平準基金迎來新進展？央行潘功勝：正在研究

21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道平準基金，具有短期內平抑非理性劇烈波動、穩定市場的作用。今年年初以來，加快推出萬億級平準基金，成爲一些市場人士對於股市提振的共同建議。

在9月24日上午舉行的國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會上，針對平準基金，中國人民銀行行長潘功勝表示，正在研究。

平準基金的重要性毋庸置疑，出臺平準基金應當注意什麼？

此前21世紀經濟報道曾就此採訪清華大學國家金融研究院院長田軒。

彼時田軒認爲，平準基金的合理規模，大概是在市場總市值的3%至6%之間。按照近期A股最低市值約73萬億元來看，此輪平準基金的規模至少應該爲2萬億元人民幣。藍籌股、高分紅股票和新興產業股票以及債券和ETF是平準基金優選的買入標的，它們具有較強的抗風險能力、穩定的現金流或是高成長性，與平準基金維護市場穩定性、拉動市場信心恢復的功能是匹配的。等到市場企穩、市場自我修復功能重新建立之後，平準基金應儘快擇機退出。

田軒同時提到，平準基金是一種在市場無法完成自我修復功能的時候，政府採取的一種非常規救市手段，對其使用不當，可能造成道德風險以及對於市場價格形成正常機制的破壞。從道德風險看，如果信息披露和監管不當，可能會造成操縱市場、內幕交易等不公平競爭、加劇市場潛在風險的情況；從價格機制上看，若平準基金干預時間過長，有可能扭曲市場價格的形成機制，使得市場無法有效反映真實的供需關係。從而影響市場的價格發現效率。

有鑑於此，田軒建議，一方面，對平準基金入市時點謹慎評估，並且在其入市後，對信息披露進行從嚴監管。另一方面，平準基金絕不能是孤注一擲的“猛藥”，需要同步配合資本市場的改革、整個經濟基本面信心的修復來進行。

早前，天相投顧董事長林義相則建議設立5萬億元-10萬億元的股市穩定基金，由國家隊出手打造中國資本市場的“航母艦隊”。

他具體分析道，首先，當前（採訪時間爲今年3月）A股總市值爲80多萬億元，其中自由流通市值約30萬億元，5萬億元-10萬億元體量的股市穩定基金，能夠在中國股票市場起到壓艙石、定海神針的作用。

其次，在資金來源上，建議由央行創造基礎貨幣，實現財政政策貨幣化。需要注意的是，資金來源一定要程序合法合規，要有可以依據的法律法規，不能留下瑕疵。因此，股市穩定基金短期內推出具有一定難度，需要從認知和程序上做好準備。

再者，基金運作上，成立專門、專業的長期機構，獨立運作該基金，而不是在股市危機出現時才臨時拼湊“救市”團隊和資金；事實上，“臨時拼湊”的做法本身就難以避免其固有的弊端。該基金不應享有特權，不僅要與其他市場參與主體一樣遵守法律法規，而且要接受更爲嚴格的監管，避免法律與道德風險（如內幕交易、股價操縱等）。