期交所集體修訂《結算細則》，期貨公司手續費返還或將受限

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

寥寥數句話，潛在影響卻是巨大。

6月14日晚間，中金所、上期所、鄭商所、大商所、廣期所、上期能源中心集體公告，對其結算細則/結算管理辦法進行修訂。各家交易所的修訂內容基本一致，並無太多不同。

以上期所爲例，修訂後的《結算細則》新增，“交易所可以對會員應交納的交易手續費進行減收，減收方案由交易所另行制定並根據市場情況進行調整。會員應當根據法律、法規、規章以及交易所有關規定，規範使用交易所減收的交易手續費。”

對此，鄭州一位從業多年的期貨公司人士分析稱，期貨公司對其的客戶手續費返還或將受到一定影響。

背後，是期貨公司經紀業務高度同質化競爭所衍生出一種獨特生態，這在業內也並非秘密。

據瞭解，目前投資者進行期貨交易的手續費分爲兩部分，一部分是給期貨交易所的，另一部分交給期貨公司。

而爲了爭奪更多的客戶資源，期貨公司則是在交易所手續費的基礎上，加收很小一部分手續費，甚至可以做到加收0.01元。

費率如此之低，很多期貨公司只是憑藉手續費收入，是無法覆蓋公司日常運營成本的，這也是爲何諸多排名靠後的小型期貨公司連年虧損的原因。

上述背景下，期貨交易所爲了“補貼”期貨公司，會將收取的手續費按照一定比例返還給期貨公司。

“去年還曾經傳出過取消手續費返還的消息，但是並未真正落地。”上述期貨公司人士告訴記者。

據他介紹，交易所具體的手續費返還比例之前各家都不相同，今年幾乎統一到了30%，這部分叫“普返”。除了部分行情波動特別大的品種，交易所開始限制其交易過熱時，絕大多數的期貨品種均按照該比例執行。

此外，當期貨公司在單個品種的持倉量達到一定級別後，交易所會額外給於10%的手續費返還，當然只有中大型期貨公司可以達到這一標準。

按照最理想的情況，交易所每收取1元手續費，期貨公司可以獲得0.4元的手續費返還。

這是前述交易細則中所提及的，“交易所可以對會員應交納的交易手續費進行減收，減收方案由交易所另行制定並根據市場情況進行調整。”

然而，競爭是殘酷的，尤其是高度同質化的期貨經紀業務。

對於成熟的職業交易者而言，其本身並不依賴期貨公司的服務，從交易機會的捕捉，到交易策略的制訂和執行，再到資金管理、風險控制，不需要外力予以輔助。

大型產業投資者也是如此，不僅建立有自己的交易、風控團隊，還可以憑藉其可觀的資金規模，在與期貨公司的談判中獲得更多主動權。

所以，在頭部的永安期貨交易，還是在評級靠後的前海期貨交易，對上述期貨投資者來說沒有明顯不同。

因此，“家裡”本就不富裕的期貨公司，再次將交易所返還給公司的手續費，返還給投資者以招攬其自己公司進行交易。

“相當於，期貨公司把自己碗裡不多的菜，再扒拉一筷子給投資者。”上述期貨公司人士戲稱，比如交易所返還了0.4元給公司，公司會把這部分再按照一定比例返還給投資者，同時投資者保證金的利息也會進行返還。

積少成多，累計下來返還的金額會非常可觀。因爲期貨是日內交易、T+0的交易機制，投資者一個交易日的成交量就可能數百手。

“一個一二百萬的賬戶，一天打出幾萬塊的手續費很正常，這一個月下來就是幾十萬。有可能這個月，投資者自己交易沒賺到啥錢，但是期貨公司返還的手續費就有幾萬、幾十萬。”上述期貨公司人士介紹道。

所以，以上種種正是國內經紀業務同質化，期貨公司惡性競爭的結果。

這也是爲何修訂後的《結算細則》要求，“會員應當根據法律、法規、規章以及交易所有關規定，規範使用交易所減收的交易手續費。”

而對於這一新要求，前述期貨公司人士認爲還待後續觀察，“你不給，其他公司還給，那客戶就跑到他們公司去了。”

在他看來，除非是100多家期貨公司都不給，從根上斷了手續費返還，但是一旦缺少了交易所的返還，絕大多數的期貨公司可能都活不下去。