賽諾菲“跌倒”，華蘭疫苗“吃飽”？

國內流感疫苗市場突發變動。

8月27日，上海部分醫院收到疾控中心通知稱，賽諾菲巴斯德旗下流感疫苗被暫停接種。與此同時，賽諾菲方面對外透露稱，由於其兩款流感疫苗效價下滑，作爲預防性，決定暫停於中國市場的供銷。

消息一經傳遞，資本市場聞風而動。當日，國產疫苗板塊集體大漲；其中，華蘭疫苗實現“20cm”漲停，報收18.86元，總市值回升至113.4億元。

據悉，華蘭疫苗主營流感疫苗，目前市佔率位列中國流感疫苗第一；在此次賽諾菲事件發生後，公司表示有望從中進一步受益。

華蘭疫苗“躺贏”

華蘭疫苗收到了來自賽諾菲的“禮物”。

在滬上部分醫院暫停賽諾菲巴斯德疫苗接種後，賽諾菲發聲稱，由於麾下已上市的三價流感疫苗凡爾靈®、四價流感疫苗凡爾佳®呈現效價下降趨勢，因此公司決定暫停前述產品在中國的供應和銷售。

供銷中斷迅速引發“蝴蝶效應”。西安、廣州等地的衛生機構相繼表示，賽諾菲巴斯德三價流感疫苗與四價流感疫苗均已缺貨。

據瞭解，上半年賽諾菲巴斯德累計擁有18.11%的國內流感疫苗市場份額，位列業內第三。

賽諾菲的突發停供使得二級市場資金開始“追逐”對賽諾菲具有替代效應的品種。8月27日上午，國產流感疫苗核心標的華蘭疫苗強勢漲停。

據華蘭疫苗2023年報顯示，公司擁有6個流感疫苗原液生產車間，四價流感疫苗年產能高達一億劑次；年內公司主營收入的99.68%皆來自流感疫苗，該業務毛利率高達88.29%；同一時間段中，公司三價流感疫苗共批發6次，四價流感疫苗批發88批次，位居國內首位。

開年以來，華蘭疫苗繼續在流感疫苗市場中佔據較高份額。2024年1至6月，公司流感病毒裂解疫苗批簽發佔比達66.38%，領先第二名科興生物36.21個百分點，相較賽諾菲的佔比更是大幅領先48.27個百分點。

而在“賽諾菲停供事件”發生後，華蘭疫苗方面亦外作出迴應。公司表示，目前已進入流感疫苗接種旺季，賽諾菲流感疫苗的變化客觀上會產生流感疫苗缺口，對疫苗生產企業形成利好。

此外，針對此次事件能否促使產能和批籤加速的問題，華蘭疫苗稱，（產能和批籤）皆爲前置工作，目前公司流感疫苗批簽發已有多批，已經開始供應市場，公司產量能滿足市場需求。

不過，病毒學專家常榮山認爲，今年國內流感疫苗的生產和批簽發週期已經完成，銷售已經過半，企業生產計劃不會更改，很難說有具體的利好。

高瓴、晨壹啓明輪番“套現”

意外事件疊加出彩表現，一時間使得“無人問津”許久的華蘭疫苗重回公衆視野。

資料顯示，華蘭疫苗爲上市公司華蘭生物子公司，由華蘭生物與香港科康於2005年共同投資設立，是華蘭生物流感疫苗板塊之主體。

2020年，華蘭生物着手拆分疫苗業務上市事宜，擬推動華蘭疫苗登陸創業板。與此同時，華蘭疫苗也開始引入外部戰略投資者。

當年3月26日，香港科康將所持的15%華蘭疫苗股權轉讓給高瓴驊盈、晨壹啓明兩家機構，總交易價格爲20.7億元，華蘭疫苗的整體估值達138億。其中，高瓴驊盈斥資12.42億元，晨壹啓明花費8.28億元。

而按照2019年華蘭疫苗淨利潤3.75億元計算，高瓴驊盈、晨壹啓明以高達36.8倍PE的估值“接手”華蘭疫苗。

交易完成後，香港科康對華蘭疫苗的持股比例下降至10%，高瓴驊盈及晨壹啓明則分別持有公司9%、6%股權，持股數量爲3240萬股、2160萬股。

值得一提的是，高瓴驊盈隸屬高瓴資本麾下，背後亦有騰訊身影。企查查數據顯示，深圳高瓴慕祺股權投資基金合夥企業（有限合夥）對高瓴驊盈出資89.999%，而騰訊投資則持有深圳高瓴慕祺股權投資基金合夥企業（有限合夥）21.38%股權。

