三年了，隆基綠能，這次真爆了！

隨着光伏板塊強勢反彈，隆基綠能（601012.SH）也終於爆發！

10月25日，隆基綠能漲停，9月24日“牛市”啓動以來，隆基累計漲近60%。從成交額看，10月21日到25日這周，隆基的周成交額達到357.7億元，爲2022年以來最高！

要知道，在此之前，隆基綠能可是連續三年下跌，市值一度縮水超80%。

很多投資者擔憂：隆基這波反彈，是不是曇花一現？

因爲，就在不久前的8月，隆基交出上市以來首份虧損中報，行業整體慘淡，隆基上半年虧損超52億！

那麼：隆基本輪上漲，到底有沒有強邏輯支撐？

一般來講，行業龍頭就是板塊中軍，漲跌節奏基本跟板塊同步。龍頭的估值邏輯說到底對應的是所處行業的估值邏輯。

本輪包括隆基在內的光伏龍頭們集體上漲，一方面是“牛市”帶來資金躁動，另一方面是在炒作光伏行業反轉的預期。

反轉的前提是減產，進而改善供需關係。

目前光伏行業雖仍處深度虧損，但關於產能出清、困境反轉的討論越來越多。

進入2024年，光伏行業持續減產。

據中國光伏行業協會，2024年上半年投產、開工、規劃項目數同比降超75%。

進入下半年減產仍在持續，9月國內硅片產量44.31吉瓦，環比降15.76%，硅業分會預計10月在45吉瓦至46吉瓦，但11月會再減2吉瓦左右。

不過，依靠企業自發減產其實還不夠。

一方面各家都希望別人減產，緩解內卷自己吃肉，另一方面光伏產業鏈上很多環節一旦停工再想開工就會比較難。

因此，行業的“自律性減產”難達預期。

不過，近期宏觀調控頻頻主動介入，顯然會加快行業產能出清。

7月，工信部公佈的徵求意見稿，要求新建和改擴建光伏製造項目最低資本金比例爲30%——企業再想擴產難度大增。

10月14日，中國光伏行業協會召開行業座談會，此後18日，該協會發文稱光伏組件“低於成本投標中標涉嫌違法”。

另外，近期多個有關光伏的“小作文”發酵，包括但不限於光伏行業11月將出工信部限制能耗的政策。

目前，綜合機構和行業觀點看，2025年被認爲是行業反轉的關鍵節點。

高盛曾預計中國光伏行業將有三分之一產能關停，行業觸底在2025年。華泰證券亦認爲2025年上半年會出現產能出清的有效信號。

隆基綠能在今年9月的投資者交流會上表示，預計2025年行業供需錯配仍存。但產出和需求之間會逐漸得到平衡。

現在，距離“2025年”越來越近。通常在行業週期的谷底階段，二級市場會先於實體行業向上。因此，本輪光伏板塊“躁動”有一定基本面邏輯。

那麼，會不會出現一種情況：到了2025年，行業觸底沒來，反而進一步內卷下行呢？

在筆者看來，不用過分擔憂。

因爲光伏行業不可能永遠“下行”。週期觸底和上行，早晚要來。週期底部的每一天都離黎明更近一天。

光伏行業有兩個特點：

1、週期性。

所謂“週期性”意味着有低谷也有高峰，意味着行業內任何企業，只要熬過市場低谷活下去，未來就有機會享受週期反轉、景氣上行的收益，只是收益有大有小。

2、從歷史維度看光伏是朝陽行業。

發展清潔能源關乎人類存亡，是大勢所趨，高層明確我國“2060年前實現碳中和”、“事關中華民族永續發展和構建人類命運共同體”。

因此不用擔心光伏有沒有前景，肯定有前景。本輪國內光伏深度調整已長達兩年，會不會調整三年？不知道。但可以確認的是，一旦調整結束，下一輪週期上行，光伏行業還要有更大發展！

對於企業來說，關鍵在於能不能“活”到下一輪週期。

隆基綠能作爲行業龍頭，顯然活下去的概率更大，原因有三：

1、從財務安全性看，2024年上半年公司賬面現金仍超521億，是同期虧損額的十倍；

2、隆基一體化佈局，打通了硅料、硅片、電池、組件四大環節，有利於發揮優勢降本增效；

3、最後，隆基產能先進，組件效率屢創世界紀錄，有助於在下輪週期上行中放大收益。

這些都是隆基穿越週期的有力支撐。

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