全球財經連線｜歐洲央行維持三大關鍵利率不變，歐元區經濟復甦態勢向好

南方財經全媒體記者 楊雨萊、李依農 廣州、上海報道

歐洲央行如期維持利率不變

北京時間7月18日晚間，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定維持三大關鍵利率不變。歐洲央行發佈的公告顯示，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率將分別維持在4.25%、4.50%和3.75%。

歐元區6月CPI同比增長2.5%

歐盟統計局7月17日發佈數據顯示，歐元區6月份CPI終值同比上升2.5%；5月份爲同比上升2.6%；歐元區6月份不含能源、食品、菸酒的核心CPI同比上升2.9%，均符合預期。如何看待歐元區通脹趨勢？歐央行逐步走向寬鬆或將對歐元區經濟與金融市場帶來哪些影響？我們來聽一聽中國銀行研究院研究員李穎婷的解讀。

歐元區通脹回落空間較窄

李穎婷：6月歐元區調和CPI同比增長2.5%，較5月下降0.1個百分點，但仍高於4月的2.4%。其中，食品價格和能源價格同比增速分別爲2.4%和0.3%，較5月下降0.2個和0.1個百分點，是通脹回落的主要原因。服務價格和工業品價格分別爲4.1%和0.7%，與5月持平。

成員國方面，歐元區成員國通脹水平存在較大分化。例如，比利時的調和CPI同比增速由1月的1.5%提高至6月的5.4%，芬蘭的通脹率則從1月的1.1%下降至6月的0.5%。在主要成員國中，6月德國和法國的調和CPI同比都上漲了2.5%，較5月小幅下降；意大利通脹率較低爲0.9%，西班牙通脹率則是3.6%，增速僅次於比利時。

從2024年以來的趨勢看，歐元區通脹回落的空間已經較窄，未來表現將在很大程度上取決於服務價格走勢。前期對通脹回落貢獻較大的食品價格和能源價格，進一步下跌的可能性較小——能源價格從同比大幅下降回歸至小幅增長，食品價格同比增速年內存在波動但基本已經恢復至長期平均值。歐元區的服務價格存在較高粘性，尤其是交通、醫療健康等領域服務價格分別由2024年1月的3.5%和2.9%提高至6月的4.3%和3.6%。

歐元區跨境資本流出壓力加大

李穎婷：歐央行已經於6月開始了首次降息，9月再度降息的概率也較大。歐元區貨幣環境愈發寬鬆有利於帶動耐用品消費和投資增長，進而刺激經濟增長。金融市場方面，近年來歐元區跨境資本流出壓力較大。歐央行先於美聯儲降息將進一步推動金融資本流向美國市場，加大證券投資流出壓力。

IMF上修2024年歐元區經濟增速預測

消息方面，國際貨幣基金組織（IMF）在7月發佈的最新一期《世界經濟展望報告》中將歐元區2024年經濟增速預測上調0.1個百分點，至0.9%。歐元區經濟是否己觸底回升？哪些因素促使經濟前景更爲樂觀？相關解讀，我們來連線對外經濟貿易大學國家對外開放研究院研究員、巴黎索邦大學博士生導師趙永升。

歐盟經濟整體趨勢向上

趙永升：雖然增幅僅上調了0.1個百分點，是比較小的，但近年來，歐盟和歐元區的經濟增速基本上都在1%或不到1%的水平，且各國的經濟增速大致都是這樣的情況。因此，若按1%的基準計算，0.1個百分點的增幅並不小。從整體趨勢來看，國際貨幣基金組織調整了預期。而從我近期實地調研和考察的結果來看，歐元區及整個歐盟，包括法國和其他主要經濟體，確實已經觸底回升。

因爲歐元區一些國家，如近期的德國，實際上已步入衰退階段；而有些國家雖然沒有衰退，但整體經濟仍較爲低迷，經濟增速很少超過1%。總體來看，歐元區經濟正在復甦，形勢向好，前景還是比較不錯的。

投資爲經濟回升主要驅動力

趙永升：一方面，從經濟規律來看，若無外部因素干擾，經濟在下行至一定階段後必然回升，這是大趨勢。

另一方面，歐元區各國爲應對經濟困難，使用了一系列政策工具。比如增加投資，即使一些國家的主權債務負擔加重，但仍優先進行投資。另外，也有一些國家則通過發放福利和補貼來刺激消費。因此，投資和消費成爲經濟增長的重要驅動力。

就GDP構成而言，主要驅動力包括投資、消費和進出口。在進出口這一塊，其實表現也是不錯的。但整體來看，在這三大動力中，我認爲投資仍是歐元區經濟增長最主要的驅動力。未來，投資將對經濟產生更大的影響。

新興經濟或將縮小區域性差異

《全球財經連線》：歐央行降息是否將加速歐元區國家經濟出現分化？

趙永升：歐央行降息確實可能導致歐元區國家經濟出現分化。由於各區域經濟情況不同，降息對一些區域更加有利，尤其是那些正處於資本需求階段的新興產業，如數字產業、人工智能產業和新能源產業。這些產業對資本需求量很大，即便降息0.5個百分點或僅0.1個百分點，都會產生顯著的刺激作用。

相比之下，對於那些主要依靠傳統產業，比如房地產的地區，降息的拉動效應會相對較弱。因此，經濟分化的現象可能加劇。

未來，各區域的經濟表現將更明顯地取決於其新經濟的接軌程度。原先東歐、中歐、西歐、北歐和南歐之間的區域性差異仍然存在，但更爲明顯的是哪些區域率先與新經濟、數字經濟、人工智能經濟、綠色經濟和新能源接軌。這些率先接軌的國家和經濟體將更能受益於歐央行的降息政策。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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