QE3上陣 施羅德：陸債表現可期
美國聯準會釋出QE3，將向市場提供更充裕的流動性，資金可望流向股票、大宗商品、企業債券及新興市場等，施羅德中國高收益債券基金經理人李正和表示，此次QE3將透過資金流動，藉由對外貿易、原物料價格變動、通貨膨脹等，對中國經濟將產生影響，不過，在短期投資信心回覆、長期中國政策支撐下，將有利於中國高收益債券市場未來的表現。
李正和指出，首先中國出口可望轉好。由於QE3購買MBS可直接壓低房貸利率、減輕房貸負擔，有利房價推升，新增財富效果可透過再融資來實現，對美國第4季消費旺季產生正面助益，若加上歐洲央行日前推出OMT無限量購買公債措施，寬裕的流動性可望對實質經濟產生正面幫助，目前中國對美國和歐盟的出口比重約爲17.29%和16.98%，歐美經濟的回穩，可望帶動中國第4季出口數據好轉。
其次爲通脹壓力提升。李正和指出，目前中國通膨壓力已緩和不少，8月份消費者物價(CPI)僅2%、而生產者物價(PPI)更是衰退3.5%，QE3帶來龐大低廉成本資金將推漲大宗商品價格，中國輸入性通膨的壓力增加，所幸目前中國製造業PMI指數已滑落至49.2榮枯點之下，且多項商品例如鋼品、水泥、塑化等上游原料仍處於供過於求的狀態，需求仍疲弱，因此QE3所造成的通膨壓力將明顯低於前兩次的量化寬鬆效果。
最後爲中國經濟下行壓力減輕。李正和說，由於中國對歐美出口可望好轉，將降低中國經濟保增長的壓力，其次，QE3若同時夾帶美元貶值，則將引導國際資金再次迴流新興市場，有利於抵消中國的資本流出，惟通膨壓力可能再度上升的預期對中國人行進一步寬鬆貨幣政策的推行產生了一些猶豫，不過，中國未來經濟政策的推動仍將以國內政治維穩、體質改變爲主，不管是振興經濟財政刺激措施和寬鬆的貨幣政策，仍將在調結構與保增長之間取得平衡。
李正和進一步指出，中國經濟數據持續疲弱，顯示溫家寶總理宣示的「穩增長」政策尚未發揮成效，而過去3度調降存準率和2次降息的措施尚未能扭轉疲軟的經濟局面，中共十八大政權交替之際的經濟維穩期正式展開，意謂重大宏觀調控政策包括人行的降準降息措施時點恐延後等到下一任領導人上臺後纔會明朗。
所幸，聯準會此次QE3措施可望再壓低房貸利率，更進而提升第4季消費旺季的動能，加上日前歐洲央行之OMT無限量購債措施，短期內可望提振投資信心並推升風險性債券行情，而中國高收益債券的長期多頭行情將在十八大新政府的政策出臺後展開，因此，在短期投資信心回覆、長期中國政策支撐下，將有利於中國高收益債券市場未來的表現。