全球央行觀察｜兩年來首次加息！巴西央行緣何成爲美聯儲貨幣寬鬆週期的“局外人”？

21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

當地時間9月18日，巴西央行貨幣政策委員會一致投票決定，將基準利率上調25個基點至10.75%，與市場預測相符。當天早些時候，美聯儲宣佈降息50個基點。巴西央行在政策聲明中稱，未來利率調整步伐與週期取決於巴西通脹目標與通脹動態。

中國社會科學院拉丁美洲研究所經濟研究室副研究員鄭猛接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，巴西央行此次加息建立在巴西經濟活動強勁、勞動力市場表現超預期、通脹前景壓力加劇的現實背景下。針對美聯儲降息做出第一時間應對性調整，反映了巴西央行在應對經濟挑戰、控制通脹和促進經濟增長之間的權衡與調整，即對通脹動態的密切關注和對經濟穩定的承諾。

中誠信國際主權部資深分析師王家璐對21世紀經濟報道記者稱，目前，巴西的經濟和就業市場較爲強勁，爲加息提供了一定基礎。但巴西利率仍處於相對高位，對經濟活動的抑制作用還在持續，高利率以及外部需求放緩或限制巴西經濟增長動能，預計巴西2024年經濟增速將放緩至2%左右。在美聯儲進入降息週期的背景下，巴西面臨的國內外形勢仍存在不確定性，需警惕貨幣政策過度緊縮帶來的風險。

兩年來首次加息

9月18日，巴西央行如市場所預期的加息25個基點，爲兩年來首次加息，旨在應對強於預期的經濟活動和財政擔憂所引發的更爲嚴峻的通脹前景。

鄭猛稱，巴西的工業和服務業不論在生產還是出口上都表現出良好的增長勢頭，尤其體現在農業和礦業等主要經濟部門。這對擴大國內GDP、刺激消費需求進而增加通脹壓力產生直接影響。

王家璐稱，2023年1月盧拉就任巴西總統以來，推行一系列經濟財政改革措施，擴大財政支出規模，以期實現經濟改革目標。擴張性的財政政策或進一步推動通脹壓力上行。

根據巴西央行公佈的數據，2024年8月，巴西通脹率較7月大幅下降，今年累計通脹率爲2.85%，過去12個月累計通脹率爲4.24%，通脹處於下行通道但壓力仍存。巴西2024年和2025年通脹預期分別約爲4.1%和4.0%，均高於央行設定的目標。

巴西央行表示，加息旨在通過提高借貸成本，減少消費和投資活動，從而抑制價格上漲，符合讓通脹收斂至“目標附近”水平的策略。

需要注意的是，此次巴西央行加息是在當天早些時候美聯儲宣佈降息50個基點後作出的決定。“鑑於美聯儲的貨幣政策調整對全球金融市場和資本流動產生重要影響，巴西央行在權衡國內現狀和國際變化的基礎上適時調整貨幣政策，有助於穩定貨幣匯率，對抗因通脹造成的貶值壓力。同時，巴西央行的加息決策也可能對國際金融市場產生連鎖反應，對國際資本產生吸引力，符合巴西本國穩定發展的利益訴求。”鄭猛指出。

巴西央行年內或持續加息

巴西央行上次加息是2022年8月，基準利率從13.25%升至13.75%。自2023年8月至今年5月，巴西央行連續七次降息，基準利率從13.75%降至10.50%。

王家璐指出，自2020年“大放水”以來，巴西央行2021年大幅加息以及2023年開啓降息的時間均早於美聯儲貨幣政策調整時間。2023年8月，巴西央行開啓降息週期始於美聯儲加息接近尾聲之時，主要基於對於巴西經濟放緩的擔憂。但由於通脹壓力仍存且美聯儲利率維持高位，巴西央行的降息幅度較爲謹慎。此次，巴西央行加息，標誌其新一輪貨幣緊縮的開始。

巴西央行貨幣政策委員會指出，巴西國內和國際環境要求貨幣政策的實施更加謹慎。市場變量和通脹預期的變動對通脹的影響如果持續存在，需要提高警惕。鑑於通脹偏向上行的可能性更大，巴西央行應在足夠長的時間內繼續實行緊縮政策，其緊縮水平應鞏固通貨緊縮進程和圍繞通脹目標預期。

在鄭猛看來，由於經濟強勁、就業市場向好、財政不確定性和通脹壓力持續，儘管巴西政府施壓要求削減利率，但市場預期利率已經上升。“從目前巴西央行表態等因素綜合判斷，預計巴西央行年內將持續加息。這不僅會提高融資成本，抑制消費和投資需求，同時也會導致巴西主要農產品和礦產等大宗商品的貿易條件發生改變，進而對巴西經濟增長產生一系列影響。”