"女人的茅臺"8.8億元進軍肉毒素 股價3個月已翻倍
（原標題：不只想在玻尿酸上賺錢，“女人的茅臺”8.8億元進軍肉毒素，股價3個月已翻倍）
被稱爲“女人的茅臺”、“醫美茅”的愛美客似乎並不滿足於只在玻尿酸上賺錢。
24日晚，愛美客（300896.SZ）公告稱，公司董事會已經審議通過公司發行H股股票並在港交所上市的計劃。同時，公司擬使用超募資金約8.86億元，對韓國HuonsBio公司進行增資並收購後者部分股權，交易完成後，愛美客將持有HuonsBio25.4%股權，此次交易的增值率高達7384.03%。公告發出後，深交所也迅速下發關注函。
Huons方面是愛美客代理的A型肉毒產品的原研商。愛美客內部人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，此次股權收購也是爲了降低合作的不確定性，減少投資風險。
受相關消息影響，6月25日愛美客A股股價盤中最高至766.88元(前復權)刷新歷史新高，截至收盤大漲9.04%，報752.52元，市值達1628億元。自今年3月25日創下近期低點359元以來，截至目前愛美客股價已翻番，漲幅累計114%。
6月24日晚，被稱爲”醫美茅”的愛美客一口氣發佈20多份公告。關鍵事項之一，是公司對韓國Huons Bio公司股權的高溢價收購。
公告顯示，Huons Bio在被分拆前，是Huons Global的肉毒素業務部門，其肉毒素產品Hutox在2019年4月於韓國取得產品註冊證。今年4月，Huons Bio剛從Huons Global分拆設立，目前是Huons Global的全資子公司。
Huons Global還是愛美客代理的A型肉毒產品的原研商。愛美客和Huons Global合作的A型肉毒毒素產品在國內已經進入臨牀試驗階段。愛美客在公告中表示，此次交易將形成公司與標的的資源整合，拓展海外市場並拓展公司產品線。
在接受《每日經濟新聞》記者採訪時，愛美客內部人士表示，公司在2018年已經與韓國Huons方面建立合作關係，負責肉毒素項目在中國的臨牀試驗，目前該項目已經有資金投入。股權投資將降低未來由生產廠家帶來的一些不確定因素，減少投資風險。
在談到7384.03%的增值率時，該內部人士認爲，目前Huons Bio還有一系列產品處於研發階段，在研發、經營等方面與愛美客有深度協同的商業價值，愛美客未來可以持續共享其全球收益。
25日，醫美板塊早盤走高，愛美客最終收漲於752.52元/股，單日漲幅9.04%。
不過，公告發出後，深交所迅速下發關注函，要求愛美客結合HuonsBio設立時間、背景等，補充說明2021年4月分拆設立Huons Bio的原因，是否專爲本次交易分拆。並說明Huons Bio主要產品及研發權利歸屬、是否存在產品單一風險等。
在同日發佈的公告中，愛美客還進一步披露了赴港上市計劃。公告顯示，公司董事會已經審議通過該計劃。
對於愛美客計劃二次上市一事，也存有一定爭議。起因是2020年9月，愛美客IPO已募資34億元。而就在今年2月，愛美客還曾表示公司現金流充裕，暫無融資計劃，沒有其他重大對外投資計劃和安排。但在5月，公司便披露了赴港再融資計劃。
標的公司近一年及一期的主要財務數據 圖片來源：公告截圖
什麼是玻尿酸、肉毒素？
這兩者均是輕醫美行業中常用的產品。
科技日報曾報道，玻尿酸即透明質酸，經中國食品科學技術學會李興峰教授等人認證的百科詞條顯示，它的透明質分子能攜帶500倍以上的水分，爲當今所公認的最佳保溼成分。
醫美行業所使用的玻尿酸分爲兩類，分別起到填充塑形和美膚的效果。
什麼是肉毒素？美劇《慾望都市》中有句臺詞：“比起愛情，我更相信肉毒素，因爲它每次必有效。”在演藝圈中，使用肉毒桿菌消除臉上的皺紋，早不是什麼大不了的秘密。
肉毒素是肉毒桿菌在繁殖過程中分泌的一種A型毒素。早先用於麻痹肌肉神經、治療面部肌肉痙攣等症,後來被開發應用於醫美。它能使肌纖維不能收縮致使肌肉鬆弛，達到除皺美容的效果。
作爲“玻尿酸三巨頭”之一，自2020年9月登陸資本市場後，愛美客實現股價累計漲幅超5倍。今年2月9日，愛美客股價突破1000元（後復權），成爲兩市第三隻千元股，總市值突破1300億元，被稱爲“醫美茅”。
圖片來源：攝圖網（圖文無關）
從公司財務數據來看，2016年至2020年，公司營業收入複合增速爲49.74%。
值得注意的是，愛美客雖然依靠玻尿酸實現了業績增長和股價攀升，但玻尿酸賽道日漸擁擠且同質化程度偏高是一個不容忽視的問題。
在“玻尿酸三大巨頭”中，華熙生物還經營玻尿酸原料產品，昊海生科還經營眼科產品、骨科產品等業務，而愛美客的核心產品均以玻尿酸爲主要基材，這些產品的收入構成愛美客總營收的99%以上。
愛美客招股書中也顯示，玻尿酸作爲醫美中端產品必爭之地，國內多家藥械商均有佈局。據不完全統計，目前約有17家公司的玻尿酸注射劑已經取得NMPA三類藥械註冊證。
一位醫美業內人士認爲，目前國內廠商的玻尿酸產品品牌力相對較弱，較難形成不可取代的營銷記憶點。因此國內多家玻尿酸廠商選擇以項目等同於產品的方式佔領市場，如愛美客“嗨體”主打消除頸紋、“熊貓針”主打消除眼周皺紋和黑眼圈等。
同時，國內的醫美藥械廠商在爭相擴大布局，肉毒產品就是其中之一。
以肉毒素爲例，目前國內唯一一個獲批上市的國產肉毒產品是由蘭州生物所生產的衡力（商品名），進口產品則以艾爾建的保妥適爲主。去年，由高德美生產的吉適、四環生物代理的肉毒產品樂提葆先後在國內獲批上市，國內肉毒競爭格局“由2變4”。
圖片來源：保妥適官網、浙商證券
此外，愛美客相關的Hutox、復星醫藥相關的RT002和大熊製藥相關的Nabota等都已進入臨牀階段，精鼎醫藥相關的Xeomin已完成臨牀試驗。有券商研報表示，我國肉毒毒素市場在迅速且持續擴容的同時亦有被多品牌瓜分的高度可能。
當提到如何看待肉毒產品的競爭時，前述愛美客內部人士表示，從整個賽道來看，目前肉毒的合規市場還非常小，還沒有到競爭非常激烈的階段。“未來可能主要看產品獲批的適應症、彌散度、定價等方面，尋找合適的消費羣體”。
前述業內人士認爲，肉毒素和玻尿酸有類似性，除個別產品因技術優勢具備不可替代性以外，大多數肉毒素產品將呈現國產進口、中低產品齊放的格局。而當產品豐富後，同質化產品的價格競爭和利潤率下降將不可避免。