50ETF火熱發售後，第二批博時基金等雙創50指數基金火速獲批，科技股再次迎來源頭活水。

本輪科技股行情能否延續，投資者如何判斷科技創新類公司的長期價值？較爲關注的因素有哪些？如何把握科技股的波動特性，控制回撤？ 如何把握科技本身的迭代與顛覆性帶來的不確定性對於投資的影響？宏觀環境對科技股投資有哪些影響？當前國內科技產業的發展前景如何？那些細分的科技賽道值得長期投資？

針對上面問題，本站財經上市公司研究院特邀南方基金副總經理、首席投資官（權益）史博進行解答。

南方基金副總經理、首席投資官（權益）史博認爲，在科技股中選擇標的更多要從細分行業的角度尋找產業發展的趨勢，產業發展趨勢持續時間往往比股市波動趨勢更長，在短期股市波動中可以找到更好的介入時點和投資機會，在投資策略上更傾向於硬核科技公司。

對於科技股的波動特性，史博建議，在資產選擇上更加註重“好賽道”，儘可能的選擇那些成長性強、景氣度高的細分領域。同時，通過調整持倉結構以及分散持倉結合的方式控制好回撤。

史博稱，依靠研究積累，產業深耕後的細緻理解，準確挖掘認知差，能領先市場把握顛覆性科技所帶來的投資機會。對於產業龍頭或明星企業的覆蓋，不僅在於當前業績的追蹤，更需要研發端、產品端的進一步拆解及分析，形成對於技術、產品革新的前瞻性判斷。

宏觀環境對科技股投資有哪些影響？史博認爲主要產生兩個方面的影響，一方面是中長期戰略導向，另一方面是中短期宏觀週期因素。

史博認爲，在遠期的未來，我們會看到一批新興科技類成長股的涌現。在硬核科技投資領域，我們的核心投資邏輯是在硬核科技中“根深才能葉茂”。

在科技股的細分領域，史博稱持續看好半導體產業國產化，新能源領域同樣不失爲一條值得長期投資的賽道。

以下爲精華摘要：

“硬科技”公司不單純是生產硬件產品的科技公司，是具備領先的研發實力和產品能力，在某一細分領域在技術上具備領先優勢，甚至能夠取得科技突破，引領行業發展的公司。

科技股屬於機會與風險並存的板塊，在科技股中選擇標的更多要從細分行業的角度尋找產業發展的趨勢，產業發展趨勢持續時間較長，在短期股市波動中就可以找到更好的介入時點和投資機會。

在投資策略上更傾向於硬核科技的公司，因爲研發投入、科技投入本質上是塑造自己的護城河和競爭優勢，競爭優勢能落實到財務報表上，這樣的企業自然會進入機構投資者的投資範圍之內。

科技股波動特性是其投資的魅力所在，首先，在資產選擇上更加註重“好賽道，好企業”的核心邏輯，儘可能的選擇那些成長性強、景氣度高的細分領域，在構建組合基礎階段儘量打造最優配置。其次，控制回撤時通過調整持倉結構以及分散持倉進行結合的方式。

依靠研究積累，產業深耕後的細緻理解，準確挖掘認知差，能領先市場把握顛覆性科技所帶來的投資機會。對於產業龍頭或明星企業的覆蓋，不僅在於當前業績的追蹤，更需要研發端、產品端的進一步拆解及分析，形成對於技術、產品革新的前瞻性判斷。

宏觀環境對科技股投資主要產生兩個方面的影響。第一個方面是中長期戰略導向。另一個方面是中短期宏觀週期因素。

在遠期的未來，我們會看到一批新興科技類成長股的涌現。在硬核科技投資領域，我們的核心投資邏輯是在硬核科技中“根深才能葉茂”，

持續看好半導體產業國產化。全球缺芯、貿易戰等事件的催化下，中國愈發重視半導體產業鏈的國產化。新能源領域同樣不失爲一條值得長期投資的賽道。

以下爲全文：

“硬科技”公司往往帶來顛覆性創新

“硬科技”公司我理解是“硬核科技”公司，不單純是生產硬件產品的科技公司。硬核科技是指面向產業發展的先進方向，面向生活生產的高效需求，具備領先的研發實力和產品能力，能夠在某一細分領域在技術上具備領先優勢，甚至能夠取得科技突破，引領行業發展的公司。與傳統行業的成本領先、規模效應等不同，這一類公司，如果成功往往帶來的是顛覆性的創新，科技創新的突破帶來新的產品形式，或者直接解放生產力大幅降低成本提升效率，給原有產業鏈帶來降維打擊，解放或者說直接創造一個新的行業。比如智能手機對數碼相機的競爭等。

