日銀最快今告別負利率

圖／美聯社

日銀基準利率走勢、日圓匯率今年來走勢

今年來第一個實施貨幣政策轉向的主要央行，既不是聯準會（Fed）也非歐洲央行（ECB），而是保持鴿派立場已久的日本銀（央）行。隨着日本企業大幅加薪底定，市場預期日銀最快今天告別負利率政策，正式揮別失落30年的日本經濟，要重新迎向新的發展階段。

日銀將在週一、二（18、19日）召開決策會議，鑑於春鬥勞資談判結果顯示企業同意加薪逾5％、大幅超出去年水準，外界多視此一發展，將提升該央行3月逐步退出大規模貨幣刺激的機率，尤其是解除負利率政策方面。預期一旦實現，將是日銀自2007年2月以來的首度升息。

日經平均指數18日大漲2.67％，報39,740.44點，東證指數則上漲1.92％，報2,722點。日圓兌美元匯價近日漲勢擴大，18日收盤報149.21，貶幅爲0.12％。匯豐指出，日圓的升值走勢值得關注，預計2024年底，日圓將達到1美元兌136日圓。自2022年以來，日本薪資成長已進入更高的區間，今年薪資成長預料將進一步加速。日圓過去長期被嚴重低估，推動日本貿易順差擴大、服務業出口增加，形成「J曲線效應」，這種核心基本面改善將爲日圓升值創造有利的條件。

此外，經濟學家預期日銀超寬鬆措施的退場，可能包括以下措施：一、結束負利率政策：日銀自2016年將金融機構放在央行的部分超額準備金收取0.1％的費用，企圖透過該做法將短期借款成本引導至略低於零的水平。要注意的是，一旦日銀退出負利率政策，它將改爲對金融機構存放在央行的超額準金支付0.1％的費用，藉此將隔夜拆款利率引導到0％至0.1％範圍。

二、廢除殖利率曲線控制：日銀可能廢除將長期利率水位參考上限，設定在1％的殖利率曲線控制（YCC）的指標。但爲避免日債殖利率因而飆升，預料日銀將配合做出承諾，會繼續購買大量的日本政府債券。

三、停止高風險資產購買：身爲貨幣刺激政策的一部分，日銀自2010年開始，就不斷購買高風險資產，像是ETF與不動產投資信託基金（REITs）等，扭曲了市場定價與擠壓私人投資者而廣受批評。日銀可能不再購買這類高風險資產。

四、日銀將提供前瞻指引，也會視情況發展聲明不會走向美歐央行的穩步升息之路。

值得注意的是，一旦日銀告別負利率時代，首當其衝將是公共債務負擔沉重的日本政府，須面臨舉債成本遽升的現實。預期利率即將上調，日本公債殖利率近期已大幅走高，據財務省估算，從4月開始的財政年度，日本償債成本將升高到27兆日圓（1,800億美元），約佔年度預算的四分之一。