諾德基金羅世鋒：四季度仍維持謹慎偏樂觀態度，重點關注三大方向

9月24日，國新辦在新聞發佈會上公佈了包括調降存量房貸按揭利率等多項重磅政策，緊接着在9月26日召開的中央政治局會議上分析了當前經濟所面臨的挑戰，並首次提出了要促進房地產市場止跌回穩，以及加大財政貨幣政策逆週期調節力度等措施，努力完成全年經濟發展目標。

A股市場也對近期密集推出的宏觀調控政策給與了較爲積極的反應，尤其是9月24日至9月30日的五個交易日中，上證綜指上漲了21.4%，創業板指數上漲了42.1%。不過，由於對財政政策的力度存在分歧，國慶節後A股市場在衝高後快速回落，市場情緒也由節前的高漲開始逐步迴歸理性。10月12日，財政部推出了關於大力度化債等一攬子財政政策。我們認爲近期A股市場的積極表現，一方面是反映了市場對未來經濟回暖的預期，另一方面或許是更重要的，是對過去兩三年以來A股市場在持續下跌的過程中所積累悲觀情緒的糾偏和修復。

從經濟基本面的角度來看，不論是貨幣政策的推出，還是增量財政政策的推出和實施，再到宏觀經濟數據的改善，中間肯定需要一定的時間，或許要到今年年底或是明年上半年纔會逐步看到經濟的改善。不過從預期管理的維度來看，促進房地產市場止跌回穩的一系列政策，應會在一定程度上扭轉過去對房價持續下跌的悲觀預期，連同近期A股市場上漲帶來的財富效應，這些都有望對未來國內經濟特別是內需的改善起到正向推動的作用。

展望四季度，預期已推出的相關政策的效果或將逐步顯現，後續仍有望推出更多增量的財政政策，尤其是關於拉動內需、改善民生等方向，其對改善經濟基本面及市場風險偏好或將起到較爲積極的作用。同時，美國已經進入降息週期，外部流動性環境整體較爲有利。不過，四季度的美國大選，或將會給市場帶來一定的擾動和不確定性。

整體而言，我們對於四季度的市場仍然維持相對謹慎且偏樂觀的態度，並會重點關注以下三個方向，一是符合國家發展新質生產力的產業方向，且具有較強競爭優勢的優秀製造業，例如清潔能源、人工智能、自動駕駛、汽車及相關零部件等行業。二是受益於內需改善的相關順週期行業，例如食品飲料、醫藥、家電等行業，三是目前仍處於較高景氣度的與出口相關的行業。