從產業發展的趨勢尋找科技股標的

科技股屬於機會與風險並存的板塊，我們在科技股中選擇標的更多要從細分行業的角度尋找產業發展的趨勢，產業發展趨勢會持續三年、五年甚至更長時間，而股市波動趨勢往往比較短，如果我們找到比較好的長期發展趨勢，在短期股市波動中就可以找到更好的介入時點和投資機會。

我們看到過去在產品角度的大量資源投入，在科技樹的在枝枝葉葉角度創新，但在根部發力不夠，將來根部發展不但需要加強創新，也需要在基礎科學領域加強研究和創新。

在投資策略上更傾向於硬核科技的公司，因爲研發投入、科技投入本質上是塑造自己的護城河和競爭優勢，我們希望看到的是這些競爭優勢不斷提升的公司，看到他的競爭優勢能落實到財務報表上，能看到企業治理、企業文化非常優秀，這樣的企業自然會進入機構投資者的投資範圍之內。

注重“好賽道”，更要分散持倉

科技股波動特性是其投資的魅力所在，首先，在資產選擇上更加註重“好賽道，好企業”的核心邏輯，儘可能的選擇那些成長性強、景氣度高的細分領域，在構建組合基礎階段儘量打造最優配置。其次，控制回撤時通過調整持倉結構以及分散持倉進行結合的方式。持倉結構方面，不是說利用倉位控制回撤，因爲俗話說“沒有倉位就沒有上漲，也沒有向下回撤”，而是根據組合內個股的安全邊際和性價比，及時兌現空間不大的，加倉確定性更高的。我們追求上漲的同時也要控制好回撤，這時候持倉結構就顯得極爲關鍵。同時，也需要注意伴隨資金規模擴大而增大的衝擊成本，其對於淨值損耗影響同樣存在。最後一點，在組合中，不同屬性的行業之間要有一定平衡，需注意組合構建中配置的分散性。

技術顛覆性所帶來的不確定性無法迴避

科技本身的高頻迭代以及潛在的技術顛覆性所帶來的不確定性，是投資人在科技股投資中高風險收益回報所必須面對的問題。依靠研究積累，產業深耕後的細緻理解，準確挖掘認知差，能領先市場把握顛覆性科技所帶來的投資機會。對於產業龍頭或明星企業的覆蓋，不僅在於當前業績的追蹤，更需要研發端、產品端的進一步拆解及分析，形成對於技術、產品革新的前瞻性判斷。

宏觀環境對科技股投資主要有兩方面影響

宏觀環境對科技股投資主要產生兩個方面的影響。第一個方面是中長期戰略導向。我們看到十四五規劃中，最核心的關鍵詞就是科技創新，要求“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作爲國家發展的戰略支撐”。因此毫無疑問，目前中長期政策導向非常強調科創的戰略意義，這有助於孕育大量的投資標的。另一個方面是中短期宏觀週期因素。因爲科技股是典型的成長股，估值的變化對股價的影響非常大。而宏觀週期對股票估值有直接影響，經驗上，在非緊縮週期（利率下行階段），成長股的估值彈性會更好的體現出來。今年大的宏觀環境是緊信用鬆貨幣，緊主要針對房地產，金融市場的感受是貨幣偏鬆。這樣的環境對於科技股估值是非常友好的。

未來會有一批新興科技類成長股涌現

無論是5G，還是智能汽車，科技領域的帶動力量很強。因此，在遠期的未來，我們會看到一批新興科技類成長股的涌現。在硬核科技投資領域，我們的核心投資邏輯是在硬核科技中“根深才能葉茂”，所謂根深才能葉茂說的就是科技背後的創新要接近於根部需求，只有處於根部纔可能不斷繁衍出新的應用和需求，這些新的應用和需求往往是枝枝葉葉。

當前時點的利好在於中國在改革開放之後擁有了強大的工業基礎，高端的人才儲備，充足的資本積累，以及穩定的政商環境，且在持續的貿易戰中意識到了科技端自主可控的重要性；當前時點的利空，在於貿易戰引發的逆全球化，會在短期內，一定程度上影響國內半導體等科技產業鏈的正常運行，相關產業成長速度存在短期放緩風險。

持續看好半導體產業國產化

全球缺芯、貿易戰等事件的催化下，中國愈發重視半導體產業鏈的國產化。無論是傳統的半導體設備材料，還是第三代半導體、新制程技術的開拓，都在表明中國在半導體領域持續深耕的決心。

新能源領域是條值得長期投資的賽道

新能源已是全球化主題，當中涉及科技賽道的人工智能技術以及主要應用場景智能駕駛均是較爲不錯的細分領域，商業模式的創新以及技術的變革，將會帶來更多的投資價值，未來想象空間巨大。