晨壹啓明背後則爲晨壹投資，實控人爲“創投女王”劉曉丹。據瞭解，劉曉丹擅長操作各類併購，曾主導華泰證券包括收購AssetMark、設立美國公司等項目；2020年6月，其正式創辦晨壹投資。

在重要資方悉數就位並經歷多輪詢問後，華蘭疫苗於2022年2月順利亮相創業板。而在解禁後，公司便遭到高瓴驊盈、晨壹啓明輪番減持。

根據公告，高瓴驊盈自2023年3月9日至2023年4月7日通過大宗交易方式累計減持華蘭疫苗521.9萬股。在此期間，公司二級市場股價波動區間爲45.66元至53.21元；按照均價49.435元來計算，高瓴驊盈或套現2.58億元。

2023年4月26日至2023年7月14日期間，高瓴驊盈再次減持公司470.7萬股。同年6月19日至12月18日，其以31.59元/股的均價減持1135.4萬股，“套現”3.58億元。

截至2024年一季度，瓴驊盈手握華蘭疫苗的股權比例已經從上市之初的9%下降至3.99%。目前，其尚擁有2395.9萬股公司股份，最新持股市值爲4.51億元。

另一方面，晨壹啓明亦“跟隨”高瓴驊盈賣出部分股份。2024年1月3日至4月2日期間，其以23.81元/股的均價減持93.92萬股，“套現”約2236萬元。

經營起伏不定

縱觀過去數年，華蘭疫苗的經營業績並不穩定。

2018年開始，華蘭疫苗四價流感疫苗在國內獨家上市，有效填補了國內市場的空白。緊接着，“嗅”到商機的公司迅速調整策略，直接暫停原先乙肝疫苗、ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗的生產，全力專注於流感疫苗的生產及銷售。

事實證明，華蘭疫苗做出了正確選擇，伴隨而來的是公司業績的“突飛猛進”。

Wind統計顯示，2017年至2020年，公司營業收入從2.849億元攀升至24.26億元，四年時間增長8.51倍；同一時期內，公司歸母淨利潤從虧損7688萬元快速上漲至盈利9.249億元。

然而好景不長，正當華蘭疫苗以爲可以“抱”着四價流感疫苗這顆“搖錢樹”之時，疫情的出現使得公司“措手不及”。

自2021年開始，冬季新冠疫苗加強針持續普及，再疊加3歲至17歲青少年又在期間集中接種新冠疫苗，使得流感疫苗本有的接種份額逐步遭到擠壓；與此同時，華蘭疫苗的業績開始向下。

2021年至2022年，華蘭疫苗實現營收18.3億元、18.26億元，同比下降24.59%、0.23%，實現歸母淨利潤6.21億元、5.196億元，同比增速爲-32.86%、-16.32%。

進入2023年後，受到流感高發以及競爭對手金迪克停產影響，華蘭疫苗迎來複蘇。公司年內歸母淨利潤同比增長65.5%達8.6億元，但相較2020年之時仍有些許差距。

值得一提的是，2021年2023年期間，華蘭疫苗研發費用從1.44億元持續下降至9110.85萬元，但銷售費用卻從5.83億元持續上升至9.49億元。

另外，2024年二季度國藥集團將旗下長春所、武漢所、上海所的四價流感疫苗中標價格從128元/支降到88元/支；而華蘭疫苗亦對其流感疫苗實施降價。具體來看，公司所出品的四價流感疫苗（成人劑型、預充式0.5ml/支）、四價流感疫苗（成人劑型、西林瓶0.5ml/瓶）、四價流感疫苗（兒童劑型、預充式0.25ml/支）分別調整至88元/支、85元/瓶、128元/支。

一邊是銷售力度持續增加以維護渠道保證份額，一邊又與同行一起進行“價格戰”，種種跡象表明，華蘭疫苗所處的流感疫苗行業競爭正在變得激烈。

而此次的“賽諾菲事件”，無疑是讓華蘭疫苗直接減少了一位重量級競爭對手，這對於它而言，無疑是一場實打實的利好。